Flash info de Wall Street : l’inquiétude autour d’Ormuz et la mer Rouge s’intensifient en même temps, le spectre des “gardiens” de la dette à long terme refait surface, tandis que les résultats des géants de l’IA sont au rendez-vous mais que les “dépenses brûlantes” font fuir le marché

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Lors de la séance précédente, les trois principaux indices boursiers américains ont tous clôturé en baisse, les actifs à risque passant en mode défense dans un contexte de “choc pétrolier + regain des anticipations de hausse des taux + divergences sur les résultats des géants de la tech”. À la clôture, l’indice Dow Jones a légèrement reculé de 0,01 %, le S&P 500 a baissé de 0,14 %, et le Nasdaq Composite a mené la baisse avec -0,57 %.

À première vue, l’ampleur de la baisse ne semble pas énorme, mais le moral des traders a déjà changé. Le marché craint actuellement surtout deux choses : d’une part, la situation au Moyen-Orient fait monter le prix du pétrole, ce qui pourrait raviver l’inflation ; d’autre part, même si les revenus des géants de l’IA sont bons, leur rythme de dépenses est trop rapide et les flux de trésorerie commencent à subir une pression.

Holmouth et la mer Rouge s’échauffent en même temps : le pétrole franchit le plus haut sur 6 semaines

Les propos fermes entre les États-Unis et l’Iran constituent le déclencheur direct du prix du pétrole après la séance précédente. Trump a déclaré qu’en cas de tir de l’Iran depuis le détroit d’Ormuz sur des navires, les États-Unis bombarderont les ponts ou des centrales de l’Iran, y compris des installations près de Téhéran ou dans la ville ; l’Iran a répondu de manière tout aussi ferme, affirmant qu’il défendrait résolument la souveraineté du détroit d’Ormuz. Si les États-Unis concrétisent leurs menaces, l’Iran pourrait couper l’acheminement du pétrole dans la région du Golfe et frapper des infrastructures comme le pétrole, le gaz naturel et l’électricité.

Le risque ne se limite pas au Golfe perse. Les rebelles houthis au Yémen ont annoncé avoir utilisé des missiles balistiques, des missiles de croisière et des drones pour attaquer deux pétroliers saoudiens, et affirmé que cela oblige environ 10 navires à faire demi-tour et à rebrousser chemin ; la route de la mer Rouge revient de nouveau au centre des écrans des traders.

Le Brent a franchi 96 dollars le baril en séance, tandis que le WTI est monté à environ 88 dollars, les deux dépassant leur plus haut sur 6 semaines. La hausse du prix du pétrole n’est pas uniquement une prime géographique : elle résulte d’un mouvement conjoint entre Holmouth, la mer Rouge, et les stocks de Cushing qui approchent les seuils opérationnels, tandis que la production de pétrole américain recule. Les données du DOE indiquent que les stocks de Cushing ont de nouveau diminué de 674 000 barils la semaine dernière, se rapprochant du seuil opérationnel ; la production de pétrole brut américain, en baisse depuis un niveau record, associée à un rythme accéléré de libération des réserves stratégiques, affaiblit davantage le coussin d’offre.

Un analyste de Standard Chartered a souligné que le risque au Moyen-Orient s’est transformé en un problème de “double goulet d’étranglement”, et que pendant une période de risque durable, les coûts de transport du pétrole pourraient augmenter. Pour les traders macro, le franchissement du prix du pétrole n’est pas seulement une affaire de marché de l’énergie : c’est aussi un signal de réévaluation des anticipations d’inflation. Le marché reparle du seuil de 4 dollars le gallon d’essence : si le prix de détail de l’essence aux États-Unis continue de grimper, la consommation discrétionnaire des ménages à faibles revenus, ainsi que la restauration, les supérettes et le trafic des enseignes de vente au détail, pourraient subir une pression.

