#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

La Fed ne surveille plus seulement l’inflation. Elle surveille l’IA.
Pendant des années, chaque réunion de la Réserve fédérale a tourné autour des mêmes questions.

L’inflation augmente-t-elle ?

Le marché du travail surchauffe-t-il ?

Les taux d’intérêt doivent-ils monter ou baisser ?

Après le dernier témoignage du président de la Fed, Kevin Warsh, devant la commission bancaire du Sénat, je pense qu’une nouvelle question s’est discrètement invitée dans cette discussion :

Comment l’intelligence artificielle va-t-elle remodeler l’inflation elle-même ?

Cela peut sembler être un débat technologique, mais en réalité c’est une discussion de politique monétaire—et que les investisseurs ne devraient pas ignorer.

Lors de l’audition, Warsh a reconnu que la vague actuelle d’investissements dans l’IA pousse d’énormes montants de capitaux dans l’économie. Des centres de données sont construits à une vitesse record, les fabricants de semi-conducteurs augmentent la production, les infrastructures énergétiques sont modernisées et les entreprises cloud continuent de dépenser des milliards pour soutenir le développement de l’IA.

Normalement, des booms d’investissement de cette ampleur suscitent des inquiétudes quant à l’inflation.

Mais Warsh a proposé une perspective différente.

Il a soutenu que l’investissement dans l’IA n’est pas intrinsèquement inflationniste. Que des hausses temporaires des prix deviennent une inflation durable dépend de la manière dont la Réserve fédérale répond via sa politique monétaire.

C’est un message bien plus important que ne le laissent entendre beaucoup de titres.

Pourquoi cette déclaration compte

Les marchés supposent souvent qu’un investissement plus élevé entraîne automatiquement une inflation plus élevée.

Warsh a remis cette hypothèse en question.

Son argument : l’IA n’augmente pas seulement la demande—elle augmente aussi l’offre.

Les entreprises investissent aujourd’hui pour devenir plus productives demain.

Les usines deviennent plus efficaces.

Les entreprises automatisent les tâches répétitives.

La technologie réduit les coûts d’exploitation.

Les travailleurs produisent davantage en moins de temps.

Si la productivité progresse avec l’investissement, les dépenses plus élevées d’aujourd’hui pourraient finir par se traduire par une inflation plus faible demain.

C’est précisément ce qui rend l’IA différente de nombreux cycles d’investissement précédents.

Pourquoi la Fed n’est pas prête à célébrer

L’IPC de juin a montré des signes encourageants d’un refroidissement de l’inflation.

De nombreux investisseurs se sont immédiatement mis à discuter de baisses de taux.

Warsh ne l’a pas fait.

Au lieu de cela, il a rappelé aux marchés que un mois de données ne change pas l’histoire de l’inflation.

Il a réitéré l’engagement de la Réserve fédérale en matière de « tolérance zéro » pour l’inflation persistante, rendant clair que les décideurs ne déclareront pas victoire simplement parce qu’un rapport est arrivé en dessous des attentes.

À titre personnel, je pense que c’est l’une des parties les plus importantes de son témoignage.

Les marchés financiers réagissent souvent à un seul rapport sur l’inflation.

Les banques centrales ne le peuvent pas.

La Fed doit être convaincue que l’inflation évolue de façon soutenable vers sa cible avant de modifier la politique monétaire.

L’IA peut aider l’inflation... mais pas du jour au lendemain

Un point qui mérite davantage d’attention est le calendrier.

À court terme, l’investissement dans l’IA peut en fait augmenter les coûts.

Construire des centres de données nécessite de l’acier, du béton, de l’électricité, des puces avancées, du matériel de réseau et de la main-d’œuvre qualifiée.

Tout cela crée de la demande dans plusieurs secteurs.

Mais une fois que ces investissements commencent à fonctionner, le tableau change.

Les entreprises deviennent plus efficaces.

L’automatisation réduit les coûts de production.

