Pemerintah menutup pintu dan menyedot dolar AS, Bitcoin sedang menunggu "saluran pembuangan": apakah 88k adalah jebakan atau lubang emas?

Pemerintah AS "menutup" memasuki bulan kedua, aset risiko global menahan napas. Pasar kripto menjadi yang paling terpukul—Bitcoin turun lebih dari 20% dari puncak Oktober, Ethereum jatuh di bawah 3900 dolar, likuidasi dengan leverage dan aliran dana ETF bergantian terjadi. Namun, ketika Wall Street fokus pada "seberapa lama penutupan ini", para ahli aset digital mulai bertanya balik: setelah penutupan berakhir, kemana likuiditas tambahan senilai triliunan dolar akan mengalir? Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa setiap kali drama fiskal Washington terjadi, semuanya berakhir dengan dolar yang lebih murah, dan Bitcoin adalah kolom yang paling sensitif dalam "tabel harga dolar murah". Artikel ini mencoba membongkar roda likuiditas di balik "penutupan" dan memberikan peta posisi yang dapat dilaksanakan.

Satu, menghentikan "pompa air": bagaimana TGA menyedot dolar dari pasar

1. Saldo Akun Umum Departemen Keuangan (TGA) telah melampaui 1,1 triliun dolar AS, rata-rata kurang dicairkan sekitar 25 miliar dolar AS per hari, setara dengan penarikan 75 miliar dolar AS dari sistem setiap bulan.

2. Penyimpangan suku bunga secara langsung meningkatkan suku bunga dolar AS jangka pendek (SOFR rata-rata bulanan naik 12 bp), saldo reverse repo (RRP) anjlok, premi di pasar luar untuk stablecoin (USDC/CNY) turun dari +0,3% menjadi -1,1%, menunjukkan "kelangkaan" dolar yang "palsu".

3. Data terputus memperbesar volatilitas: CPI, ketidakhadiran non-farm, volatilitas implisit futures suku bunga naik ke level tertinggi tahun ini, dan korelasi rolling 30 hari antara crypto dan obligasi AS melonjak ke 0,68, tertinggi sejak Oktober 2022.

Dua, "Hitung Mundur Likuiditas": Mengapa semakin lama terhenti, semakin besar suntikan likuiditasnya

1. Negosiasi "dua jalur" tentang batas utang + undang-undang pengeluaran, kemungkinan besar akan berakhir dengan "penangguhan batas + tambahan pengeluaran"; CBO memperkirakan bahwa pada tahun fiskal 2025 perlu menerbitkan utang baru sebesar 1,8 triliun dolar.

2. Target saldo kas Kementerian Keuangan yang dibangun kembali hanya 6000 miliar dolar AS, berarti setelah penghentian setidaknya akan melepaskan 5000 miliar dolar AS likuiditas bersih.

3. Reverse Repo (RRP) Federal Reserve masih menyisakan 400 miliar USD, dapat berfungsi sebagai "kolam penyangga"; begitu TGA melimpah, RRP akan habis terlebih dahulu, pada saat itu dana tambahan akan mengalir ke aset berisiko — skenario April 2020 hanya memakan waktu 6 minggu.

Tiga, Tinjauan Sejarah: Performa Bitcoin dalam Tiga Kali Penangguhan

Oktober 2013 (16 hari): Setelah penghentian selama 30 hari, BTC naik 54%, dan rata-rata suku bunga tertimbang dolar AS turun 18 bp.

Tahun 2018–2019 (35 hari): Dalam 30 hari setelah penghentian, BTC naik 15%, selama periode yang sama Federal Reserve mengeluarkan likuiditas darurat jenis BTFP.

Tahun 2025 (？hari): Jika penghentian berlangsung lebih dari 45 hari, berdasarkan model "penarikan - pelepasan", nilai β BTC yang diharapkan adalah 1.9, dengan rentang potensi rebound 25%–35%.

Empat, Data di blockchain: Siapa yang menjual besar-besaran, siapa yang menimbun koin

1. Aliran bersih ETF spot keluar sebesar 12,7 miliar dolar AS, tetapi diskon GBTC menyusut menjadi 3%, menunjukkan bahwa institusi tidak dalam keadaan "panik", melainkan beralih ke ETF dengan biaya rendah.