Les anticipations de hausse des taux se rallument : l’ombre du “gendarme obligataire” sur la courbe longue

Le dollar est resté globalement stable, sans prolonger une tendance de force unilatérale. Sous l’effet des craintes d’inflation provoquées par la hausse du pétrole, la pression sur le marché des bons du Trésor américain s’est nettement accrue. Le rendement des bons du Trésor à 2 ans est monté au plus haut depuis février 2025, et le rendement des bons à 30 ans est monté à environ 5,14 %, en maintenant une trajectoire au-dessus de 5 % pendant 13 séances de bourse consécutives, un intervalle de pression de la courbe longue le plus marquant en près de deux décennies.

Des taux d’intérêt longs élevés signifient que les coûts des prêts immobiliers, du financement des entreprises et de l’emprunt du gouvernement augmentent aussi. Le marché remet en avant le “Bond Vigilantes” (gendarme obligataire), à savoir des investisseurs qui expriment leur désaccord en vendant des obligations d’État, exigeant des taux d’intérêt plus élevés pour acheter des obligations.

Tony Rodriguez de Nuveen estime que la dette américaine et des déficits budgétaires trop élevés sont une des raisons majeures pour lesquelles les taux longs ont du mal à baisser. Haverford Trust a également averti que si le “gendarme obligataire” revient vraiment, le marché obligataire et le marché actions seront tous deux mis à l’épreuve.

Les prévisions institutionnelles indiquent que l’incertitude à l’ère du nouveau président de la Fed, M. Wats, deviendra une nouvelle norme : en l’absence d’une orientation prospective, la probabilité d’une hausse des taux de 25 points de base lors de la réunion du 29 juillet tourne autour de 30 %. Les économistes s’attendent en même temps à un statu quo, mais la pression inflationniste transmise par la hausse du pétrole fait que la trajectoire d’une hausse des taux en septembre est presque entièrement valorisée. Trump a par ailleurs averti que le 30 septembre, le gouvernement fédéral pourrait potentiellement “fermer” (shutdown). Le risque budgétaire et le choc énergétique se renforcent mutuellement.

À l’heure actuelle, la Chambre des représentants a déjà adopté une loi de crédits provisoires, prolongeant les fonds du gouvernement jusqu’au 4 décembre, mais il faut encore que le Sénat l’examine. Si le Congrès ne parvient pas à adopter rapidement les crédits, la plupart des organismes fédéraux verront leurs fonds arriver à expiration à minuit le 30 septembre.

Alphabet et Tesla basculent en flux de trésorerie négatifs : inquiétude sur le “mode de brûlage de cash” de l’IA

La saison des résultats des géants de la tech bat son plein : les capex (dépenses d’investissement) et la pression sur les flux de trésorerie forment la tension narrative principale. Alphabet et Tesla ont tous deux dépassé les attentes en revenus, mais ont affiché des flux de trésorerie négatifs : après avoir relevé leurs perspectives de capex à grande échelle, leurs cours ont chuté fortement après la clôture. Les investisseurs voient leur tolérance pour le modèle “accélération du brûlage de cash” lié à l’IA s’épuiser rapidement.

En bourse, la séance précédente a montré une nette divergence : la demande pour l’infrastructure d’IA reste solide, mais le marché exige de plus en plus de la rentabilité et des flux de trésorerie des entreprises liées à l’IA. Les capitaux se concentrent clairement sur la chaîne matérielle, notamment le calcul (compute), les réseaux, le stockage et les équipements électriques. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a légèrement progressé de 0,44 %, Nvidia a grimpé de 2,30 %, et Broadcom de 2,67 %. À l’inverse, les logiciels d’application ont faibli : l’ETF iShares étendant les logiciels tech a reculé de 3,05 %, et Palantir de 6,10 %.

Les géants de l’IA continuent d’augmenter fortement leurs dépenses d’investissement : OpenAI a relevé ses prévisions de dépenses en puissance de calcul avant 2030 à 750 milliards de dollars, et prévoit d’investir 20 milliards de dollars pour construire le centre de données “Mountain camellia Project” ; Microsoft et Mistral ont conclu des partenariats de plusieurs milliards de dollars. Par ailleurs, la finance de l’infrastructure IA évolue vers un “super cycle” qui traverse à la fois les marchés de crédit et le crédit privé : Anthropic avance sur un paquet de financement d’infrastructure de 35 milliards de dollars lié à Broadcom. Toutefois, la pression sur la liquidité du marché augmente : le total des ventes d’actions des entreprises cotées américaines sur l’année dépasse déjà 3000 milliards de dollars, bien au-dessus des attentes.

