Stabilitas mata uang kripto diuji dari hari-hari yang tidak tenang. Setiap kali pasar mengalami volatilitas yang ekstrem, proyek-proyek yang biasanya mengklaim diri mereka "seperti batu karang" akan menunjukkan wajah aslinya—yang menentukan hidup dan mati bukanlah performa biasa, melainkan apakah dalam kondisi terburuk akan memicu keruntuhan sistemik.

USDD 2.0 mengambil jalur CDP dengan jaminan berlebih, di jalur ini hanya ada satu masalah inti: ketika harga jaminan turun, siapa yang akan mengalami masalah terlebih dahulu?

Logika stabilitas mata uang berbasis CDP sangat sederhana—memberikan bantalan yang cukup tebal, sekaligus menjaga kecepatan likuidasi risiko yang cukup cepat. Bantalan berasal dari jaminan berlebih, data publik menunjukkan rasio jaminan USDD biasanya dipertahankan di atas 120%, bahkan saat puncaknya lebih ekstrem, ini adalah kapasitas untuk menyerap fluktuasi aset jaminan. Likuidasi adalah proses menghapus utang buruk secara tepat waktu: ketika rasio jaminan turun di bawah ambang batas yang ditetapkan, sistem harus menjual atau mengeksekusi jaminan tersebut, untuk mendapatkan dana yang cukup guna menutup utang USDD. Likuidasi tidak lembut, tetapi ini adalah garis pertahanan terakhir dari kemampuan pembayaran.

Yang penting adalah—likuidasi bukan tindakan tunggal, melainkan rantai lengkap. Oracle bertanggung jawab memberi harga, menentukan berapa nilai jaminan; ambang batas menentukan kapan akan dipicu; denda likuidasi menentukan apakah ada yang bersedia melaksanakan; kedalaman DEX menentukan efisiensi penanganan. Jika salah satu bagian bermasalah, "risiko terkendali" segera berubah menjadi "keruntuhan sistem". Informasi oracle tertinggal, likuidasi tertunda, utang buruk menumpuk; hadiah likuidasi terlalu kecil, tidak ada yang melaksanakan, sistem tidak ada yang menanggung; kolam likuiditas terlalu dangkal, penanganan menyebabkan slippage besar, dan memicu likuidasi berantai yang lebih banyak.

Gagasan USDD 2.0 adalah pembagian tugas yang jelas: biarkan PSM menangani deviasi harga jangka pendek, sementara kemampuan pembayaran jangka panjang diserahkan kepada mekanisme jaminan berlebih dan likuidasi. Yang pertama menjamin kestabilan, yang kedua memastikan tidak terjadi insolvensi.