Pada 17 November, harga Bitcoin turun ke US$93.714, menghapus seluruh keuntungan year-to-date untuk tahun 2025. Ini baru permulaan—Bitcoin terus melemah hingga menyentuh level terendah di kisaran US$80.600 pada akhir November.
Dibandingkan dengan rekor tertinggi sepanjang masa di US$126.000 yang tercatat pada 6 Oktober, kapitalisasi pasar Bitcoin menyusut lebih dari 30% hanya dalam waktu sedikit lebih dari sebulan. Di seluruh pasar aset kripto, lebih dari US$1 triliun nilai pasar menguap dalam enam minggu.
01 November Hitam
November 2025 menjadi bulan yang sangat berat bagi pasar kripto. Bitcoin memulai bulan di kisaran US$111.586 dan anjlok tajam, sempat menyentuh titik terendah US$80.698 sebelum menutup bulan dengan harga rata-rata US$97.097.
Penurunan ini setara dengan koreksi sekitar 18–20% selama November, sepenuhnya membalikkan ekspektasi pasar akan reli November yang biasanya mencapai 42%. Dari sisi performa bulanan, ini merupakan bulan terburuk kedua Bitcoin sepanjang 2025.
Indikator sentimen pasar jelas mencerminkan ketakutan yang terjadi. Crypto Fear & Greed Index bertahan di zona "Extreme Fear" sepanjang November, bahkan sempat menyentuh level serendah 11 poin.
Data on-chain menunjukkan bahwa sejak 6 Oktober, pemegang jangka panjang menambah posisi Bitcoin mereka dari 159.000 menjadi 345.000 koin—akumulasi bersih sebanyak 186.000 koin hanya dalam satu bulan. Aksi beli "diamond hands" ini sangat kontras dengan penurunan harga yang terus terjadi.
02 Tekanan Ganda yang Bertabrakan
Keterpurukan ini bukan dipicu oleh satu peristiwa tunggal; melainkan hasil dari beberapa tekanan yang terjadi secara bersamaan. Pasar tidak memiliki konsensus terkait arah kebijakan Federal Reserve untuk Desember, dengan ekspektasi pemangkasan suku bunga yang terus berubah-ubah.
Perubahan lingkungan makroekonomi berdampak langsung pada aset berisiko, mendorong penyesuaian baik di saham AS maupun kripto.
Tekanan pada arus modal bahkan lebih terasa. ETF Bitcoin spot yang sebelumnya kuat dan sempat berkinerja baik di pertengahan tahun, mengalami arus keluar bersih secara berkelanjutan sejak September.
Pada 13 November, ETF Bitcoin mencatat arus keluar bersih harian sebesar US$866,7 juta—terbesar sepanjang bulan tersebut. Sepanjang November, total arus keluar ETF mendekati US$2,5 miliar.
Sementara itu, akun-akun "whale" menunjukkan tanda-tanda jelas pengurangan kepemilikan. Beberapa investor awal memilih merealisasikan keuntungan setelah kenaikan harga signifikan, membanjiri pasar dengan koin lama di tengah likuiditas yang lemah dan meningkatkan volatilitas harga jangka pendek.
Menurut James Butterfill, Head of Research di CoinShares, pemegang besar telah menjual lebih dari US$20 miliar aset kripto sejak September.
03 Struktur Pasar yang Rapuh
Struktur pasar Bitcoin yang sangat ter-leverage memperparah volatilitas. Sepanjang November saja, lebih dari 230.000 akun trading dilikuidasi dalam 24 jam, dengan total kerugian melebihi US$1 miliar.
Analis di perusahaan data kripto Nansen mencatat bahwa arus modal struktural yang didorong ETF pada awal tahun telah memberikan kepercayaan kuat pada pasar, menjadikan Bitcoin sebagai "alat lindung nilai makro."
Namun, arus modal belakangan ini melambat, dan harga saham beberapa perusahaan kripto turun mendekati nilai buku kepemilikan Bitcoin mereka, menandakan penurunan "conviction premium".
Sikap defensif di pasar derivatif juga menyoroti kerapuhan ini. Ketegangan di pasar opsi sudah jauh mereda, dengan premi put satu minggu atas call anjlok dari level tertinggi November.
Open interest pada kontrak futures terus turun, menunjukkan penurunan tajam aktivitas spekulatif. Alih-alih menambah eksposur risiko di pasar yang lemah, para trader secara sistematis mengurangi leverage.
04 Perkembangan Terbaru di Desember
Memasuki Desember, pasar mulai menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Hingga publikasi pada 12 Desember, Bitcoin diperdagangkan di US$92.362,57, naik 2,83% dalam 24 jam terakhir.
Pada 12 Desember, harga Bitcoin sempat mencapai puncak US$94.601,57 dan turun ke level terendah US$87.799,56, dengan volume perdagangan 24 jam mencapai US$60,103 miliar. Kapitalisasi pasar saat ini sekitar US$1,84 triliun, naik US$50,698 miliar dari hari sebelumnya.