Actions concrètes sur les projets et volatilité des cours :

• Google recule de 1,46 %, -3 % environ après la clôture : Alphabet a publié des résultats sur le T2 supérieurs aux attentes en revenus et en bénéfices. Les activités cloud de Google sont très fortes, avec un carnet d’ordres cloud cumulé dépassant 5 140 milliards de dollars. Mais le titre baisse quand même, car la société a relevé son capex annuel entre 1950 milliards et 2050 milliards de dollars, et la première apparition d’un flux de trésorerie disponible négatif. Google ne ne gagne pas d’argent : c’est que ses centres de données IA “consomment” trop de cash. Les investisseurs craignent que la croissance des revenus puisse ou non couvrir un volume croissant d’investissements IA.

• Tesla recule de 1,30 %, -5 % après la clôture : malgré une forte hausse des revenus au T2 de 26 %, les remises et réductions de prix ont fait chuter la marge bénéficiaire de 18 %, bien en dessous des attentes. Le flux de trésorerie disponible est en plus passé en négatif pour la première fois depuis plus de deux ans. Musk a indiqué que l’entreprise traverse une grande année d’investissement massif dans la robotique, la conduite autonome et l’infrastructure IA, et a reconnu qu’Optimus pourrait être le produit le plus difficile à industrialiser et à produire à grande échelle. Côté secteur, les “EV China concept” subissent aussi : XPeng baisse de 3,60 %, NIO de 2,51 %. Parmi les grandes capitalisations tech : Apple -0,56 %, Amazon -1,09 %, Meta -2,58 %, Microsoft -1,86 %.

• AMD +1,45 % : AMD et Anthropic ont conclu un partenariat stratégique. Le groupe prévoit jusqu’à 5 milliards de dollars d’investissement et a verrouillé des commandes de serveurs IA se chiffrant en plusieurs dizaines de milliards de dollars. À partir de la première moitié de 2027, Anthropic commencera à acheter au maximum 2 gigawatts de serveurs IA équipés des puces AMD Instinct MI450.

• Broadcom +2,67 % : des banques de Wall Street ont commencé à négocier la partie initiale du paquet de financement d’infrastructure de 35 milliards de dollars pour l’expansion IA entre Broadcom et Anthropic, la taille de la participation du crédit privé étant l’une des plus importantes des dernières années. Broadcom, fournisseur central de puces IA et d’équipements réseau, continue de profiter de l’expansion des centres de données des entreprises de modèles de langage.

• Super Micro Computer (SMCI) bondit de 19,84 % : Super Micro Computer fait partie des valeurs matérielles IA les plus fortes de la nuit dernière. La société s’attend à une marge brute de 15 % à 17 % pour le T4, soit presque le double par rapport aux orientations précédentes de 8,2 % à 8,4 %. Pour le trimestre, les nouvelles commandes dépassent 60 milliards de dollars, un record historique. Tirés par ce mouvement, les actions liées aux matériels et équipements se sont renforcées à contre-tendance : Dell Technologies a bondi de plus de 9 %, enregistrant la plus forte hausse journalière sur près de deux mois.

• Micron Technology recule de 1,17 % : même si le titre clôture en baisse, Bank of America est optimiste sur l’espace à long terme du marché HBM. Elle prévoit que la taille du marché HBM passera d’environ 35 milliards de dollars actuellement à 2460 milliards de dollars en 2030, soit environ 7 fois plus, et relève son objectif de cours pour Micron à 1550 dollars. Côté valeurs mémoires associées, les performances divergent : Seagate +1,82 %, Western Digital +1,51 %, SanDisk +0,62 %, SK Hynix -3,88 %.

• IBM recule de 2,25 %, +5 % temporaire après la clôture : IBM a affiché des revenus inférieurs aux attentes au T2 et a abaissé ses perspectives de croissance des revenus pour l’ensemble de l’année. Pourtant, le cours a rebondi après la clôture, comme si le “mauvaise nouvelle” était déjà digérée : la société avait publié un avertissement sur ses résultats une semaine auparavant (et le titre avait chuté de plus de 25 %).