Le logiciel accomplit les tâches plus rapidement.

La capacité d’offre s’améliore.

C’est pourquoi Warsh estime que l’IA ne devrait pas être automatiquement perçue comme une menace inflationniste.

Son effet à long terme pourrait même être exactement l’inverse.

Le marché du travail entre dans une phase de transition

Warsh a aussi décrit l’IA comme favorable à l’emploi à court terme tout en reconnaissant qu’elle pourrait devenir perturbatrice avec le temps.

Je pense que les deux affirmations peuvent être vraies en même temps.

Le boom actuel de l’IA crée des emplois dans la fabrication de semi-conducteurs, l’informatique en nuage, l’ingénierie, la cybersécurité et l’infrastructure numérique.

Demain, en revanche, l’IA pourrait remplacer de nombreuses tâches répétitives dans l’administration, le service client, la logistique, la fabrication et les services financiers.

Le défi ne sera peut-être pas le chômage à lui seul.

Il pourrait plutôt s’agir de la vitesse à laquelle les travailleurs peuvent s’adapter à une économie en mutation.

Pourquoi les investisseurs doivent s’y intéresser

Pour les marchés d’actions, cette discussion dépasse largement le secteur technologique.

Si l’IA continue d’améliorer la productivité sans créer d’inflation persistante, les entreprises impliquées dans les semi-conducteurs, l’infrastructure cloud, le réseau et les logiciels d’entreprise pourraient bénéficier d’un environnement porteur à long terme.

Pour les marchés obligataires, les anticipations d’inflation restent la variable clé.

Si l’inflation continue de s’attouffer, la pression sur les taux d’intérêt pourrait baisser progressivement.

Le marché des cryptomonnaies devrait aussi suivre cela de près.

Bitcoin et Ethereum affichent souvent de meilleures performances lorsque les investisseurs s’attendent à une liquidité qui s’améliore et à un environnement monétaire moins restrictif.

Si l’IA aide à contenir l’inflation à long terme, elle pourrait à terme soutenir les actifs à risque.

Mais si l’investissement dans l’IA crée une demande plus forte que l’économie ne peut absorber, forçant l’inflation à remonter, la Réserve fédérale pourrait maintenir les taux d’intérêt plus élevés plus longtemps—un scénario qui pourrait accroître la volatilité à la fois sur les marchés traditionnels et numériques.

Ce que je vais surveiller ensuite

Plutôt que de me concentrer sur un seul rapport d’inflation, je pense que les investisseurs devraient suivre la tendance plus large.

Les indicateurs clés incluent :

- Les futurs rapports sur l’IPC et le PPI.
- L’inflation du PCE hors alimentation et énergie (core PCE).
- La progression de l’emploi et des salaires.
- Les dépenses d’infrastructure liées à l’IA par les grandes entreprises technologiques.
- Les prochains discours de responsables de la Réserve fédérale.

Ensemble, ces indicateurs montreront si l’IA devient une source de productivité durable—ou simplement un autre moteur de la demande à court terme.

Ma lecture des marchés

La principale leçon du témoignage de Warsh n’est pas que l’IA pourrait influencer l’inflation.

C’est que la Réserve fédérale commence à considérer l’intelligence artificielle comme une partie du cadre économique utilisé pour façonner les décisions de politique futures.

Pendant des années, les investisseurs ont regardé l’IA pour comprendre la technologie.

Désormais, ils devront peut-être aussi regarder l’IA pour comprendre les taux d’intérêt.

C’est un changement significatif.

Car si l’IA change la façon dont la Fed interprète l’inflation, elle pourrait aussi changer la manière dont les investisseurs évaluent les actions, les obligations et les cryptomonnaies pendant des années.

À mon avis, ce n’était pas juste un autre discours sur l’inflation.

C’était un signal précoce indiquant que les règles d’analyse de l’économie pourraient évoluer avec la technologie qui la transforme.

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