#大户持仓动态 $BTC $ETH $UNI

Perangkap utang AS, titik belok likuiditas sedang terbentuk

Baru-baru ini saya berbincang dengan beberapa investor institusi luar negeri, dan topik selalu kembali ke satu hal - utang negara AS. Skala utang sebesar 34 triliun dolar bukanlah berita baru, tetapi rantai logika di baliknya mulai melonggar.

Di satu sisi, Federal Reserve terjebak dalam dilema: menaikkan suku bunga tidak dapat menekan pertumbuhan, sedangkan menurunkan suku bunga akan memperbesar beban utang. Janji pengetatan yang pernah ada perlahan-lahan berubah menjadi kompromi. Di sisi lain, dorongan ekspansi dari Kementerian Keuangan tidak menunjukkan tanda-tanda mereda—siapa yang akan membayar? Sikap bank sentral global mulai terpecah.

Jepang masih terus-menerus membeli utang AS sebagai aset strategis tertentu. Namun yang lebih mencolok adalah pengurangan kepemilikan oleh China—mencapai level terendah sejak krisis keuangan 2008. Mengapa? Tiga realitas: inflasi menggerogoti imbal hasil riil utang AS, risiko pembekuan aset dolar muncul ke permukaan, dan biaya peluang terlalu tinggi—dana yang sama jika ditempatkan di tempat lain dapat menghasilkan imbal hasil yang lebih baik yang disesuaikan dengan risiko.

Konsensus global tentang "aset tanpa risiko" sedang runtuh. Dalam lingkungan pasar dengan pertumbuhan rendah dan volatilitas tinggi, logika alokasi aset lama telah gagal. Alokasi aset cryptocurrency, logam mulia, bahkan aset non-mainstream secara perlahan meningkat. Ini tidak hanya mengubah lanskap keuangan makro, tetapi juga membentuk kembali pemahaman risiko setiap peserta pasar.

Dari utang AS ke aset digital, dari kebijakan bank sentral ke pengelolaan aset pribadi, tidak ada yang menjadi penonton dalam perubahan ini.