Kamino, Jupiter Pimpin Dorongan Likuiditas USDC Coinbase: Mengapa Permainan Stablecoin DeFi Semakin Memanas

Setelah empat tahun tidak aktif, Coinbase telah mengaktifkan Dana Bootstrap Stablecoin-nya—sebuah injeksi modal strategis yang menargetkan ekosistem DeFi yang terfragmentasi. Langkah ini menandai pergeseran penting dalam cara institusi mapan mendekati infrastruktur penyelesaian on-chain.

Serangan Modal yang Diperbarui

Pada 12 Agustus, Coinbase mengungkapkan alokasi baru yang mengalir ke dalam daftar protokol yang dipilih dengan cermat. Aave dan Morpho di Ethereum akan menerima dukungan untuk memperkuat stabilitas kolam pinjaman, sementara Kamino dan Jupiter di Solana akan mendapatkan manfaat dari penempatan modal yang bertujuan memperdalam koridor likuiditas untuk pertukaran token.

Ini bukan sekadar diversifikasi portofolio. Coinbase secara esensial menyatakan: Kami bertaruh pada venue-venue tertentu ini agar menjadi lapisan penyelesaian default untuk transaksi USDC dan EURC. Taruhannya besar—USD Coin sudah mengaitkan sekitar $8,9 miliar dalam total nilai terkunci di seluruh ekosistem dan memfasilitasi sekitar $2,7 triliun volume on-chain tahunan yang mencakup jaringan Ethereum, Base, Solana, dan Sui.

Konteks Pasar: Bersaing di Lanskap $160B DeFi

Peluncuran kembali ini datang di tengah kompetisi yang semakin intensif. Total nilai terkunci di DeFi mendekati $160 miliar, namun Tether (USDT) tetap memegang posisi dominan dalam kapitalisasi pasar stablecoin. Inisiatif bootstrap Coinbase tahun 2019—yang menyuntikkan likuiditas ke platform seperti Uniswap, Compound, dan dYdX—menunjukkan bahwa penempatan modal strategis dapat secara signifikan menggeser kurva adopsi.

Pasar saat ini terlihat berbeda. Infrastruktur DeFi telah matang secara signifikan, volume perdagangan telah meningkat pesat, dan kejelasan regulasi mulai muncul di berbagai yurisdiksi. Waktu yang dipilih Coinbase tampak disengaja: menyuntikkan likuiditas sebelum protokol generasi berikutnya menguatkan struktur biaya dan basis pengguna mereka.

Apa yang Sebenarnya Berubah

Dengan membuat USDC dan EURC lebih mudah diakses di protokol berkecepatan tinggi, Coinbase mencapai dua tujuan. Pertama, mengurangi slippage dan gesekan perdagangan—menjadikan stablecoin ini pilihan yang jelas bagi trader yang mengutamakan efisiensi. Kedua, membuka peluang bagi proyek pra-peluncuran dan tahap awal yang mencari likuiditas bootstrap untuk menarik pengguna awal.

Perusahaan secara eksplisit menyatakan bahwa program ini akan berkembang berdasarkan metrik kinerja dari penempatan benih ini. Visi jangka panjang tetap konsisten: membangun stablecoin sebagai infrastruktur penyelesaian yang terpercaya di berbagai blockchain.

Pertanyaan Utama

Apakah penempatan modal ini akan berujung pada peningkatan pangsa pasar yang terukur tergantung pada tiga variabel: seberapa agresif pengembang mengintegrasikan USDC dan EURC ke dalam produk inti mereka, apakah struktur insentif yang sedang berlangsung tetap kompetitif, dan seberapa cepat protokol DeFi yang ada menyerap stablecoin ini ke dalam fungsi inti mereka. Cetak biru sudah terbukti, tetapi eksekusi di pasar yang penuh sesak akan menentukan apakah strategi bootstrap yang diperbarui Coinbase ini akan mengubah hierarki stablecoin atau sekadar menopang posisi yang sudah ada.