Melihat teman-teman saya mengeluh di grup bahwa "Bitcoin telah kering selama setahun penuh, dan pendapatannya tidak sebaik Yuebao", saya memahami kekecewaan itu. Sejujurnya, tren Bitcoin tahun ini memang agak tidak nyaman - dari tertinggi $126.000 pada awal Oktober menjadi di bawah $94.000, kenaikan tahunan pada dasarnya nol, dan hasil stabil kurang dari 1,3% sangat menyayat hati.

Tapi mengeluh adalah mengeluh, dan logika di baliknya layak untuk dianalisis dengan tenang.

**Likuiditas adalah penyebab sebenarnya**

Hal yang paling memalukan tentang Bitcoin tahun ini adalah jatuh bersama dengan emas. Menurut persepsi tradisional, keduanya harus naik dan turun, tetapi pada tahun 2025 mereka akan turun. Ini bukan kebetulan, tetapi sinyal pengetatan likuiditas dolar AS. Ekspektasi Fed terhadap pemotongan suku bunga berubah berulang kali, pemodal institusional terus menarik diri dari ETF Bitcoin, dan bahkan reaksi pasar terhadap dividen kebijakan Trump secara bertahap mereda, dan dukungan positif baru tidak mencukupi.

Pada dasarnya, Bitcoin sekarang lebih merupakan "aset berisiko" daripada "alat safe-haven". Berikut datanya: Korelasi S&P 500 dengan Bitcoin telah melonjak dari 0,29 pada tahun 2024 menjadi 0,52. Apa artinya ini? Artinya, ketika dana ketat, institusi akan menjual berbagai aset dengan imbalan uang tunai pada saat yang bersamaan, dan Bitcoin tidak dapat melarikan diri.

**Mengapa bahkan opsi yang paling konservatif pun tidak bisa menang?**

Meskipun pendapatan Yuebao sangat rendah, bagaimanapun juga itu adalah angka positif. Bagaimana dengan Bitcoin? Pada awal tahun, itu adalah $95.000, dan pada akhir tahun, itu masih ada, dan fluktuasi yang dialami di tengah sangat besar tetapi tidak membawa pengembalian yang sebenarnya. Masalahnya sama sekali tidak ada di koin itu sendiri, tetapi di seluruh lingkungan di pasar ini. Likuidasi leverage telah mendorong volatilitas - lebih dari $ 19 miliar posisi dilikuidasi pada bulan Oktober saja, dan investor ritel terjebak di tengah dengan hanya bagian dari panen.