#美联储政策 Volume penerbitan obligasi jangka pendek Amerika Serikat telah mencapai tingkat berbahaya. Dalam 12 bulan terakhir, T-Bills yang diterbitkan mencapai 25,4 triliun dolar, yang merupakan 69,4% dari total penerbitan utang negara—rasio ini mendekati tertinggi dalam sejarah.

Masalah di balik data sangat jelas: Pemerintah AS menggunakan utang jangka pendek yang jatuh tempo dalam beberapa bulan untuk membiayai utang jangka panjang, ini adalah risiko ketidaksesuaian jangka waktu yang khas. Begitu Federal Reserve mulai menaikkan suku bunga karena inflasi, biaya bunga akan meningkat secara drastis.

Dari sudut pandang on-chain, risiko makro ini akan secara bertahap diteruskan ke ekspektasi pasar. Kenaikan biaya utang → Tekanan fiskal meningkat → Ketidakpastian kebijakan meningkat, semua ini akan mempengaruhi keputusan alokasi dana institusi. Perlu fokus pada pergerakan dana besar dalam stablecoin dan derivatif terkait obligasi AS, aliran dana semacam ini sering kali dapat mencerminkan prediksi terhadap kebijakan Federal Reserve.

Ruang penurunan suku bunga Federal Reserve dalam jangka pendek terbatas, dan kondisi pembatas ini tidak akan berubah dengan cepat.