## Mengapa ETF altcoin tiba-tiba go public secara kolektif? Anda harus memahami logika kelembagaan di baliknya

Pernahkah Anda baru-baru ini menemukan bahwa XRP, DOGE, LTC, dan HBAR, yang dulunya merupakan karakter kecil, tiba-tiba memiliki ETF spot mereka sendiri? Grayscale, 21Shares dan lembaga besar lainnya bergegas menerbitkannya, dan NYSE Arca sangat ramai. Gelombang daftar batch ETF altcoin ini bukanlah kebetulan.

**Dari "mengantri selama sepuluh tahun" menjadi "lulus dalam tiga bulan", mengapa sistem tiba-tiba menjadi tercerahkan?**

Untuk memahami gelombang ini, pertama-tama kita harus tahu bahwa dua perubahan kelembagaan utama akan berlaku secara bersamaan pada bulan November.

Titik balik pertama terjadi pada 17 September 2025. SEC secara resmi menyetujui standar pencatatan umum yang diusulkan oleh Nasdaq, NYSE Arca, dan Cboe BZX - sederhananya, ini membuka "jalur cepat institusional" untuk ETF altcoin. Di masa lalu, agar mata uang apa pun terdaftar di ETF, bursa harus menyetujuinya satu per satu, dengan siklus lebih dari 240 hari. Sekarang selama salah satu dari dua kondisi terpenuhi, Anda dapat secara otomatis masuk ke proses persetujuan:

- Memiliki setidaknya 6 bulan riwayat perdagangan di pasar berjangka yang diatur CFTC
- ETF yang terdaftar memiliki lebih dari 40% eksposur terhadapnya

Hasilnya? Siklus persetujuan telah langsung dikurangi dari 240 hari menjadi 60-75 hari, dan efisiensi telah meningkat 3-4 kali lipat. Pada tanggal 3 Oktober, REX-Osprey memanfaatkan angin pemegang saham ini dan menyerahkan 21 pengajuan ETF sekaligus. Era ETF altcoin benar-benar ada di sini.

Tapi saat-saat indah tidak berlangsung lama. Pada bulan Oktober, pemerintah AS secara otomatis ditutup, dan departemen peninjauan SEC sangat kekurangan staf, memaksa lebih dari 130 aplikasi ETF kripto (termasuk Dogecoin, Litecoin, Solana, dll.) ditunda.

**Setelah penutupan otomatis dicabut, SEC memilih untuk "pembersihan pembalasan"**

Setelah penutupan, SEC harus dengan cepat menunjukkan efisiensi dan mengeluarkan dua dokumen blockbuster pada bulan November. Yang paling kritis kedua dari mereka adalah 8 yang dirilis pada 14 November(a)Syarat dan ketentuan.

Klausul ini adalah pengubah permainan: selama SEC tidak mengeluarkan perintah penghentian dan penghentian dalam waktu 20 hari sejak pengajuan S-1 yang efektif, ETF secara otomatis disetujui. Dengan kata lain, telah berubah dari memerlukan beberapa persetujuan dari SEC untuk go public di masa lalu menjadi mekanisme "default pass". Efisiensi meningkat lebih dari 12 kali lipat.

Kedua sistem tersebut ditumpangkan, ditambah dengan backlog aplikasi yang disebabkan oleh penutupan otomatis, dan lebih dari 130 aplikasi yang tertunda dirilis pada bulan November - ledakan ETF altcoin tidak dapat dihentikan sama sekali.

**Setelah batch pertama produk mendarat, apakah pasar benar-benar membayarnya?**

Solana ETF adalah yang pertama ditayangkan dan saat ini paling populer. Sejak diluncurkan pada 28 Oktober, 6 institusi telah menerbitkan ETF spot SOL, termasuk Bitwise dan Grayscale. Menurut data, ETF SOL terus memiliki arus masuk bersih selama 21 hari, dengan skala kumulatif lebih dari $600 juta. Baru pada 26 November ada arus keluar bersih untuk pertama kalinya, dengan arus keluar bersih lebih dari $800 dalam satu hari.

Harga SOL saat ini adalah $127,12, yang relatif stabil di gelombang pasar ini.

Produk lain tidak begitu indah. Baik ETF spot LTC dan HBAR diterbitkan oleh Canary dan diluncurkan secara bersamaan pada 29 Oktober, tetapi skalanya jauh lebih kecil daripada SOL. Arus masuk bersih kumulatif LTC hanya $726, dan HBAR hanya $7,946. Meskipun ada masuknya dana dalam beberapa hari pertama peluncuran, ada sedikit peningkatan baru-baru ini. Harga LTC saat ini adalah $78,29, dan harga HBAR adalah $0,11.

Performa XRP berada di antara keduanya. Sejak diluncurkan pada 13 November, telah ada 4 emiten, dengan arus masuk bersih kumulatif sebesar US$6.439. Harga XRP saat ini adalah $1,92. ETF untuk DOGE dan AVAX juga sedang disetujui, dengan DOGE saat ini dihargai $0,13 dan AVAX dihargai $12,22.

**Tapi ada kebenaran kejam di balik ini**

Lingkungan pasar secara keseluruhan pada bulan November tidak optimis. Meskipun BTC sempat berhenti jatuh pada 22 November, sejak itu melayang dalam kisaran rebound yang lemah. Harga BTC saat ini adalah $89,23K, dengan kenaikan 24 jam hanya +0,77%. Selera risiko belum dapat pulih, dan munculnya ETF altcoin belum membawa perbaikan harga yang diharapkan untuk aset ini.

**Apa arti sebenarnya?**

Jangan hanya fokus pada pasang surut jangka pendek. Signifikansi mendalam dari daftar batch ETF altcoin adalah bahwa untuk pertama kalinya, sistem peraturan AS telah memasukkan "aset kripto" sebagai kelas aset standar dan terukur ke dalam jalur perakitan institusional keuangan formal.

Ini berarti bahwa lebih banyak aset kripto akan memasuki pasar keuangan tradisional melalui ETF di masa depan. Namun, harga pada akhirnya ditentukan oleh faktor-faktor kompleks seperti likuiditas makro, fundamental aset, dan sentimen pasar. ETF hanya membuka pintu, dan pembelian sebenarnya tergantung pada pasar.