Pasar logam berharga belakangan ini sangat aktif. Perak melonjak dari lebih dari 7000 di awal tahun menjadi sekitar 16000, benar-benar mengalami kenaikan dua kali lipat; emas juga tidak mau kalah, naik dari 600 menjadi sedikit lebih dari 1000, dengan kenaikan lebih dari 50%; tembaga, aluminium, dan timah pun mengikuti dengan ketat, mencetak rekor tertinggi baru. Kenaikan kali ini memang patut untuk diteliti dengan baik.

Dengan sederhana meninjau data, semua akan jelas. Perak naik hampir 100% tahun ini, emas naik lebih dari 50%, dan kenaikan harga logam berwarna lainnya juga umumnya melampaui 20%. Pertanyaannya adalah—apa yang sebenarnya memicu badai logam ini?

**Ketidakseimbangan pasokan dan permintaan telah menjadi norma**

Mari kita lihat perak yang paling mencolok. Pada tahun 2025, pasar perak global diperkirakan akan mengalami kekurangan pasokan sebesar 95 juta ons (sekitar 2954 ton), yang sudah berlangsung selama lima tahun berturut-turut kekurangan pasokan. Dari tahun 2021 hingga 2025, kekurangan tersebut hampir mencapai 820 juta ons. Mengapa kekurangan ini terjadi? Intinya adalah ekspansi cepat industri energi baru. Konduktivitas perak adalah yang terbaik di antara logam, dan produk fotovoltaik serta elektronik tidak dapat terpisah darinya. Hanya untuk tahun 2024, permintaan perak global untuk fotovoltaik mencapai rekor baru sebesar 680 juta ons. Meskipun produsen sedang meneliti penggunaan pasta tembaga sebagai pengganti pasta perak, itu hanya setetes air di lautan. Menurut perkiraan Badan Energi Internasional, hingga tahun 2030, permintaan perak tahunan yang baru mungkin meningkat sebesar 150 juta ons hanya di bidang energi surya, dan kekurangan pasokan akan terus meluas.

**Ketidakseimbangan rasio emas perak memicu arbitrase**

Kedua, perak menjadi lebih murah dibandingkan emas. Untuk memahami ini, kita perlu mengetahui konsep rasio emas-perak—dalam keadaan normal, 1 gram emas dapat ditukar dengan 50-70 gram perak. Namun, sebelumnya harga emas naik terlalu tinggi, sehingga rasio tersebut meningkat menjadi lebih dari 1:100, yang menciptakan ruang untuk arbitrase. Dana besar mencium peluang ini dan mulai mendorong harga perak, berusaha untuk mengembalikan rasio emas-perak ke tingkat yang wajar.

**Pasokan spot sangat terbatas, tekanan terus meningkat**

Akhirnya adalah permainan di sisi modal. Skala kepemilikan ETF perak utama di luar negeri meningkat dari 24.957 ton pada bulan Februari menjadi 28.484 ton pada bulan Oktober, dengan peningkatan sebesar 14,13%. ETF ini dijamin dengan perak fisik, yang berarti terus menyerap spot di pasar. Spot semakin ketat, bahkan bunga pinjaman perak dari orang lain mencapai 30%-40% per bulan. Pihak short tidak memiliki pengiriman fisik, risiko dipaksa untuk short squeeze selalu menggantung di atas kepala - menyerah atau menambah posisi, hasilnya adalah harga terus melonjak. Fenomena ini juga terjadi di pasar emas, tembaga, dan timah, dengan perak sebagai yang paling khas.

**Mengapa baru meledak sekarang?**

Orang akan bertanya: Jika ketidaksesuaian antara penawaran dan permintaan telah berlangsung selama lima tahun, mengapa sekarang baru melambung naik? Kenaikan harga perak dan emas masih bisa dipahami, tetapi mengapa logam non-ferrous industri seperti tembaga dan timah juga ikut serta? Jawabannya terletak pada makna khusus dari waktu ini—waktu, penawaran dan permintaan, aspek keuangan, psikologi pasar, berbagai faktor bertemu dengan sempurna pada saat ini, dan itulah yang menciptakan lonjakan harga yang hebat ini.