Kebenaran di balik melesetnya data non-pertanian: Mengapa kali ini sangat berbeda dari tahun 2019?

Semalam, Non-farm Payrolls (NFP) AS menjatuhkan bom berat — penambahan pekerjaan baru di AS pada bulan Agustus hanya 22.000, jauh di bawah ekspektasi 75.000, dan tingkat pengangguran juga melambung ke 4,3%. Reaksi pasar sangat langsung: imbal hasil obligasi AS jatuh di bawah 4,2%, indeks dolar merosot 0,8% dalam satu hari, dan BTC jangka pendek mengalami pullback 2%.

Seberapa parah data ini? Mari kita lihat:

Pasar tenaga kerja benar-benar mulai melemah

Industri mengurangi 15.000 pekerjaan, 22.000 pekerjaan baru sama sekali tidak dapat menutupi kekurangan. Yang lebih dalam adalah tingkat pengangguran U6 melonjak menjadi 7,9%, yang berarti 1,2 juta orang ingin bekerja penuh waktu tetapi hanya bisa mengandalkan pekerjaan paruh waktu untuk bertahan hidup. Ini bukan “penyesuaian pasar”, ini adalah masalah struktural.

Pernyataan hawkish sudah benar-benar tidak efektif

Perbandingan dengan situasi tahun 2019 sangat menarik: saat itu Non-farm Payrolls (NFP) di bawah ekspektasi, pihak hawkish masih berkata “Pekerjaan mengalami fluktuasi”, dan hasilnya BTC big dump 38%. Sekarang datanya lebih buruk, tetapi reaksi pasar justru sebaliknya—karena latar belakangnya telah berubah.

Saat ini, proporsi kepemilikan institusi adalah 18%, tiga kali lebih tinggi dibandingkan tahun 2019. ETF spot dari BlackRock dan Fidelity tidak menunjukkan tanda-tanda keluar, malah kemarin ada aliran bersih masuk sebesar 120 juta USD. Ini menunjukkan apa yang dilihat oleh dana besar? Mekanismenya telah berubah, bukan lagi cerita di mana ritel terjebak.

Kinerja kuantitatif dari ekspektasi penurunan suku bunga

Alat CME FedWatch menunjukkan bahwa probabilitas penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan September melonjak menjadi 99,4%, bahkan probabilitas penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin meningkat dari 10% menjadi 35%. Imbal hasil obligasi AS 10 tahun turun 5,6 basis poin dalam satu hari, ini adalah “jangka pendek” yang berbicara—kerangka penurunan suku bunga pada dasarnya telah ditetapkan.

Apa arti pullback 2% BTC?

Fluktuasi jangka pendek adalah hal yang normal. Namun sinyal kunci adalah: lebih dari 10.000 koin besar hanya mengurangi posisi sebanyak 100 koin, jauh dari menyentuh garis risiko 500 koin. Jika ini benar-benar penjualan besar-besaran oleh institusi, ETF spot tidak mungkin masih menarik dana.

Dari sejarah, setelah data Non-farm Payrolls (NFP) 2024 dirilis, BTC juga turun 3%, kemudian naik 30%. Bukan berarti sejarah pasti terulang, tetapi logika dana—dalam lingkungan di mana harapan penurunan suku bunga menguat, cerita revaluasi aset dengan suku bunga rendah belum berakhir.

Referensi untuk orang yang ingin berpartisipasi

Jika Anda ingin beroperasi, indikator-indikator ini layak diperhatikan:

• Dukungan kuat BTC di kisaran 10-10,5 ribu dolar
• Apakah ETH dapat bertahan di 4300 dolar AS (sering kali menjadi “lampu indikator” saat BTC turun)
• Kata kunci dari pernyataan rapat Powell pada bulan September adalah “risiko pekerjaan” atau “kekhawatiran inflasi”, yang menentukan kekuatan kebijakan selanjutnya.

Pengingat terakhir

Data Non-pertanian yang lemah + suara hawkish yang hilang + kepemilikan institusi, ketiga kondisi ini memang menguntungkan aset berisiko. Namun, bulan September masih ada data CPI, pertemuan Federal Reserve, dan peristiwa kunci lainnya. Sinyal dasar telah muncul, tetapi jangan terlalu menganggap tinggi ruang pemulihan jangka pendek.

Yang benar-benar perlu diperhatikan adalah apakah BTC dapat bertahan di 100.000 dolar AS — ini adalah garis biaya di mana institusi terakhir kali menambah posisi. Jika tidak dapat bertahan, 95.000 dolar AS adalah dukungan yang lebih dalam.