#通货膨胀与经济政策 Mengingat kembali periode "inflasi besar" di tahun 1970-an, saya tidak bisa tidak merasakan bahwa sejarah selalu sangat mirip. Pada waktu itu, Federal Reserve juga menghadapi tantangan bagaimana menyesuaikan kebijakan suku bunga untuk mengatasi inflasi. Kini, munculnya alat keuangan baru yaitu stablecoin membawa variabel baru dalam kebijakan moneter. Pandangan Milan Council sangat tajam, mengingatkan kita untuk perlu meninjau kembali definisi suku bunga netral.

Pengalaman masa lalu mengajarkan kita bahwa penyesuaian kebijakan moneter sering kali tertinggal dari perubahan kondisi ekonomi. Jika stablecoin memang akan secara signifikan mempengaruhi suku bunga netral, maka Federal Reserve perlu bersiap-siap dan segera menyesuaikan posisi kebijakannya. Jika tidak, begitu suku bunga kebijakan jangka panjang berada di atas level netral, kemungkinan besar akan mengulang kembali resesi berat di awal tahun 1980-an.

Namun, saya juga ingin mengingatkan semua orang untuk tidak terlalu menginterpretasikan dampak dari satu faktor. Penetapan kebijakan moneter adalah sebuah rekayasa sistem yang kompleks, yang memerlukan pertimbangan dari berbagai faktor. Stablecoin memang penting, tetapi faktor-faktor seperti kebijakan imigrasi dan gesekan perdagangan juga tidak boleh diabaikan. Dalam beberapa tahun mendatang, kita mungkin akan melihat perdebatan sengit mengenai definisi baru suku bunga netral. Bagi para investor, memperhatikan arah perdebatan ini mungkin lebih berharga daripada mengejar fluktuasi pasar jangka pendek.