Une frénésie de souscriptions pour l’introduction en Bourse du secteur de l’énergie : 12,6 milliards de dollars levés, un record historique ; la pénurie d’électricité liée à l’IA alimente les inquiétudes et devient le nouveau champ de bataille de Wall Street

Les montants levés via les IPO des sociétés d’électricité sur le premier semestre de cette année — un record depuis l’éclatement de la bulle Internet en 1999 — l’angoisse de pénurie d’électricité pour les data centers liés à l’IA, pousse les capitaux “chauds” de Wall Street à se détourner des valeurs de puces pour se diriger vers les centrales électriques.
(Contexte : Bloomberg lance que « l’IA est une demande de long terme » : le constructeur d’équipements Caterpillar gagne huit jours de suite, avec un sommet inédit)
(Complément de contexte : Goldman Sachs : les IPO américaines aspirent 1 200 milliards de dollars « sans être encore “bullitisées” » ! Effet d’éviction des géants de l’IA qui fait s’éteindre toutes les mises sur le marché des entreprises crypto)

Table des matières

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• Sur 6 mois, 12,6 milliards de dollars, les actions du secteur de l’électricité deviennent un produit très recherché
• La logique derrière le déplacement des capitaux “chauds” des puces vers l’électricité
• Les 39 % de croissance de la consommation estimée cachent un nouveau partage du capital

Les puces déterminent ce que l’IA peut faire, tandis que l’électricité détermine jusqu’où l’IA peut aller — et le second point devient rapidement le goulot le plus concret de toute la compétition. Les capitaux l’ont manifestement déjà senti : au premier semestre de cette année, la vitesse à laquelle les entreprises énergétiques se ruent sur le marché des IPO a établi le record le plus rapide de ce siècle.

Sur 6 mois, 12,6 milliards de dollars, les actions du secteur de l’électricité deviennent un produit très recherché

D’après les chiffres compilés par la société de données Dealogic, au premier semestre de cette année, les levées de fonds via des introductions en Bourse dans le monde pour le secteur de l’énergie atteignent 12,6 milliards de dollars, établissant le meilleur record semestriel depuis le pic de la bulle Internet de 1999, et aussi le plus élevé de l’histoire sur une période équivalente. Ce niveau dépasse largement les 4,3 milliards de dollars réalisés sur l’ensemble de 2025.

Le contexte de cet afflux de capitaux est en réalité assez simple : les data centers d’IA consomment bien plus d’électricité que ce que le grand public imagine, et obtenir une quantité d’électricité suffisante est devenu le plus grand verrou pour cette vague d’investissement d’IA à plusieurs milliers de millions de dollars. Le problème, c’est que construire un data center peut parfois ne prendre qu’une à deux années, alors que bâtir une nouvelle centrale électrique — ou même simplement mettre à niveau le réseau — exige souvent cinq à dix ans.

L’écart temporel, voilà le véritable carcan de cette frénésie liée à l’IA.

La réaction du marché est directe. L’entreprise ETF GMO a lancé cette semaine un ETF “Infrastructure électrique”, ciblant les actions liées à la production d’électricité, aux réseaux et à l’électrification, afin de capter leurs rendements ; la startup de l’énergie nucléaire Standard Nuclear prévoit une introduction aux États-Unis un peu plus tard en juillet. En combinant cela avec les statistiques de Dealogic, on obtient la même image : les capitaux font la queue pour acheter de l’électricité.

La ferveur ne se reflète pas uniquement dans les chiffres des introductions. L’entreprise d’énergie géothermique Fervo Energy a levé environ 1,9 milliard de dollars lors de son IPO cette année ; au premier jour de cotation, le cours a bondi de plus de 33 %, considérée comme la plus grande IPO d’énergie propre de l’histoire. D’après les statistiques de marché, en 2026, au moins 10 entreprises d’infrastructure électrique et de technologies propres prévoient d’être cotées. Aux États-Unis, le montant des fusions-acquisitions dans les utilities sur les cinq premiers mois s’élève déjà à 203,6 milliards de dollars, dépassant le total de 2025 sur l’ensemble de l’année.

