Bagaimana kelemahan pasar tenaga kerja Amerika Serikat memberikan tekanan pada pasar Aset Kripto

Penulis: Bradley Peak, Sumber: Cointelegraph, Terjemahan: Shaw Jinse Finance

1. Pasar kerja “lemah dan bukan runtuh”, pasar kripto menunjukkan tanda-tanda kelelahan

Setelah mencapai puncak baru pada tahun 2025, Bitcoin telah kesulitan untuk mempertahankan momentum kenaikan selama beberapa minggu terakhir di akhir bulan November. Sementara itu, data pasar tenaga kerja di Amerika Serikat mulai memberikan peringatan lain, bukan penurunan drastis dalam lapangan pekerjaan, tetapi pendinginan yang jelas.

Tingkat pengangguran di Amerika Serikat telah meningkat dari sekitar 3% pada tahun 2022-2023 menjadi sekitar 4%, mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun terakhir. Data dari Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) dan seri data ekonomi Federal Reserve (FRED) menunjukkan bahwa pertumbuhan bulanan jumlah pekerjaan non-pertanian telah melambat dari tingkat pasca-pandemi menjadi peningkatan enam digit yang lebih moderat. Jumlah lowongan pekerjaan dan jumlah pengunduran diri juga telah menurun dari puncaknya pada tahun 2021 hingga 2022.

Tingkat pekerjaan di Amerika Serikat

Untuk pasar saham, obligasi, dan valuta asing, ini sudah menjadi hal yang biasa. Data pasar tenaga kerja yang lemah seringkali dengan cepat menyesuaikan ekspektasi pertumbuhan ekonomi dan mempengaruhi kebijakan bank sentral.

Saat ini, cryptocurrency juga berada dalam jaringan ekonomi makro yang sama. Daripada hanya menjelaskan dengan hubungan sebab-akibat, lebih baik memahami hubungan di antara mereka seperti ini: perubahan di pasar tenaga kerja dapat mempengaruhi preferensi risiko dan kondisi likuiditas, dan perubahan ini sering kali tercermin dalam pergerakan harga Bitcoin serta cryptocurrency yang lebih luas.

2. Mengapa data tenaga kerja sangat penting untuk aset berisiko?

Setiap bulan, trader di seluruh dunia akan menghentikan pekerjaan mereka dan menunggu laporan situasi pekerjaan non-pertanian yang dirilis oleh Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS). Data utama dalam laporan ini disajikan dengan jelas: jumlah pekerjaan baru, tingkat pengangguran, pertumbuhan upah, dan tingkat partisipasi tenaga kerja.

Gambaran Umum Situasi Pekerjaan Bulan November

Data di balik ini mencerminkan masalah yang lebih mendalam: status kesehatan konsumen Amerika dan kemungkinan resesi ekonomi. Pertumbuhan lapangan kerja yang kuat dan tingkat pengangguran yang rendah menunjukkan bahwa pendapatan rumah tangga cukup untuk dikonsumsi, mampu mendukung keuntungan perusahaan dan kualitas kredit. Sementara data yang lemah menunjukkan situasi sebaliknya.

Untuk pasar makro, data ketenagakerjaan juga secara langsung mempengaruhi ekspektasi terhadap Federal Reserve. Jika data pasar tenaga kerja tetap stabil, sementara inflasi tetap tinggi, para investor akan menyimpulkan bahwa suku bunga mungkin akan tetap tinggi untuk waktu yang lebih lama. Jika tingkat pengangguran meningkat dan pertumbuhan pekerjaan non-pertanian melambat, alasan untuk menurunkan suku bunga akan semakin kuat.

Saat ini, cryptocurrency juga diperdagangkan dalam ekosistem yang sama. Bitcoin dan altcoin utama secara luas dimiliki oleh dana makro, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), serta investor ritel yang juga memperhatikan saham dan obligasi. Oleh karena itu, melemahnya pasar tenaga kerja dapat memiliki dua dampak yang sangat berlawanan secara bersamaan:

• Ini memicu kekhawatiran tentang perlambatan ekonomi atau pendaratan keras, yang biasanya mendorong investor untuk menjual aset dengan beta tinggi.
• Ini juga meningkatkan kemungkinan kebijakan masa depan menjadi lebih longgar, yang akhirnya mendukung aset berisiko melalui penurunan imbal hasil dan pelonggaran kondisi keuangan.

Kunci dari masalah ini adalah bahwa data tenaga kerja akan mempengaruhi ekspektasi dan probabilitas, tetapi data tersebut tidak dapat “secara mekanis” menentukan arah perdagangan Bitcoin berikutnya.

3. Dua Saluran Utama Dampak Kelemahan Pasar Kerja terhadap Cryptocurrency

Ketika para ahli strategi membahas tekanan pasar tenaga kerja terhadap Bitcoin dan cryptocurrency, mereka biasanya menggambarkan dua saluran yang tumpang tindih.

