Pada akhir tahun 2025, harga saham Moore Threads melonjak 468% pada hari pertama listing, dengan nilai pasar langsung mendekati 300 miliar. Pemandangan ini, kata para investor lama, sangat mirip dengan PetroChina pada tahun 2007—harga penawaran 16,7, langsung dibuka di 48,6, transaksi hari itu mencapai 70 miliar, mencakup 40% volume perdagangan seluruh A-share.

Mereka yang masuk pada saat itu, setelah 18 tahun bermain naik-turun, sekarang hampir bisa impas.

Di Hong Kong malah lebih ramai. Dalam 11 bulan pertama tahun ini, 91 perusahaan berbondong-bondong IPO, mengumpulkan 259,889 miliar dolar Hong Kong, naik 228% year-on-year, tertinggi di antara bursa global. Tapi begitu ketemu IPO kecil yang langsung jeblok 29% di hari pertama, mereka yang dapat satu lot bilang, ini namanya "ketemu mangkuk besar mie".

Di A-share sibuk menstabilkan volatilitas dan mendukung inovasi: Moore sudah IPO, Muxi mulai penawaran umum, Yushu selesai bimbingan IPO, Birun dalam bimbingan ronde keempat, Suiyuan melanjutkan rencana listing... Kamu dapat lot kecil di Hong Kong dan ketemu mie, saya dapat Moore Threads di A-share, sama-sama bagus.

Ada satu kalimat yang sangat tepat: "Proses terindah di A-share adalah dari kekurangan kapasitas sampai kelebihan kapasitas, dari permata industri menjadi sayur industri."

Yang belum IPO sibuk persiapan, yang sudah IPO mikirin rights issue, setelah lock-up ingin jualan, institusi kumpul bareng, kuantitatif terus berinovasi, retail cuma cari celah untuk bertahan. Volume pasar turun ke 1,5 triliun, terendah dalam 8 bulan, tapi strategi kuantitatif tetap bisa panen excess return lewat rotasi cepat—389 produk di bawah private fund ratusan miliar cetak rekor nilai aset bersih tertinggi, 324 di antaranya produk kuantitatif, lebih dari 80%.

IPO jumbo menyedot likuiditas STAR Market, lingkaran chip lokal masih debat "Moore IPO membuka ruang valuasi atau menurunkan kelangkaan", tapi chip optik sudah turun ke MA tahunan, keuangan non-bank mulai stabil, dan beberapa ekspektasi samar-samar, sudah ada yang diam-diam petik buahnya.

Dari PetroChina ke Moore Threads, dari manufaktur tradisional ke industri baru, dana dan sumber daya didistribusikan ulang antara ekonomi lama dan baru. Tidak ada yang selamanya berada di puncak tren, tapi selalu ada yang "langsung puncak begitu debut".

Setiap generasi, selalu punya PetroChina-nya sendiri.