Pada 12 Desember, Federal Reserve mengumumkan pemangkasan suku bunga sebesar 25 basis poin dan meluncurkan rencana pembelian surat utang jangka pendek senilai US$40 miliar, sempat mendorong Bitcoin ke level tertinggi US$94.601.
Namun, ekspektasi kebijakan yang beragam menyebabkan harga kembali terkoreksi, dengan Bitcoin kini mencari dukungan di kisaran US$90.000. Secara teknikal, jika menembus di bawah zona support US$88.000–US$89.000, Bitcoin berpotensi menguji batas bawah US$85.000.
Pada saat yang sama, arus modal institusi menjadi lebih beragam. Di satu sisi, Lion Group yang terdaftar di Nasdaq menggelontorkan US$8 juta untuk mengakuisisi 88,49 Bitcoin, dan Vanadi Coffee yang terdaftar di Spanyol menambah 10 BTC ke portofolionya.
Di sisi lain, perusahaan teknologi Bitcoin Satsuma menjual 579 Bitcoin untuk mengelola tekanan jatuh tempo pinjaman. Data menunjukkan sejak awal tahun hingga kini, cadangan Bitcoin yang dimiliki perusahaan publik dan privat melonjak 448% menjadi 1,08 juta koin. Permintaan jangka panjang tetap solid, namun perilaku institusi dalam jangka pendek masih terpecah.
05 Prospek dan Variabel Kunci
Analisis teknikal menawarkan beberapa acuan penting untuk proyeksi pergerakan Bitcoin ke depan. Support jangka pendek saat ini berada di US$80.000, dengan resistance di kisaran US$90.000 hingga US$95.000.
Menurut analisis pasar terbaru, harga Bitcoin masih belum mampu menembus kisaran US$93.000–US$94.000. Fokus pasar kini tertuju pada zona support utama berikutnya, khususnya antara US$88.000 dan US$89.000.
Jika Bitcoin mampu bertahan di atas support tersebut, harga berpotensi rebound. Jika tidak, analis memprediksi penurunan lanjutan ke US$85.000.
Lingkungan likuiditas makro akan menjadi variabel inti yang menentukan arah pasar. Ding Yuan, Direktur Xinhuo Research Institute, mencatat bahwa peran Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap inflasi, depresiasi mata uang, dan risiko geopolitik tetap terjaga.
Namun, dibutuhkan waktu bagi Bitcoin untuk benar-benar matang sebagai kelas aset yang mapan. Variabel kunci ke depan meliputi pengembangan lebih lanjut kanal ETF, kerangka regulasi global yang lebih jelas, serta permintaan riil yang berkelanjutan untuk keuangan on-chain dan pembayaran lintas negara.
Meski volatilitas jangka pendek meningkat, hal ini membantu "memisahkan antara aset berkualitas dan spekulatif," mengoreksi segmen di mana selera risiko dan valuasi sudah terlalu jauh dari fundamental. Berbagai indikator korelasi aset turun ke level terendah historis, menandakan pembersihan sentimen dan leverage secara bersamaan dari pasar.
Perbandingan Kinerja Bitcoin: November vs Awal Desember
| Periode | Rentang Harga | Peristiwa Kunci | Sentimen Pasar |
|---|---|---|---|
| November | US$111.586 – US$80.698 | Arus keluar ETF masif, aksi jual whale | Ketakutan Ekstrem |
| 21 Nov | Turun ke US$85.448,8 | Terendah sejak April | Kepanikan Meluas |
| 12 Des | US$87.799 – US$94.601 | Pemangkasan suku bunga The Fed 25 bps | Optimisme Hati-hati |
| Tren Saat Ini | Bertahan di US$92.000 | Arus institusi campuran, bottoming teknikal | Netral ke Waspada |
Sementara itu, kemajuan teknis dan ekspansi aplikasi di jaringan Bitcoin terus berlanjut. Peneliti Blockstream mengusulkan penggunaan tanda tangan berbasis hash sebagai peningkatan tahan-kuantum untuk Bitcoin.
Blockstream Wallet telah mengintegrasikan Boltz untuk memungkinkan swap trustless antara jaringan Lightning dan Liquid, sementara aplikasi reward Bitcoin Lolli kini mendukung penarikan melalui Lightning Network, semakin memperkuat kematangan ekosistem Layer 2.
Pengembangan infrastruktur ini membuka jalan bagi adopsi Bitcoin yang lebih luas di dunia nyata.
Prospek
Pada 12 Desember, harga Bitcoin stabil di atas US$92.000, dengan kenaikan 24 jam lebih dari 2,8%. Kapitalisasi pasar kripto total telah pulih ke US$3,23 triliun.
Analis Akshat Siddhant mencatat: "Meskipun peningkatan likuiditas akan berdampak lebih kuat dalam jangka panjang, sentimen jangka pendek juga mulai membaik, didukung oleh arus masuk institusi yang kembali menguat."
Di ruang perdagangan sore hari, sejumlah trader memperhatikan grafik candlestick dengan saksama. Kurva harga Bitcoin, layaknya binatang terluka, berjuang di dekat level support kunci. Setiap fluktuasi kecil memicu gelombang emosi di jutaan investor di seluruh dunia.
