Bagaimana Cadangan Bitcoin Membentuk Masa Depan Perusahaan Crypto: Menganalisis Risiko Kebangkrutan DAT

Sumber: CoinTurk Judul Asli: Temukan Bagaimana Cadangan Bitcoin Membentuk Masa Depan Perusahaan Kripto Tautan Asli: https://en.coin-turk.com/discover-how-bitcoin-reserves-shape-the-future-of-crypto-companies/ James Butterfill dari CoinShares telah membahas salah satu topik paling hangat hari ini. Ada kekhawatiran bahwa karena MNAV Strategy mendekati 1, perusahaan mungkin mulai menjual cadangan 650.000 BTC-nya. Hal ini dapat memicu salah satu pasar bearish terbesar untuk kripto. Apakah perusahaan cadangan kripto menghadapi kehancuran?

Perusahaan Cadangan Kripto

Dikenal dengan akronim DAT, Digital Asset Treasury mengacu pada perusahaan yang mengakumulasi aset digital di neraca mereka. Selama dua tahun terakhir, perusahaan DAT telah meningkatkan pangsa pasar mereka di antara investor kripto, melakukan pembelian jangka panjang, dan menghindari aksi jual panik.

Pertumbuhan DAT sangat penting untuk kenaikan stabil kripto secara berkelanjutan. Ketika Strategy mengumumkan strategi manajemen treasurinya pada Agustus 2020, mereka menyatakan niat untuk mengakumulasi BTC. Sejak saat itu, ratusan perusahaan telah meniru “strategi” ini. Perusahaan yang memegang lebih dari 40% neraca mereka dalam kripto disebut DAT.

Strategi DAT memungkinkan perusahaan, yang sebelumnya merugi di bidang lain namun tercatat di bursa, untuk meraih keuntungan dengan kripto. Misalnya, BitMine, perusahaan cadangan ETH terbesar, awalnya hanya memiliki pendapatan operasional $5 juta, namun kini memegang lebih dari $10 miliar dalam BTC. Begitu pula Metaplanet yang berbasis di Jepang, sebelum memegang BTC, sahamnya stagnan, namun kini memiliki valuasi $2,7 miliar.

Apakah Perusahaan Menghadapi Kehancuran?

Perusahaan cadangan kripto membiayai diri mereka melalui penerbitan saham. Strategy, misalnya, memiliki utang $8,2 miliar dan $7 miliar saham preferen yang menghasilkan dividen. Kewajiban Strategy mencapai sekitar $800 juta per tahun. Untuk mengurangi kekhawatiran kebangkrutan, perusahaan Saylor baru-baru ini menerbitkan $1,4 miliar untuk menutupi dividen preferen dan pembayaran kupon, memastikan cadangan kas.

Potensi kebangkrutan DAT yang paling krusial adalah Strategy. Sementara yang lain masih bisa diatasi pasar, Strategy memegang cadangan besar untuk mencegah kehancurannya. Ingatlah crash MTGOX; pasar berisiko mengalami kehancuran tiga hingga empat kali lipat karena cadangan besar Strategy. Perusahaan ini hampir memiliki cadangan kas dua tahun terhadap biaya tahunan $800 juta, sehingga risiko kebangkrutannya sangat kecil.

Apa yang terjadi jika MNAV turun di bawah 1? Perusahaan bisa menggunakan cadangan kas atau menjual sebagian BTC untuk membeli kembali saham. Namun, menjual 650.000 BTC tidak diperlukan karena kewajiban mereka jauh lebih kecil, sehingga kebangkrutan tidak mungkin terjadi pada Strategy.

Di atas, status MNAV dari 10 perusahaan cadangan kripto teratas ditampilkan, dengan sebagian besar rata-rata di bawah 1, sementara Strategy tetap berada di ambang batas.

Pada musim panas 2025, banyak dari perusahaan ini diperdagangkan pada nilai 3, 5, atau bahkan 10 kali MNAV mereka. Saat ini, Strategy berada di sekitar 1,1, sementara beberapa DAT di bawah 1. Kripto perlu bangkit kembali agar perusahaan-perusahaan ini tidak semakin terpuruk. Strategy mempertimbangkan untuk meminjamkan BTC guna menghadapi masa sulit dan memperkuat posisinya, berpotensi menghasilkan kas lebih dari $2 miliar per tahun.

Kesimpulannya, gelembung perusahaan cadangan kripto belum pecah. Risikonya belum mencapai tingkat yang mengkhawatirkan, dan perusahaan masih bertahan. Namun, hampir setahun lalu, sebelum saham MSTR mencapai ATH, prediksi menunjukkan bahwa pasar bearish di masa depan mungkin dipicu oleh gelembung perusahaan cadangan yang pecah atau mendapat tekanan berat. Meskipun itu mungkin tidak terjadi sekarang, kita mungkin akan melihat dampak besar bagi perusahaan-perusahaan ini saat pertumbuhan BTC melambat di masa depan. Hal ini mencerminkan kegilaan VC tahun 2021 dan dapat menjadi gambaran awal kegagalan VC besok akibat crash 2022.

Disclaimer: Informasi yang terdapat dalam artikel ini bukan merupakan saran investasi. Investor harus menyadari bahwa kripto memiliki volatilitas dan risiko tinggi, sehingga harus melakukan riset sendiri.