La logique du déplacement des capitaux “chauds” des puces vers l’électricité

Selon l’analyse de Chris Dendrinos, analyste en énergies propres chez RBC, le point clé de cette rotation des fonds est le suivant : « Au départ, les investisseurs achetaient des valeurs liées à l’IA comme Nvidia, puis ils ont réalisé que chaque puce qui fonctionne a besoin d’électricité ». Derrière cette phrase, il y a une logique simple mais sous-estimée : les puces déterminent ce que l’IA peut faire, et l’électricité détermine jusqu’où l’IA peut aller.

C’est ce qu’on appelle la logique du vendeur de pelles. Dit simplement : à l’époque de la ruée vers l’or aux États-Unis au XIXe siècle, ceux qui faisaient souvent des profits sûrs n’étaient pas forcément les mineurs qui creusaient des mines d’or, mais plutôt ceux qui vendaient des pelles et des jeans aux mineurs. Transposée à la course actuelle autour de l’IA, personne ne peut garantir quelle entreprise d’IA gagnera, mais on peut presque être certain qu’en tout état de cause, il faudra plus d’électricité.

Acheter des valeurs d’électricité, c’est ne pas avoir à deviner quelle entreprise d’IA survivra jusqu’à la fin : on parie directement sur la course elle-même. Tant qu’on sait que toute la course nécessite plus d’électricité, le niveau de tolérance au risque de ce type d’investissement est naturellement plus élevé que celui de parier sur une seule société de puces.

L’ampleur de la demande d’électricité est bien plus énorme que ce que la plupart des gens imaginent. Un data center d’IA typique consomme environ 876 000 millions de wattheures par an. En termes simples, ce volume correspond à peu près au total de la consommation électrique domestique annuelle de toute une ville, que ce soit Glasgow au Royaume-Uni ou Salt Lake City aux États-Unis. Un data center, c’est toute une ville qui “mange” son électricité.

Et surtout, cette consommation ne peut pas s’interrompre : l’entraînement et l’inférence de l’IA nécessitent du baseload (électricité de base). En clair : ce n’est pas une question de “manger quand il y a du vent et du soleil”, mais de l’énergie nucléaire et du gaz naturel, capables de fournir une alimentation stable 24 heures sur 24, qui seule permet de soutenir la demande d’un data center qui ne s’arrête jamais. Autrement dit, cette vague de “IPO d’électricité” est, au fond, le marché qui fournit à l’industrie de l’IA une leçon de construction d’infrastructures arrivée en retard.

Les 39 % de croissance de la consommation estimée cachent un nouveau partage du capital

La société de conseil ICF estime que la demande d’électricité aux États-Unis augmentera de 39 % entre 2026 et 2035, et que le principal moteur vient de l’explosion des besoins en électricité des data centers. Manish Kabra, responsable des stratégies sur les marchés actions US chez Société Générale, a été direct : « l’expansion des capacités électriques, le retour de la fabrication américaine, les investissements dans les infrastructures liées à l’IA… restent les grandes directions de notre allocation stratégique ». Ce n’est pas le pari solitaire d’une seule institution : c’est l’ensemble des capitaux de Wall Street qui est en train de se réorganiser et de reconstituer une file d’attente.

En regardant la scène à travers des coordonnées historiques, on a l’impression d’un déjà-vu : au moment le plus délirant de la bulle Internet en 1999, les gains les plus sûrs ne provenaient pas non plus forcément d’une seule entreprise Internet, mais des fournisseurs d’infrastructures qui vendaient des routeurs et de la fibre optique. La différence, cette fois, c’est que les rôles ont été remplacés par des centrales électriques, des réseaux électriques et des réacteurs nucléaires. À l’époque, ces acteurs de l’infrastructure n’ont pas nécessairement tous survécu, mais l’évaluation de toute la “piste” a effectivement explosé avec le nombre d’utilisateurs Internet. Cette fois, le scénario semble vouloir se rejouer.