2. Saldo bursa turun menjadi 2,3 juta koin, mencetak level terendah sejak Maret 2018; sementara itu, proporsi koin yang tidak bergerak selama lebih dari 1 tahun meningkat menjadi 70%, pemegang jangka panjang belum menunjukkan tanda-tanda pergerakan.

3. Total kapitalisasi pasar stablecoin meningkat bersih 8 miliar USD dalam empat minggu, di mana USDe (Ethena) meningkat 3,2 miliar, menunjukkan permintaan untuk "hedging kosong" yang kuat, dan begitu terjadi pembalikan, akan menjadi bahan bakar untuk short squeeze.

Lima, Matriks Situasi: Bagaimana Investor Menghadapi Kategori

Skenario A (berhenti ≤ 45 hari, restart yang moderat):

– Federal Reserve hanya pasif menerima penerbitan utang dari Departemen Keuangan, RRP turun menjadi 1000 miliar, BTC dalam kisaran 95k–110k;

– Strategi: 80% posisi inti tidak berubah, 20% stablecoin di bawah 95k untuk pembelian bertahap, leverage ≤1.2 kali.

Skenario B (terhenti >45 hari, penundaan batas utang hingga 2026):

– Kementerian Keuangan terpaksa memangkas TGA menjadi 4000 miliar, ditambah dengan potensi peluncuran kembali QE mikro oleh Federal Reserve, BTC berada di kisaran 110k–135k;

– Strategi: Tukar stablecoin menjadi BTC/ETH terlebih dahulu, alokasikan secara proporsional untuk aset β tinggi L2 dan SOL, leverage dapat ditingkatkan hingga 1,5 kali, atur profit taking bergerak sebesar 10%.

Situasi C (penyelesaian terhenti terhalang, muncul wanprestasi teknis):

– Basis swap dolar melonjak, BTC mengikuti penurunan emas 15% sebelum berbalik cepat;

– Strategi: Simpan 30% dari kas stablecoin, beli opsi panggilan jangka pendek saat periode kepanikan default (Δ≈0.3), gunakan struktur straddle untuk menangkap volatilitas.

Enam, Daftar Operasi (dapat dieksekusi langsung)

1. Stop loss: BTC spot jatuh di bawah 88k mengurangi posisi 20%, ETH jatuh di bawah 3k mengurangi posisi 15%, untuk mencegah akhir pasar bearish yang dalam.

2. Hedging: Menggunakan USDe+perp short position untuk mengunci, menghasilkan 15–20% tingkat biaya modal tahunan, mengimbangi biaya waktu.

3. Menyusun Bawah:

– Tingkat pertama: BTC 92k–95k, total posisi beli 20%;

– Tingkat kedua: BTC 85k–88k, beli total posisi 30%;

– Tingkat ketiga: BTC <80k, hentikan pembelian, tunggu hingga risiko default teratasi sebelum menambah posisi.

4. Perhatikan sinyal:

– Jadwal pemungutan suara Kongres AS (Petugas DPR);

– Saldo harian TGA (Biro Perbendaharaan Layanan Fiskal);

– Pada hari saldo RRP jatuh di bawah 200 miliar dolar AS, dianggap sebagai "pembukaan banjir" secara resmi dimulai.

Penutupan pemerintah adalah "pertunjukan politik" yang bersifat musiman di Washington, namun memutar katup likuiditas dolar hingga maksimum. Bagi pasar kripto, setiap kali "pintu ditutup" selalu mengulang skenario yang sama: pertama menguras dolar, lalu menggandakan pengembalian. Perbedaannya hanyalah, ketika arus likuiditas dimulai kembali, apakah Anda masih berada di meja judi. Jaga agar leverage tetap wajar, lapiskan kas, dan pastikan stop loss jelas, saat saldo TGA mulai menurun, Bitcoin tidak akan ragu - ia hanya akan memberi tahu dunia dengan harga, dolar murah telah kembali.