Gelombang penurunan mendadak datang secara tiba-tiba. Bitcoin langsung menembus level support 105.800 dolar AS, Ethereum juga gagal mempertahankan garis pertahanan di 3.560 dolar AS, seluruh jaringan mengalami 350.000 orang yang mengalami margin call, jumlah likuidasi melewati 1,2 miliar dolar AS. Banyak orang mengira ini adalah kejadian langka, padahal sebenarnya ada logika yang lebih dalam di baliknya—uang di pasar sedang dikuras secara gila-gilaan.

Singkatnya, aset kripto didukung oleh likuiditas. Saat uang melimpah, harga secara alami naik; begitu dana mulai surut, yang pertama terkena dampak adalah aset dengan volatilitas tinggi ini. Pemicu utama kali ini sebenarnya adalah dua langkah dari Amerika Serikat yang berlangsung bersamaan.

Pertama, lihat akun TGA dari Departemen Keuangan. Biasanya akun ini menyuntikkan likuiditas ke pasar, menjadi saluran penting untuk "memberi darah" pasar. Tapi belakangan, karena beberapa kebijakan tersendat, uang tidak dikeluarkan sesuai rencana, malah terkunci di kas negara. Pasar yang sudah kekurangan darah ini, langkah ini sama saja memutus jalur infus secara langsung.

Lebih parah lagi adalah lelang obligasi AS tadi malam. Departemen Keuangan AS menerbitkan obligasi jangka 3 bulan dan 6 bulan, dengan total mencapai 163 miliar dolar AS. Mungkin Anda berpikir ini tidak ada hubungannya dengan mata uang kripto? Hubungannya besar—dari 163 miliar ini, uang nyata harus diambil dari pasar, dan lembaga serta investor besar yang sudah tidak punya banyak dana, demi membeli obligasi negara, harus terlebih dahulu menjual aset kripto yang tidak menjamin keuntungan ini.

Likuiditas yang mengering ditambah dengan penarikan dana secara besar-besaran, pasar mana yang bisa bertahan? Ditambah lagi, ada faktor negatif lain seperti insiden peretasan dan pernyataan Federal Reserve yang menambah tekanan (meskipun dalam teks asli tidak dijelaskan secara detail, logika penurunan sudah sangat jelas). Pada akhirnya, penurunan ini bukan karena keruntuhan secara teknis, tetapi karena kekurangan uang secara makro yang langsung meledakkan situasi.