Baru-baru ini, lingkaran investasi telah mendiskusikan pandangan investor terkemuka di pasar Timur, menunjukkan bahwa valuasi pasar relatif rendah, rasio harga-pendapatan berada di kisaran 10-13 kali, dan rasio harga terhadap buku hanya 1,3, yang semuanya berada di tingkat bawah sejarah. Pada saat yang sama, disebutkan bahwa pasar dapat menyentuh angka 5.000 atau bahkan 10.000 poin. Tetapi kenyataannya adalah bahwa indeks masih melayang di sekitar 4.000 poin, apakah ini salah harga pasar, atau apakah itu ketidakseimbangan dalam ekspektasi investor?

Kuncinya adalah bagaimana memahami konsep "murah". Undervaluation memang mencerminkan pesimisme pasar, tetapi ada tangkapan untuk logika ini: barang-barang murah tidak selalu segera pulih. Analog dengan pasar ritel, barang diskon mungkin mengalami diskon yang lebih dalam di masa depan. Data rendah historis hanya dapat menunjukkan bahwa sisi negatifnya terbatas dan tidak dapat secara langsung memprediksi waktu pembalikan.

Kedua, kita harus melihat perbedaan dimensi waktu. Investor nilai biasanya merencanakan tata letak mereka dalam siklus lima tahun atau sepuluh tahun, dan "potensi" yang mereka katakan sering kali menunjuk pada prospek jangka panjang tiga hingga lima tahun dari sekarang. Tetapi sebagian besar investor ritel ingin mendapat untung dalam beberapa minggu atau bulan, dan ketidaksesuaian waktu ini telah menyebabkan keterputusan total antara ekspektasi.

Last but not least: undervaluation hanyalah kondisi yang diperlukan untuk pasar bullish, bukan kondisi yang memadai. Ini seperti kayu bakar kering sendiri memiliki potensi pembakaran, tetapi membutuhkan api untuk menyala. "Kebakaran" ini bisa berupa rebound yang kuat dalam fundamental ekonomi, sinyal kebijakan yang jelas, atau titik balik utama dalam sentimen pasar. Saya tahu apakah katalis ini cukup kuat saat ini.

Jadi jawabannya brutal dan jelas: investor nilai jangka panjang dan pedagang jangka pendek sama sekali tidak melihat permainan catur yang sama. Satu sisi sedang meletakkan pertumbuhan untuk lima tahun ke depan, dan sisi lain melacak fluktuasi kandil harian. Di pasar, "melihat ke arah yang benar" dan "keuntungan nyata" adalah dua konsep, dipisahkan oleh tiga celah: biaya waktu, eksekusi strategi, dan ketangguhan mental.