Krisis Likuiditas Fed: Mengapa QE Tidak Terhindarkan (Dan Apa Artinya untuk Portofolio Anda)

Alarm sudah berbunyi—hanya saja kebanyakan orang tidak mendengarnya.

Komentar terbaru Ketua Fed Powell tentang “potensi penghentian pengurangan neraca” bukanlah pembicaraan santai. Ini adalah sinyal kesulitan yang dibungkus dalam jargon kebijakan. Inilah yang sebenarnya terjadi:

Sistem Berjalan dengan Uap

Cadangan bank baru saja mencapai 9,71% dari PDB ($2,96T cadangan / $30,5T PDB). Ambang batas Powell sendiri? 10-11%. Kami secara resmi berada di bawah garis merah.

Lebih buruk? Fasilitas Reverse Repo (RRP)—yang berfungsi sebagai penyerap guncangan sistem—telah turun dari $2,4T pada tahun 2022 menjadi hampir nol. Bantalan itu sudah hilang.

Terjemahan: Sistem keuangan tidak memiliki jaring pengaman yang tersisa.

Mengapa Kali Ini Lebih Buruk daripada 2019

Pada bulan September 2019, suku bunga repo semalam meledak dari 2% menjadi 10% dalam semalam. Bank-bank panik. The Fed terpaksa mencetak uang.

Dulu, cadangan adalah 7% dari PDB. Saat ini mereka 9,7%—jadi cadangan sekarang lebih tinggi daripada di 2019, namun kami sudah melihat sinyal stres. Mengapa?

• Sistem keuangan lebih besar dan membutuhkan lebih banyak buffer
• RRP tidak ada lagi—tidak ada spons likuiditas
• Regulasi pasca 2008 memaksa bank untuk menimbun uang tunai

Hasil: Sistem ini mengalami kerusakan pada level cadangan lebih tinggi sekarang.

Senjata Asap: Spread SOFR

Ketika bank menolak untuk meminjamkan cadangan tanpa jaminan—bahkan dengan suku bunga yang lebih tinggi—itu adalah tanda bahaya. Spread SOFR/EFFR (perbedaan antara pinjaman semalam yang dijamin dan tidak dijamin) baru saja mencapai 19 basis poin. Itu negatif pada 2020-2022.

Sebaran ini adalah metrik kekhawatiran harian Fed New York. Mereka tahu persis apa artinya: cadangan terlalu ketat, dan ledakan gaya 2019 hanya satu minggu buruk lagi.

Apa Yang Terjadi Selanjutnya

The Fed akan mengumumkan akhir dari QT ( mungkin Desember/Januari FOMC) dan menyebutnya sebagai “penyesuaian teknis.” Kemudian datanglah banjir:

$60-100B/bulan dalam pembelian Treasury—pada dasarnya QE, hanya dengan nama yang lebih lembut.

Mengapa? Karena:

• Defisit tahunan melebihi $2T (seseorang harus membeli obligasi tersebut)
• PDB tumbuh 2-3% setiap tahun, jadi cadangan perlu tumbuh ~$90Miliar/tahun hanya untuk tetap datar
• The Fed sudah mengurangi $25B/bulan, membuatnya semakin buruk

The Fed telah terjebak dalam pencetakan uang permanen. Dan secara historis, ketika bank sentral beralih ke pelonggaran, mereka selalu melampaui target.

Giliran Anda

Ketika pencetakan uang tanpa batas dimulai, dolar Anda menjadi semakin tidak berharga setiap harinya. Satu-satunya langkah rasional: aset yang tidak dapat mereka cetak—emas dan Bitcoin.

Emas sudah memperhitungkannya ( naik ~70% tahun ini, diperdagangkan di atas $4,000/oz).

Tapi Bitcoin? Masih tertinggal. Inilah sebabnya Bitcoin >>>> emas di dunia pencetakan uang:

• Kelangkaan absolut: 21 juta koin. Selamanya. Tamat. Emas terus ditambang (+1,5-2% tahunan).
• Efek pengganda: Ketika ketakutan akan inflasi moneter mencapai puncaknya, Bitcoin secara historis mengikuti emas kemudian melebihinya 2-3x.
• Di luar sistem: Tidak dapat dibekukan, disita (jika disimpan secara mandiri), atau dimanipulasi oleh bank sentral.

The Fed akan segera menarik pelatuk pada QE permanen. Pertanyaannya bukan jika—tapi seberapa banyak yang Anda miliki saat mesin pencetak beroperasi dalam kecepatan penuh.