Mengapa Rubel Rusia Baru Saja Menjadi Mata Uang Terpanas di Dunia (Dan Mengapa Itu Tidak Akan Bertahan )

Berikut adalah sesuatu yang tidak Anda duga: Ruble Rusia menghancurkan setiap mata uang lainnya pada tahun 2025, naik 40% terhadap dolar—menjadikannya pemenang terbesar tahun ini di pasar FX, menurut data Bank of Amerika.

Hanya minggu ini, Bank Sentral melaporkan dolar turun dari 83 menjadi 81,93 rubel (-1,3%), sementara euro jatuh dari 96,83 menjadi 95,67 rubel. Pergerakan ini tampak brutal dalam skala, tetapi inilah twist-nya—ini bukan karena uang asing mengalir masuk. Justru sebaliknya.

Kisah Sebenarnya: Kontrol Modal, Bukan Kapitalisme

Bank sentral Rusia mempertahankan suku bunga di 20%, yang menekan inflasi tetapi juga membunuh impor. Dengan lebih sedikit barang yang masuk, perusahaan membutuhkan lebih sedikit dolar. Itulah strateginya.

Ekonom Wells Fargo Brendan McKenna menjelaskan: kontrol modal yang ketat + pembatasan FX + biaya pinjaman yang tinggi = permintaan mata uang asing yang lebih rendah = kekuatan rubel. Ini buatan, tetapi berhasil.

Kemudian ada tekanan ekspor. Perusahaan minyak—sapi perah Rusia—terpaksa mengonversi pendapatan dolar menjadi rubel. Antara Januari dan April saja, eksportir besar membuang $42,5 miliar dalam mata uang asing di dalam negeri, naik 6% dari kuartal sebelumnya.

Steve Hanke dari Johns Hopkins menemukan sudut pandang lain: pasokan uang sebenarnya menyusut. “Pada Agustus 2023, penciptaan uang meningkat 23,9% secara tahunan. Sekarang ini menyusut pada -1,19%,” katanya. Lebih sedikit uang mengejar barang yang sama = kekuatan mata uang.

Pompa Perdamaian

Jangan abaikan ini: Kembalinya Trump memicu optimisme tentang pembicaraan Rusia-Ukraina, yang mengalirkan beberapa modal kembali ke aset rubel, bahkan dengan adanya pembatasan. FOMO pasar itu nyata, bahkan di ekonomi yang terkena sanksi.

Inilah Masalahnya: Ini Sudah Memuncak

Para analis sudah mulai menyebutkan puncaknya. Harga minyak—yang mendanai sekitar 30% dari anggaran federal Rusia—sedang turun. Andrei Melaschenko dari Renaissance Capital: “Ruble hampir mencapai maksimum dan mungkin segera melemah. Turunnya harga minyak akan mengurangi pendapatan ekspor.”

Kasus terburuk? Pembicaraan damai benar-benar berhasil. McKenna memperingatkan: “Jika gencatan senjata terjadi, rubel bisa terjual dengan cepat. Kontrol modal akan dicabut, suku bunga mungkin turun.”

Itulah masalahnya: kesepakatan yang baik untuk geopolitik membuat rubel terjun bebas. Dan bahkan jika rubel melemah, itu tidak akan banyak membantu Rusia—isolasi global membatasi keuntungan perdagangan dari mata uang yang lebih murah.

Kesimpulan: Rally ini adalah pembakaran yang terkontrol, bukan kisah kebangkitan. Perhatikan harga minyak dan negosiasi perdamaian. Mereka akan memutuskan segalanya.