• ServiceNow recule de 6,47 % : le rapport T2 indique une hausse de 24 % des revenus en glissement annuel et une hausse de 24,5 % des revenus par abonnement en glissement annuel ; après les heures de négociation, le cours a ensuite remonté de 5 %. Par ailleurs, le rapport T2 de Texas Instruments montre des revenus au-dessus des attentes, et le CEO a déclaré que la croissance est portée par l’industrie, les data centers et le secteur automobile.

• Palantir recule de 6,10 % : Palantir subit des informations réglementaires au Royaume-Uni. L’autorité statistique et de supervision britannique demande à NHS England d’ajouter des formulations limitatives lors de l’explication de l’efficacité du logiciel Palantir, reconnaissant que les données existantes ne prouvent pas que le logiciel soit efficace.

• SpaceX recule de 6,70 % : SpaceX établit un nouveau plus bas depuis son introduction. La société publiera ses résultats du T2 le 4 août après la clôture, puis déclenchera la levée de détention du premier lot pour les initiés et les actions détenues par les employés, pouvant impliquer jusqu’à 9115 millions d’actions. Le marché craint que la levée n’apporte une pression vendeuse. S3 Partners estime qu’à l’heure actuelle, environ 206 millions d’actions de SpaceX sont vendues à découvert, soit environ 32 % du flottant, avec une taille de short d’environ 250 milliards de dollars. La société prépare aussi un lancement de Starship au plus tôt le 23 juillet, heure locale, mais la météo reste un facteur d’incertitude clé.

• Intel recule de 2,68 % : Intel va procéder à un nouveau cycle de suppressions de postes dans l’unité des activités data centers. La société dit que c’est pour simplifier l’exploitation et améliorer l’efficacité. Au cours des quatre dernières années, les effectifs d’Intel ont déjà été réduits d’environ 40 %. Le marché se concentre sur la question de savoir si ses résultats publiés après la clôture pourront prouver que la transformation est en bonne voie.

À surveiller ensuite :

7 juillet 23 20:15 : décision de politique de la BCE et conférence de Lagarde

• Le marché s’attend à ce que la BCE reste attentiste, mais si Lagarde emploie un ton plus hawkish concernant l’inflation, la récupération de liquidité ou les risques de croissance dans la zone euro, l’euro et le marché mondial des obligations pourraient connaître de la volatilité, ce qui affecterait indirectement l’indice du dollar et la valorisation des actions américaines.

7 juillet 23 20:30 : demandes initiales d’allocations chômage aux États-Unis de la semaine

• Le marché s’attend à environ 21,4 milliers de personnes. Si la donnée ressort nettement sous les attentes, cela signifiera que le marché du travail reste encore tendu, rendant plus difficile le pivot vers l’assouplissement pour la Fed, ce qui serait baissier pour les bons du Trésor et pour la tech à valorisations élevées ; si les demandes s’accélèrent, cela renforcerait la thèse d’un ralentissement de la croissance, soutiendrait les bons du Trésor et ferait pression sur les banques, l’énergie et les valeurs cycliques.

7 juillet 24 00:30 : conférence AMD Advancing AI, discours du CEO Lisa Su

• Le marché cherchera surtout des détails sur la feuille de route MI450, les solutions en rack Helios, le calendrier des commandes d’Anthropic et l’écosystème des serveurs IA. Si AMD renforce la visibilité sur les commandes autour de 2027, la deuxième vague de puces IA pourrait faire l’objet d’une nouvelle réévaluation.

7 juillet 24 05:00 : conférence téléphonique sur les résultats T2 d’Intel

• Les investisseurs se pencheront sur le volume des suppressions de postes, les activités des data centers, la réparation des marges brutes et la discipline des capex. Toute mise à jour concernant des accélérateurs IA, des procédés de fabrication avancés ou des clients en sous-traitance (foundry) pourrait influencer la rotation du secteur des semi-conducteurs.