Mengapa Putusan BAYC Baru Saja Membalik Narasi NFT vs. Sekuritas

Pengadilan federal AS baru saja memberikan kemenangan besar bagi industri NFT—NFT Bored Ape Yacht Club dan ApeCoin bukanlah sekuritas. Kedengarannya teknis? Sebenarnya, ini mengubah segalanya.

Apa yang Baru Saja Terjadi

Pengadilan pada dasarnya mengatakan: NFT BAYC tidak memenuhi kriteria yang menjadikan sesuatu sebagai “sekuritas” menurut hukum AS. Alasan di balik keputusan ini lebih penting daripada putusan itu sendiri.

Penjelasan Uji Howey (Tanpa Istilah Rumit)

Agar sesuatu dikategorikan sebagai sekuritas, harus memenuhi:

1. Anda menginvestasikan uang
2. Ke dalam suatu usaha bersama
3. Mengharapkan keuntungan dari kerja orang lain

Bored Ape gagal dalam tes ini karena:

Tidak Ada “Usaha Bersama”: Yuga Labs menjual di OpenSea, Discord, di mana-mana. Pembeli tidak berinvestasi langsung di Yuga Labs—mereka hanya membeli karya seni digital di pasar terbuka. Keterkaitannya longgar. Pengadilan melihat hal itu.

Tidak Ada Janji Keuntungan yang Mengikat: Meskipun Yuga Labs membangun hype atas nilai masa depan dan roadmap, pengadilan menyatakan itu bukan kontrak hukum yang mengikat untuk menjanjikan pengembalian. Ada perbedaan antara “NFT ini bisa bernilai” dan “kami menjamin Anda untung”.

Ini Seni + Akses, Bukan Saham: NFT ini membuka akses ke acara komunitas, merchandise, keuntungan Discord. Itu adalah nilai koleksi, bukan imbal hasil investasi. Pengadilan sangat mempertimbangkan hal ini.

Mengapa Ini Penting untuk Dunia NFT

Kejelasan regulasi akhirnya hadir: Kreator yang membangun NFT berfokus pada komunitas bisa bernapas lega. Jalan untuk menghindari klasifikasi sekuritas kini terlihat—fokus pada utilitas, komunitas, nilai budaya. Tinggalkan janji “keuntungan pasti”.

Aksi pasar sekunder: Karena NFT diperdagangkan secara independen di OpenSea, royalti Yuga Labs (yaitu uang nyata) tidak dianggap sebagai bukti bagi hasil. Perbedaan ini melemahkan argumen “kontrak investasi” di seluruh industri.

Penyelidikan SEC dihentikan: SEC menutup investigasi Yuga Labs tanpa tindakan penegakan hukum. Itu sinyal sebenarnya—lembaga kini fokus pada skema pompa terang-terangan, bukan proyek dengan mekanisme komunitas yang nyata.

Realitas Pasar

Inilah plot twist-nya: Harga dasar BAYC tetap anjlok dari puncaknya di 2022 meski menang di pengadilan. Kenapa?

• Pasar jenuh membunuh momentum (terlalu banyak proyek NFT mengejar hype yang sama)
• Hambatan makro (inflasi, kenaikan suku bunga) mengeringkan modal spekulatif di mana-mana
• Perhatian beralih ke AI, eksploitasi DeFi, token utilitas nyata

Jadi kemenangan hukum tidak membalikkan kejatuhan harga. Itu hanya menghilangkan risiko hukum sebagai variabel. Hal yang berbeda.

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya

Preseden untuk kasus serupa: Proyek yang berfokus pada komunitas (Discord, acara, tata kelola) kini punya template hukum. NBA Top Shot dan platform serupa mungkin mengutip putusan ini—meski pemasaran mereka selalu lebih spekulatif.

Kepercayaan diri pengembang naik: Builder Web3 sekarang bisa meluncurkan tanpa rasa takut lumpuh akan tindakan SEC. Ini benar-benar bisa membuka inovasi untuk use case nyata (bukan sekadar jual beli PFP).

Efek domino internasional: Yurisdiksi lain akan mempelajari hal ini. Jika AS berkata “NFT komunitas = bukan sekuritas”, kerangka kerja itu bisa mendunia.

Inti Sebenarnya

Putusan ini bukan tiket gratis untuk proyek NFT. Ini adalah peta jalan: tekankan utilitas, perkuat nilai komunitas, hindari janji imbal hasil eksplisit. Proyek yang memenuhi syarat itu kini 10x lebih aman dari palu regulator.

Tapi ini tidak akan langsung mendongkrak harga BAYC. Pasar sudah bergerak. Yang dilakukan putusan ini adalah membuat gelombang berikutnya proyek Web3 menjadi layak dibangun tanpa terus-menerus menengok ke belakang.