Jebakan Likuiditas Fed: Mengapa Pencetakan Uang Permanen Sekarang Tidak Terhindarkan

Sinyal Peringatan Nyata yang Tidak Dibicarakan Siapa Pun

Petunjuk terbaru Powell bahwa Fed mungkin menghentikan pengurangan neraca bukanlah obrolan santai—itu adalah sinyal kesulitan. Di balik bahasa diplomatik tersebut terdapat kebenaran yang tidak nyaman: sistem keuangan sedang kekurangan likuiditas, dan Fed telah kehabisan penyangga untuk menyembunyikannya.

Mari kita lihat angka-angka yang konkret:

Sinyal Darurat Pasar Repo

Spread SOFR/EFFR—sebuah detak jantung pasar secara real-time, bukan statistik ekonomi yang tertinggal—telah meledak dari rata-rata -0.02 (2020-2022) menjadi +0.19 hari ini. Dalam pendanaan semalam, 19 basis poin sangat mencolok.

Apa artinya ini? Bank-bank menolak untuk saling meminjam meskipun dengan Treasury AS sebagai jaminan. Mereka lebih memilih untuk meminjam tanpa jaminan dengan suku bunga lebih rendah daripada menyentuh jaminan Treasury dengan suku bunga lebih tinggi. Ini hanya terjadi ketika cadangan mulai mengering.

Cadangan Bank: Di Bawah Garis Bahaya

Level saat ini: $2,96 triliun (9.71% dari PDB) Ambang minimum Fed: 10% dari PDB Status: Sudah terendam air

Dibandingkan dengan 2019: Cadangan mencapai $1,5 triliun (7% dari PDB), dan suku bunga repo semalam meledak dari 2% menjadi 10% dalam hitungan jam. Sistem hampir runtuh.

Tapi inilah masalahnya—kali ini lebih buruk:

1. Buffer RRP telah hilang. Shock absorber senilai $2,4 triliun dari tahun 2022? Sekarang hampir nol. Sistem kehilangan >$1 triliun dalam likuiditas selama 10 bulan.

2. Sistem keuangan lebih besar dan lebih lapar. Bank membutuhkan lebih banyak cadangan untuk menjaga operasional. Pada 9,7%, kami sudah melihat sinyal stres ( SOFR yang lebih tinggi, pinjaman yang lebih ketat ). Titik tekanan akan pecah sebelum kami mencapai level 2019.

3. Batasan regulasi semakin ketat. Setelah krisis perbankan 2008 dan 2023, bank menghadapi persyaratan likuiditas yang lebih ketat (LCR ratios). Ketika cadangan menyusut, mereka mendekati minimum regulasi dan menjadi defensif—mereka menimbun, mereka berhenti meminjamkan, mereka menaikkan suku bunga.

Mengapa Fed Tidak Dapat Menghentikan Mesin Pencetak Uang

Inilah perangkap yang dibangun Fed untuk dirinya sendiri:

Matematika tahunan tidak sesuai:

• Pertumbuhan PDB: 2-3% per tahun (memerlukan ~$60-90 miliar dalam cadangan baru untuk mempertahankan rasio 10%)
• Kecepatan QT saat ini: -$25 miliar/bulan = -$300 miliar/tahun
• Defisit anggaran: >$2 triliun/tahun yang membutuhkan penerbitan obligasi

Bahkan jika Fed menghentikan QT hari ini dan membekukan cadangan pada level saat ini, rasio cadangan terhadap PDB masih akan menurun dari tahun ke tahun. Tidak ada “titik tengah” yang stabil tanpa menyuntikkan likuiditas baru.

The Fed menghadapi pilihan biner:

1. Lanjutkan pelonggaran kuantitatif (QE)
2. Biarkan sistemnya rusak

Mereka akan memilih QE. Mereka selalu melakukannya.

Apa yang Terjadi Selanjutnya: Pintu Banjir Terbuka

The Fed tidak akan menyampaikan ini sebagai “kami panik dan memulai kembali mesin pencetak.” Harapkan penjelasan seperti “penyesuaian teknis untuk mempertahankan tingkat cadangan yang memadai” pada pertemuan FOMC bulan Desember atau Januari.

Tapi jangan salah: ketika Fed beralih ke mode pelonggaran, mereka melampaui target.

Pola historis: 2019 melihat mereka beralih dari QT ke QE (Okt 2019, membeli $60B/bulan Treasuries). Lalu COVID melanda, dan mereka menjual $5 triliun dalam beberapa bulan. Pada 2022, neraca keuangan telah meledak dari $3.8T menjadi lebih dari $9T.

Harapkan putaran kedua: $60-100 miliar/bulan dalam pembelian Treasury untuk “mendukung operasi pasar yang lancar.” Itu bukan pengekangan. Itu adalah banjir moneter.

Satu-satunya Permainan Rasional: Miliki Apa yang Tidak Bisa Dicetak

Emas sudah memperhitungkan ini—naik 70% sejak Januari 2025, diperdagangkan >$4000/oz. Uang cerdas bergerak lebih dulu.

Tapi Bitcoin adalah lindung nilai yang lebih unggul:

Mengapa Bitcoin > Emas ketika bank sentral menjalankan pencetakan uang secara penuh:

• Kelangkaan absolut. Pasokan emas tumbuh ~1,5-2% setiap tahun. Pasokan Bitcoin tumbuh dengan laju tetap yang semakin berkurang (halving setiap 4 tahun). Setelah tahun 2140, batas pasokan adalah nol absolut. Selamanya.

• Multiplier historis. Ketika emas melonjak karena ketakutan ekspansi moneter, Bitcoin biasanya mengikuti—kemudian melampaui keuntungan emas. Bitcoin saat ini “tertinggal” dari kenaikan emas baru-baru ini, yang mempersiapkan perdagangan mengejar.

• Keluar dari Ponzi sepenuhnya. Emas melindungi risiko inflasi. Bitcoin melakukan hal itu + melarikan diri dari mesin utang kedaulatan sepenuhnya. Tidak dapat disita ( jika disimpan dengan benar ), tidak dapat terdevaluasi oleh bank sentral, tidak dapat dimanipulasi oleh kebijakan.

Inti dari masalah: Anda menyaksikan Fed terjebak di sudut di mana QE permanen adalah satu-satunya jalan keluar. Metode likuiditas mengonfirmasi hal ini. Spread SOFR berkedip merah. Sistem ini hanya satu guncangan dari putaran kedua September 2019.

Aset yang ada di luar kontrol bank sentral—Bitcoin dan emas—bukanlah permainan spekulatif. Mereka adalah asuransi portofolio yang rasional terhadap keruntuhan rezim moneter yang sudah dalam proses.