Pertama adalah saluran pertumbuhan. Kenaikan tingkat pengangguran, perlambatan perekrutan, dan pertumbuhan upah yang lemah membuat pasar lebih berhati-hati terhadap keuntungan dan risiko default di masa depan. Dalam lingkungan seperti ini, investor biasanya akan mengurangi bagian yang paling berisiko dalam portofolio mereka, seperti saham kecil, obligasi berimbal hasil tinggi, serta aset yang lebih volatil seperti Bitcoin dan altcoin. Cryptocurrency, terutama koin selain Bitcoin dan Ethereum, masih dianggap sebagai sudut dengan koefisien beta tinggi dalam spektrum risiko.

Kedua adalah saluran likuiditas dan suku bunga. Data ekonomi yang sama-sama lemah dapat memicu kepanikan investor dan mendorong bank sentral untuk mengambil kebijakan moneter yang longgar. Jika pasar mulai memperkirakan beberapa penurunan suku bunga, imbal hasil riil mungkin akan turun, dolar mungkin akan melemah, dan likuiditas global mungkin akan berkembang. Beberapa lembaga penelitian makroekonomi dan penelitian aset digital menunjukkan bahwa periode peningkatan likuiditas global dan penurunan imbal hasil riil seringkali bertepatan dengan periode di mana Bitcoin berkinerja kuat, meskipun hubungan ini jauh dari sempurna.

Strategis makro semakin cenderung menggambarkan Bitcoin sebagai aset yang perannya berubah sesuai dengan lingkungan pasar. Terkadang, kinerjanya mirip dengan saham teknologi dengan pertumbuhan tinggi; terkadang, ia berperan sebagai alat lindung nilai makro. Sebelum dan sesudah data pasar tenaga kerja dirilis, situasi umum adalah: dalam kasus data yang buruk, pasar akan mengalami fluktuasi emosi perlindungan jangka pendek; kemudian, seiring dengan pemulihan ekspektasi penurunan suku bunga dan aliran dana ETF, pasar akan mengalami sebagian pemulihan.

4. Apa sebenarnya yang dimaksud dengan tren pasar tenaga kerja AS saat ini?

Untuk memahami tekanan yang dihadapi cryptocurrency saat ini, kita tidak bisa hanya melihat angka tingkat pengangguran.

Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) baru-baru ini melaporkan bahwa ekonomi masih menambah lapangan kerja, tetapi laju pertumbuhannya telah turun di bawah masa kemakmuran setelah pandemi. Pertumbuhan jumlah pekerjaan melambat, tingkat pengangguran terus meningkat, dan data survei menunjukkan bahwa orang Amerika yang merasa ada banyak peluang kerja berkurang, sementara orang Amerika yang merasa sulit menemukan pekerjaan semakin meningkat.

Segmentasi industri juga sangat penting. Lowongan pekerjaan baru-baru ini terutama berasal dari sektor yang relatif stabil seperti perawatan kesehatan, lembaga pemerintah, serta sektor jasa seperti rekreasi dan perhotelan. Sementara itu, sektor manufaktur, sebagian industri konstruksi, dan sektor perusahaan yang sensitif terhadap suku bunga yang lebih siklis atau yang bergerak dalam produksi barang, menunjukkan kinerja yang lebih lemah di semua indikator.

Indikator yang bersifat proyektif juga mengonfirmasi tren pendinginan ini. Jumlah lowongan pekerjaan dan angka pengunduran diri yang dilacak dalam Survei Lowongan Pekerjaan dan Pergerakan Tenaga Kerja (JOLTS) jauh di bawah level puncaknya. Frekuensi karyawan berpindah kerja menurun, yang menunjukkan bahwa posisi kuat pasar tenaga kerja telah memudar dari keadaan yang panas antara 2021 hingga 2022.

Serangkaian sinyal ketenagakerjaan yang campur aduk membuat pasar berdebat tanpa henti, apakah ekonomi AS akan mendarat dengan lembut yang stabil atau akan menghadapi lebih banyak kesulitan. Ketidakpastian ini saja mungkin mendorong investor untuk mengambil strategi yang lebih konservatif dalam alokasi aset berisiko, termasuk enggan untuk mengejar kenaikan setelah Bitcoin mengalami lonjakan yang kuat.

5. Bagaimana cryptocurrency terpengaruh oleh perubahan kondisi pekerjaan baru-baru ini

Belakangan ini, situasi perdagangan seputar rilis data ketenagakerjaan bulanan, meskipun tidak sempurna, telah memberikan jendela yang berguna untuk memahami dinamika ini.

