Obligasi Bitcoin New Hampshire Mendapat peringkat Ba2 dari Moody’s

• Moody’s memberikan peringkat Ba2 untuk obligasi berbasis Bitcoin, dengan menyebut volatilitas sebagai risiko utama dalam struktur agunan kripto.

• Obligasi bergantung pada agunan Bitcoin 160% dengan pemicu likuidasi, bukan dana pembayar pajak atau pendapatan tradisional.

• Peringkat ini menandai obligasi bergaya munisipal yang didukung kripto pertama yang dinilai di bawah kerangka kredit standar secara global.

Sebuah bab baru dibuka untuk pembiayaan yang terkait kripto setelah Moody’s memberikan peringkat sementara Ba2 pada obligasi Bitcoin senilai $100 juta milik New Hampshire. Peringkat tersebut, yang diterbitkan baru-baru ini, mencerminkan kekhawatiran atas volatilitas harga Bitcoin. Menurut Moody’s, obligasi ini bergantung pada agunan kripto, sehingga menjadi salah satu yang pertama dievaluasi di bawah kerangka kredit tradisional.

Struktur Bergantung pada Agunan Bitcoin

Obligasi tersebut beroperasi melalui Business Finance Authority milik New Hampshire, dengan struktur sebagai conduit tanpa dukungan dari pembayar pajak. Sebagai gantinya, perlindungan investor bergantung pada agunan Bitcoin yang disimpan dalam kustodi oleh BitGo. Penataan ini mengalihkan risiko pembayaran secara langsung ke kinerja aset.

Perlu dicatat, struktur ini mensyaratkan sekitar 160% agunan dalam Bitcoin. Jika harga turun dan melewati ambang batas, pemicu likuidasi otomatis akan aktif. Oleh karena itu, pembayaran kembali bergantung pada penjualan Bitcoin yang mendasarinya saat diperlukan.

Berbeda dengan obligasi munisipal tradisional, model ini tidak mengandalkan pendapatan pajak atau arus pendapatan yang stabil. Sebagai gantinya, nilai diikat langsung pada harga pasar Bitcoin. Karena itu, Moody’s menyoroti perbedaan ini sebagai faktor kunci dalam keputusan penilaiannya.

Volatilitas Membentuk Penilaian Kredit

Moody’s menempatkan obligasi tersebut ke wilayah peringkat spekulatif, dengan menetapkan rating Ba2. Klasifikasi ini mencerminkan risiko yang lebih tinggi dibandingkan sekuritas berperingkat investasi. Menurut lembaga tersebut, fluktuasi harga Bitcoin tetap menjadi perhatian utama.

Namun, evaluasi tersebut juga mempertimbangkan unsur operasional dan struktural. Pengaturan kustodi dan mekanisme likuidasi memengaruhi penilaian keseluruhan. Meski demikian, volatilitas tetap menjadi faktor dominan yang membentuk risiko kredit.

Akibatnya, obligasi ini mungkin menarik investor yang nyaman dengan eksposur risiko yang lebih tinggi. Pada saat yang sama, portofolio yang konservatif mungkin tetap berhati-hati karena klasifikasi spekulatifnya.

Kripto Masuk ke Pasar Kredit Tradisional

Peringkat ini menandai langkah penting bagi aset digital dalam sistem keuangan yang sudah mapan. Untuk pertama kalinya, obligasi bergaya munisipal yang didukung Bitcoin menerima evaluasi resmi menggunakan metrik kredit standar.

Sementara itu, perkembangan yang lebih luas terus berjalan secara paralel. Departemen Tenaga Kerja AS baru-baru ini mengajukan proposal untuk mengizinkan kripto dan private equity dalam akun pensiun. Langkah-langkah ini membawa aset digital lebih dekat ke jalur investasi tradisional.

Obligasi tersebut pertama kali diberitakan pada bulan November. Sekarang, setelah peringkat Moody’s diberlakukan, kerangka institusional telah mulai menangani instrumen utang yang terkait kripto.