Gelombang kenaikan suku bunga oleh Bank of Japan ini pasti membuat banyak orang linglung dengan peta pasar. Tapi yang ingin saya katakan adalah bahwa kenaikan suku bunga itu sendiri sebenarnya bukan hal baru. Variabel kuncinya sama sekali tidak ada dalam pertanyaan "tambah atau tidak", tetapi apa yang dikatakan Kazuo Ueda malam ini.

Perasaan menatap pasar global dalam delapan tahun terakhir telah memberi tahu saya bahwa pasar telah lama mengunyah dan mencerna kenaikan suku bunga. Apakah itu pasar saham, pasar valuta asing, atau reaksi lingkaran mata uang kita, ini pada dasarnya adalah taruhan pada "apakah akan menambah atau tidak". Sekarang setelah sepatu bot mendarat, aturan mainnya telah benar-benar berubah - kontradiksi telah bergeser dari "apakah akan menaikkan suku bunga" menjadi "berapa kali lagi yang dapat ditambahkan".

Dengan kata lain, jelas: Saya bertaruh pada "apakah bab ini akan diuji", tetapi sekarang ujiannya pasti, dan yang benar-benar tergantung adalah seberapa besar "rentang pengujian" yang akan ditarik penanya (Kazuo Ueda) - yaitu, ruang masa depan untuk suku bunga naik.

Ini akan berdampak lebih parah pada pasar kripto daripada pasar tradisional. Alasannya sederhana: setiap gejolak dalam likuiditas global adalah sinyal hidup atau mati untuk aset berisiko tinggi seperti kita.

Izinkan saya menguraikan dua situasi:

**Jika pidato Kazuo Ueda hawkish**——Misalnya, jika diisyaratkan bahwa suku bunga akan terus dinaikkan pada tahun 2026, ekspektasi pengetatan likuiditas akan langsung penuh. Dalam situasi ini, yen kemungkinan akan menguat, dolar akan terdepresiasi, dan pasar kripto akan menghadapi tekanan dari arus modal keluar. Koin arus utama mungkin jatuh ke dalam tren menekan terlebih dahulu dan kemudian turun, dan kita harus sangat waspada terhadap kemunduran dalam jangka pendek.

**Jika pidatonya dovish**- Pernyataan atau petunjuk yang tidak jelas bahwa laju kenaikan suku bunga akan melambat, dan ekspektasi pengetatan likuiditas global akan mereda. Dalam hal ini, dana safe-haven dapat mengalir kembali ke aset berisiko tinggi, memberikan jeda kepada pasar kripto.