Bitcoin Backwardation Mengembalikan Pola yang Sering Menandai Dasar Pasar

Bitcoin telah kembali ke kondisi backwardation, yaitu kondisi pasar yang sering muncul menjelang titik terendah yang signifikan. Dalam pengaturan ini, kontrak berjangka untuk BTC dipatok di bawah harga spot, menunjukkan ketakutan yang tinggi, stres, dan posisi defensif di seluruh derivatif. Perubahan ini terjadi setelah Bitcoin turun sekitar 30 persen dari puncaknya.
Penurunan dalam basis tahunan tiga bulan menjadi sekitar 4 persen menyoroti betapa tertekan pasar derivatif telah menjadi. Secara historis, setiap kali backwardation muncul, itu selalu berdekatan dengan titik balik utama. Pola ini berlaku pada November 2022, Maret 2023, dan Agustus 2023, setiap instance bertepatan dengan titik terendah kunci atau rebound tajam dalam harga.

Thomas Young, Managing Partner di RUMJog Enterprises, menunjukkan di X bahwa backwardation tidak umum untuk bitcoin dan cenderung muncul hanya pada saat-saat panik penjualan paksa atau kapitulasi sementara. Young menjelaskan bahwa pasar biasanya mengambil salah satu dari dua jalur dari sini, baik pemulihan cepat setelah ketakutan mereda atau pembilasan akhir yang juga menandai akhir dari pergerakan turun.

Backwardation menandai siklus terendah yang tepat di dekat lima belas ribu dolar selama keruntuhan FTX pada akhir 2022. Ini kembali pada Maret 2023 ketika BTC sejenak kehilangan level dua puluh ribu dolar selama dampak SVB dan destabilisasi USDC hanya untuk melonjak setelahnya. Ini muncul kembali pada Agustus 2023 ketika penjualan setelah berita Grayscale ETF mendorong BTC menuju dua puluh lima ribu dolar yang menjadi titik terendah yang singkat sebelum rebound cepat.

Penyempitan basis tiga bulan ke tingkat terendahnya sejak akhir 2022 menandakan permintaan yang runtuh untuk posisi long dengan leverage. Dalam kondisi bullish, trader biasanya membayar premi untuk eksposur forward yang mendorong basis lebih tinggi, yang mencapai dua puluh tujuh persen pada Maret 2024 ketika bitcoin mencapai tujuh puluh tiga ribu dolar.

Spread yang jauh lebih sempit hari ini mencerminkan nada pasar yang lebih tertekan, nafsu risiko yang lebih lemah, dan kehati-hatian yang terus berlanjut setelah penurunan terbaru. Bitcoin sering diperdagangkan dalam contango ringan selama kondisi normal dan bergerak ke contango yang curam saat antusiasme sangat tinggi, yang menjadikan kembalinya ke backwardation sebagai tanda yang mencolok dari stres pasar yang lebih luas.

#bitcoin $BTC