Kabar buruk sering kehilangan kekuatannya pada saat pasar sudah mencernanya.

Bank of Japan baru saja mengumumkan kenaikan suku bunga 25 basis poin, dan suku bunga kebijakan telah naik menjadi 0,75% - tertinggi baru dalam hampir 30 tahun. Secara teori, ini seharusnya bearish, tetapi kenyataan memberi pasar tamparan keras di wajah: alih-alih menukik, Bitcoin terus bertahan di atas $87.000, dan bahkan mengujinya ke atas menjadi $87.500.

Tren ini telah mengejutkan banyak pendatang baru. Bukankah dikatakan bahwa kenaikan suku bunga buruk bagi aset berisiko? Mengapa lingkaran mata uang masih naik kali ini?

Faktanya, ini hanya mencerminkan perubahan kunci - lingkaran mata uang tumbuh. Ketika semua orang menunggu sesuatu terjadi, dan itu terjadi, itu tidak lagi mematikan. Pasar telah memperhitungkan ekspektasi sebelumnya.

**Matahari terbenam bisnis arbitrase yen**

Dampak paling langsung dari gelombang kenaikan suku bunga ini di pasar adalah menghancurkan transaksi yang mengandalkan arbitrase yen untuk menghasilkan uang dengan cepat.

Ingat era suku bunga nol? Lembaga-lembaga besar hampir dapat melacurkan yen secara gratis dan menukarnya dengan dolar untuk membeli aset berisiko tinggi seperti Bitcoin. Risikonya tidak bisa lebih kecil, tetapi pengembaliannya sangat besar. Sekarang suku bunga Jepang telah naik menjadi 0,75%, yang mungkin tidak terdengar tinggi, tetapi biaya pembiayaan sebenarnya telah meningkat 7,5 kali lipat. Di masa lalu, itu hampir nol biaya, tetapi sekarang setiap $ 1 juta yang dipinjam membutuhkan biaya tambahan 75.000 yuan setahun.

Bagian dari dana leverage ini telah ditarik satu demi satu, yang memang akan berdampak pada likuiditas dalam jangka pendek. Tetapi dalam jangka panjang, ini belum tentu hal yang buruk. Pasar tidak akan lagi dimainkan sebagai roller coaster oleh dana leverage di masa depan, dan akan digantikan oleh tren yang didorong oleh permintaan riil dan fundamental - lebih stabil dan lebih sehat.

Ada fenomena yang patut diperhatikan dalam dua hari terakhir: meskipun tingkat leverage pasar secara keseluruhan masih cukup tinggi, proporsi posisi pemegang jangka panjang perlahan meningkat. Ini menunjukkan bahwa jumlah orang yang benar-benar bullish pada Bitcoin secara bertahap meningkat, daripada spekulan yang dengan panik meningkatkan leverage untuk beberapa poin keuntungan.