## Non-Farm Data Tersembunyi Misteri, Pasar Kripto Menghadapi "Dilema Ganda"

Peluncuran data ketenagakerjaan September di AS seperti serangan mendadak. Secara kasat mata, kedua belah pihak mendapatkan manfaat, tetapi sebenarnya membuat seluruh pasar keuangan terjerumus dalam kesulitan yang belum pernah terjadi sebelumnya.

**Respon pasar yang luar biasa keras melebihi bayangan**

Begitu data keluar, aset kripto langsung menjadi yang paling terdampak. BTC dalam waktu 24 jam turun menembus $87.000, saat ini berfluktuasi di sekitar $86.460, dengan penurunan lebih dari 6%; Ethereum juga tidak luput, turun ke kisaran $2840, dengan penurunan 6%; Solana turun 0,3%, dan Binance Coin turun lebih dari 1,53%. Lebih menyakitkan lagi, dari 200 kripto terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar, sembilan puluh persen di antaranya mengalami penurunan. Pasar derivatif bahkan lebih parah, dalam 24 jam terjadi liquidasi seluruh jaringan lebih dari 8 miliar, termasuk liquidasi BTC lebih dari @E5@4 miliar.

Pasar keuangan tradisional juga tidak luput. Tiga indeks utama saham AS mengalami penurunan besar—Dow turun 0,84%, S&P 500 turun 1,56%, dan Nasdaq bahkan turun 2,15%, dengan raksasa teknologi NVIDIA juga ikut turun 3%. Imbal hasil obligasi AS pun menurun secara keseluruhan, dari jangka 2 tahun hingga 30 tahun, penurunannya berkisar dari 2,98 hingga 5,84 basis poin.

**Mengapa data ketenagakerjaan menjadi "pedang bermata dua"?**

Apa sebenarnya isi laporan non-farm ini? Data ketenagakerjaan non-farm yang disesuaikan secara musiman bulan September menambah 119.000 pekerjaan, jauh melampaui ekspektasi 50.000. Di antaranya, sektor kesehatan menambah 43.000 posisi, dan sektor layanan makanan serta lainnya menunjukkan aktivitas yang tinggi, menambah 37.000 orang. Data ini tampaknya mengindikasikan pasar tenaga kerja AS tetap tangguh, dan pertumbuhan ekonomi belum melambat.

Namun, sisi lain ceritanya sangat berlawanan. Tingkat pengangguran AS bulan September mencapai 4,4%, tertinggi sejak Oktober 2021, dan lebih tinggi dari prediksi pasar sebesar 4,3%. Ini menunjukkan bahwa meskipun jumlah pekerjaan bertambah, jumlah pengangguran juga meningkat, mencerminkan bahwa pasar tenaga kerja mulai melemah.

Mengapa muncul situasi yang tampaknya kontradiktif ini? Jawabannya terletak pada perbedaan metode statistik. Data ketenagakerjaan non-farm menghitung jumlah posisi baru di perusahaan, termasuk pekerjaan paruh waktu jangka pendek, dan satu orang bisa memiliki lebih dari satu pekerjaan. Sedangkan tingkat pengangguran menghitung jumlah pengangguran, dan saat pasar tenaga kerja mulai membaik, orang yang sebelumnya keluar dari pasar kerja akan kembali mencari pekerjaan, sehingga angka pengangguran justru meningkat.

**Kebuntuan dalam pemotongan suku bunga Federal Reserve Desember**

"Sinyal kompleks" ini langsung mempengaruhi ekspektasi pasar terhadap kebijakan Federal Reserve di bulan Desember. Berdasarkan data CME "Pengamatan Fed", peluang Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin di bulan Desember hanya 35,6%, sementara peluang mempertahankan suku bunga tetap mencapai 64,4%. Prediksi Polymarket juga serupa, dengan taruhan peluang tidak menurunkan suku bunga mencapai 65%.

Di kalangan analis, suara yang mendukung "menunda pemotongan suku bunga" lebih dominan. Morgan Stanley berpendapat bahwa data ketenagakerjaan yang kuat mengurangi kebutuhan untuk menurunkan suku bunga, dan memperkirakan Fed baru akan melakukan pemotongan di Januari, April, dan Juni tahun depan. B. Riley Wealth menambahkan bahwa data non-farm bulan September dirilis terlalu terlambat, dan data berikutnya baru akan keluar setelah keputusan Fed bulan Desember, sehingga pengambil keputusan berada dalam kondisi kekurangan informasi. Bank of Canada berpendapat bahwa pilihan paling bijak bagi Fed adalah menunda, menunggu data yang lebih lengkap sebelum membuat keputusan.

Namun, beberapa lembaga tetap optimis tentang pemotongan suku bunga di bulan Desember. Kepala pengelola pendapatan tetap Goldman Sachs menegaskan bahwa kenaikan tingkat pengangguran mencerminkan pasar tenaga kerja yang melemah, sehingga alasan untuk menurunkan suku bunga cukup kuat. Analis Wells Fargo Sarah House juga berpendapat bahwa suku bunga harus dipotong 25 basis poin karena inflasi sudah mulai mereda, meskipun dia juga mengakui bahwa keputusan ini "50:50".

**Psikologi investor sudah hancur**

Lebih mengkhawatirkan lagi, indeks ketakutan dan keserakahan pasar kripto telah turun ke angka 11, menyentuh level terendah sejak 2023. Dalam pasar yang sangat mengharapkan penurunan suku bunga, sinyal yang ambigu dapat memicu panic selling.

Perlu dicatat bahwa, sebelum Fed membuat keputusan di bulan Desember, laporan non-farm bulan September adalah satu-satunya indikator makroekonomi yang saat ini bisa dijadikan acuan. Data non-farm berikutnya baru akan dirilis setelah Desember, yang berarti pengambilan keputusan selama lebih dari satu bulan ke depan sepenuhnya berada dalam ketidakpastian.

Kondisi pasar yang anjlok saat ini lebih banyak dipicu oleh emosi daripada fundamental yang memburuk. Tetapi ini juga menjadi pengingat bagi investor bahwa, saat ketidakpastian meliputi pasar, menjaga kehati-hatian jauh lebih penting daripada terburu-buru melakukan pembelian masif.