Dalam beberapa tahun terakhir, data pekerjaan non-pertanian yang lebih rendah dari yang diharapkan atau tingkat pengangguran yang secara mengejutkan meningkat sering terjadi, dan menunjukkan pola yang akrab. Sebuah penelitian menemukan bahwa ketika data pekerjaan non-pertanian melebihi harapan, rata-rata kenaikan Bitcoin sekitar 0,7%, sedangkan ketika data pekerjaan non-pertanian di bawah harapan, rata-rata penurunan Bitcoin sekitar 0,7%. Ini menunjukkan bahwa ketika data pekerjaan mengecewakan, trader memang mengurangi investasi pada aset dengan koefisien beta tinggi.

Dalam beberapa menit dan jam setelah data dirilis, perdagangan algoritmik dan pedagang jangka pendek yang didorong oleh berita utama perlambatan ekonomi sering kali akan menjual saham dan cryptocurrency. Misalnya, sebelum dan setelah laporan yang tertunda pada September 2025, harga Bitcoin sempat melonjak hingga sekitar 90.000 dolar, kemudian turun ke tengah 80.000 dolar, dengan lebih dari 2 miliar dolar posisi cryptocurrency yang dilikuidasi, termasuk hampir 1 miliar dolar posisi long Bitcoin.

Setelah debu mengendap, fokus pasar beralih ke pasar suku bunga. Jika data ekonomi yang lemah memicu ekspektasi penurunan suku bunga yang lebih besar oleh Federal Reserve melalui kontrak berjangka dan swap, imbal hasil jangka panjang akan menurun. Dalam beberapa kasus, saat investor kembali beralih ke aset dengan durasi lebih panjang dan koefisien beta yang lebih tinggi, Bitcoin dapat stabil atau sebagian rebound dalam beberapa hari perdagangan mendatang. Namun, dalam beberapa kasus lain, terutama ketika pasar tenaga kerja lemah disertai tekanan di sektor perbankan atau guncangan geopolitik, sentimen risiko akan mendominasi, menyebabkan volatilitas tajam pada cryptocurrency bertahan lebih lama.

Analis dari perusahaan penelitian makro tradisional dan perusahaan yang berasal dari cryptocurrency sama-sama menekankan bahwa aliran dana ETF, likuiditas stablecoin, aktivitas on-chain, serta berita khusus seperti pembaruan protokol atau masalah bursa dapat dengan mudah mengalahkan setiap rilis data tunggal. Dengan kata lain, data ketenagakerjaan memang penting, tetapi itu hanya salah satu dari banyak faktor pendorong khusus cryptocurrency.

6. Poin Penting Siklus Data Tenaga Kerja yang Harus Diperhatikan oleh Investor Kripto

Untuk investor yang ingin memahami relevansi ini tetapi tidak ingin menjadikannya sebagai aturan perdagangan, sebuah dasbor makro sederhana dapat memberikan banyak manfaat.

Isi utama mencakup:

• Jumlah Pekerjaan Baru dan Tingkat Pengangguran: Kedua hal ini merupakan inti dari laporan bulanan situasi pekerjaan. Tingkat pengangguran yang terus meningkat sementara jumlah pekerjaan baru melambat biasanya menandakan tren perlambatan ekonomi.
• Pertumbuhan gaji dan jam kerja: Ini mencerminkan pendapatan rumah tangga dan daya beli, yang selanjutnya mempengaruhi ekspektasi pertumbuhan ekonomi dan proyeksi Federal Reserve terhadap prospek inflasi.
• Data JOLTS seperti lowongan pekerjaan, tingkat pengunduran diri, dan jumlah perekrutan: Tingginya lowongan pekerjaan dan tingkat pengunduran diri menunjukkan pasar tenaga kerja yang ketat; penurunan menunjukkan permintaan tenaga kerja yang melambat dan kurangnya kepercayaan.
• Jumlah Pengajuan Pertama Klaim Pengangguran Mingguan: Banyak dana makro dan kuantitatif menggunakan urutan frekuensi tinggi ini sebagai sinyal peringatan awal perubahan di pasar tenaga kerja.

Berbagai kombinasi menyampaikan sinyal yang berbeda. Situasi ketenagakerjaan yang stabil dan moderat, serta inflasi yang melambat, memberikan ruang bagi Federal Reserve untuk secara bertahap melonggarkan kebijakan moneter, yang biasanya lebih menguntungkan bagi aset dengan preferensi risiko. Namun, dengan tingkat pengangguran yang meningkat dengan cepat dan jumlah lowongan pekerjaan yang berkurang, risiko penurunan tajam ekonomi meningkat, dalam situasi ini, investor mungkin lebih cenderung untuk memegang uang tunai, obligasi pemerintah, dan aset defensif.

Untuk Bitcoin dan cryptocurrency, kuncinya adalah bahwa pasar tenaga kerja yang lemah berarti harga akan turun, dan data tenaga kerja membantu memprediksi kondisi makroekonomi. Data ini akan mempengaruhi ekspektasi pertumbuhan, arah suku bunga, dan likuiditas, yang pada gilirannya akan mempengaruhi tingkat risiko yang bersedia diambil oleh investor.