Bank of Japan (BoJ) pada 19 Desember menekan tombol kenaikan suku bunga, dengan suku bunga acuan meningkat dari 0,5% menjadi 0,75%, mencatat rekor tertinggi selama 30 tahun. Dengan suara bulat, pasar sangat mengharapkan (94% tingkat cakupan), tampaknya ini adalah sinyal bearish—namun kenyataannya justru sebaliknya, pasar kripto malah mulai pulih.

Pertama, mari kita lihat detail dari sisi kebijakan. Meskipun suku bunga dinaikkan, nada pernyataan jelas lebih lembut. Pernyataan menekankan "peningkatan secara bertahap", dengan rencana untuk 1-2 kali kenaikan suku bunga pada 2026, masing-masing sebesar 25 basis poin, dan target kisaran suku bunga akhir mungkin di antara 1%-1,5%. Ini bukanlah kebijakan pengetatan moneter yang agresif, melainkan proses normalisasi yang terkendali dan bertahap. Logika di baliknya juga dapat dipahami: inflasi Jepang telah melebihi 2% selama 43 bulan berturut-turut, yen mengalami depresiasi jangka panjang, dan bank sentral memang harus melakukan sesuatu. Tapi di saat yang sama, Jepang memiliki utang yang besar dan pemulihan ekonomi masih di tahap awal, kenaikan suku bunga yang terlalu cepat bisa malah merugikan diri sendiri.

Lalu mengapa pasar kripto tidak ambruk malah menguat? Kuncinya adalah bahwa "ketidakpastian" dari kenaikan suku bunga ini sudah lama dicerna pasar. Sebelum kenaikan, pasar sudah melakukan penyesuaian secara berkelanjutan, dan saat berita resmi keluar, beban kekhawatiran akhirnya terangkat. Dana yang sebelumnya terjebak dalam ketakutan mulai mengalir masuk, dari penjualan panik beralih ke pembelian saat harga rendah.

Yang lebih penting lagi adalah efek "perbedaan suhu" dari likuiditas global. Federal Reserve (Fed) sudah memulai siklus penurunan suku bunga, dan ekspektasi pelonggaran lebih lanjut pada Januari mendatang semakin meningkat. Kebijakan pelonggaran AS dalam beberapa hal mengimbangi pengetatan di Jepang. Dengan kata lain, total likuiditas global sebenarnya tidak benar-benar ketat, malah daya tarik aset risiko kembali meningkat.

Jangan lupa juga variabel carry trade. Sekitar 4-5 triliun dolar dalam bentuk pinjaman yen untuk carry trade memang menghadapi tekanan penutupan posisi, tetapi karena kenaikan suku bunga ini sudah diperkirakan secara luas, dampaknya bersifat struktural bukan sistemik, sehingga tidak menimbulkan tekanan jual yang dominan.

Secara keseluruhan, kenaikan suku bunga ini sebenarnya adalah "kaki yang ingin dilihat pasar"—kebijakan sudah dilakukan tetapi dengan ritme yang terkendali, pola likuiditas global tidak memburuk malah membaik, dan aset kripto sebagai representasi dari preferensi risiko secara alami mulai rebound.