Goldman Sachs Memprediksi Probabilitas Resesi AS 30% Tahun Ini, Tetapi Tetap Menyatakan Akan Ada Dua Kali Penurunan Suku Bunga pada Akhir Tahun: Berita Buruk atau Berita Baik?

Goldman Sachs Kepala Ekonom Jan Hatzius menaikkan perkiraan kemungkinan resesi AS tahun ini menjadi 30%, dengan proyeksi pertumbuhan GDP yang lebih rendah dari tren potensial; namun Goldman Sachs secara bersamaan mempertahankan prediksi pemangkasan suku bunga sebanyak dua kali sebelum akhir tahun.
(Penjelasan sebelumnya: Trump “menghentikan serangan ke Iran” selama 20 menit, pasar global melonjak sebesar 2,5 triliun dolar, BTC melonjak ke 71.000, dan kerugian likuidasi mencapai 659 juta dolar yang membersihkan pasar)
(Penambahan latar belakang: Goldman Sachs memperingatkan “krisis minyak terbesar dalam sejarah”: harga minyak $110 adalah puncak kepanikan, atau fondasi dari norma baru?)

Daftar isi artikel

Toggle

• Tiga faktor yang bersamaan memanas: harga minyak, tarif, dan pengurangan stimulus fiskal
• Goldman Sachs vs pasar obligasi: perbedaan 100 basis poin
• Ekspektasi penurunan suku bunga dan skenario sejarah pasar kripto

Se sepertiga kemungkinan, Kepala Ekonom Goldman Sachs Jan Hatzius dalam laporan penelitian terbaru menaikkan perkiraan kemungkinan resesi dalam 12 bulan ke depan dari level sebelumnya menjadi 30%, dan memperkecil proyeksi pertumbuhan GDP tahunan kuartal kedua menjadi antara 1,25% hingga 1,75%.

Model GDPNow Federal Reserve Atlanta secara bersamaan memangkas proyeksi pertumbuhan Q1 dari 3,2% secara signifikan menjadi 2%, menunjukkan bahwa momentum awal tahun ini telah melemah secara nyata.

Tiga faktor yang bersamaan memanas: harga minyak, tarif, dan pengurangan stimulus fiskal

Goldman Sachs mengidentifikasi tiga sumber tekanan yang saat ini secara bersamaan menekan perekonomian AS.

Pertama adalah konflik geopolitik di Selat Hormuz. Goldman Sachs memperkirakan jika blokade berlanjut hingga pertengahan April, harga minyak akan tetap tinggi, yang akan memperketat kondisi keuangan sekitar 60 basis poin, dan diperkirakan akan mengurangi pertumbuhan ekonomi kuartal kedua sebesar 0,5 poin persentase.

Kedua adalah efek penularan inflasi dari tarif. Hingga Februari 2026, kebijakan tarif telah menyumbang kenaikan sebesar 76 basis poin terhadap PCE inti AS. Meskipun Goldman Sachs menyebut ini sebagai “efek harga sementara,” tetapi ditambah kontribusi energi sebesar 0,25 poin persentase, maka proyeksi inflasi PCE inti akhir tahun tetap di sekitar 2,5%, yang masih jauh dari target Federal Reserve sebesar 2%.

Ketiga adalah pengurangan stimulus fiskal. Dorongan dari pengeluaran fiskal tahun lalu mulai berkurang secara bertahap, dan di saat yang sama, dampak AI terhadap pasar tenaga kerja diperkirakan akan memburuk setelah 2026. Goldman Sachs memperingatkan bahwa jika ekonomi mengalami perlambatan, perusahaan akan mempercepat PHK dengan bantuan otomatisasi, dan tingkat pengangguran bisa naik hingga 4,6% dalam skenario dasar, sementara dalam skenario ekstrem bisa mencapai 4,8% hingga 4,9%.

Goldman Sachs vs pasar obligasi: perbedaan 100 basis poin

Sejauh ini, sebagian besar pasar cenderung berpikir: resesi sudah dekat, Federal Reserve harus segera bertindak. Namun, pasar obligasi saat ini justru memperhitungkan hal yang berlawanan: ekspektasi kenaikan suku bunga sudah muncul.

Pendekatan Goldman Sachs sangat berbeda. Hatzius mempertahankan prediksi dasar penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin di bulan September dan Desember, sehingga total penurunan sepanjang tahun mencapai 50 basis poin. Lebih penting lagi, Goldman Sachs berpendapat bahwa jika skenario resesi benar-benar terjadi, tingkat dana federal yang wajar yang berbobot akan sekitar 100 basis poin lebih rendah dari harga pasar saat ini.

Pendekatan Goldman Sachs adalah: pasar obligasi terlalu bereaksi terhadap tekanan inflasi jangka pendek, dan mengabaikan kelemahan struktural dari sisi permintaan.

Ekspektasi penurunan suku bunga dan skenario sejarah pasar kripto

Ketika sinyal resesi cukup jelas, Federal Reserve akan mengubah ekspektasi penurunan suku bunga menjadi tindakan nyata, dan likuiditas akan kembali ke pasar. Biasanya, aset risiko akan menjadi yang pertama mendapatkan manfaat, dan rebound Bitcoin dalam sejarahnya sering kali paling ekstrem.

Skenario klasik dalam laporan Goldman Sachs adalah: kemungkinan resesi meningkat → jalur penurunan suku bunga dikonfirmasi → ekspektasi likuiditas membaik → aset risiko mengalami kenaikan besar. Tetapi, waktu yang tepat sulit dipastikan. Jika resesi datang lebih awal dan respons penurunan suku bunga terlambat, volatilitas pasar selama proses menunggu akan sangat tinggi.