Stagflasi: Konsep yang Menantang Ekonom dan Pasar

TL;DR Stagflasi menggabungkan dua musuh ekonomi dalam satu: pengangguran tinggi, pertumbuhan ekonomi yang lemah atau negatif, dan inflasi harga secara bersamaan. Pemerintah menghadapi dilema karena alat untuk menyelesaikan satu masalah biasanya memperburuk yang lain. Bagi para investor cryptocurrency, ini bisa berarti tekanan jangka pendek tetapi peluang lindung nilai jangka panjang.

Memahami Stagflasi: Konsep Ekonomi yang Paradoks

Istilah stagflasi diciptakan pada tahun 1965 oleh Iain Macleod, seorang politikus Inggris dan Kanselir Perbendaharaan, melalui penggabungan dua kata: “stagnasi” dan “inflasi”. Konsep makroekonomi ini menggambarkan ekonomi yang mengalami pertumbuhan minimal atau negatif, tingkat pengangguran yang tinggi, dan peningkatan harga konsumen yang konstan.

Yang paradoks adalah bahwa masalah ini seharusnya tidak terjadi bersamaan menurut teori ekonomi tradisional. Normalnya, pekerjaan dan pertumbuhan berkorelasi positif dengan inflasi. Tetapi ketika stagflasi datang, pemerintah dan bank sentral terjebak: setiap solusi yang mereka coba terapkan justru memperburuk salah satu masalah lainnya.

Dilema Kebijakan Ekonomi

Secara tradisional, para ekonom memiliki alat terpisah untuk setiap krisis:

Melawan resesi: Meningkatkan pasokan uang mengurangi suku bunga, membuat lebih murah untuk mengajukan kredit. Perusahaan berinvestasi lebih banyak, lapangan kerja meningkat dan ekonomi berkembang.

Melawan inflasi: Mengurangi pasokan uang dengan meningkatkan suku bunga membuat pinjaman menjadi lebih mahal, memperlambat pengeluaran, dan mengurangi permintaan, yang menekan harga turun.

Namun, ketika kedua masalah tersebut menyerang secara bersamaan, menerapkan satu solusi justru memperburuk yang lainnya. Inilah yang membuat memerangi stagflasi menjadi salah satu tantangan terbesar bagi para pembuat kebijakan ekonomi.

Penyebab Umum Stagflasi

Ketidakcocokan antara Kebijakan Fiskal dan Moneter

Bank sentral mengelola pasokan uang melalui kebijakan moneter, sementara pemerintah mempengaruhi ekonomi melalui pengeluaran dan pajak (kebijakan fiskal). Ketika kebijakan ini tidak sejalan—misalnya, pemerintah menaikkan pajak mengurangi pengeluaran yang tersedia sementara bank sentral menyuntikkan likuiditas—hasilnya bisa menjadi inflasi yang tidak terkontrol dikombinasikan dengan pertumbuhan yang lemah.

Akhir Standar Emas dan Koin Fiat

Setelah Perang Dunia Kedua, sebagian besar ekonomi meninggalkan jangkar emas, berpindah ke sistem koin fiat. Meskipun ini memberikan fleksibilitas yang lebih besar kepada bank sentral, juga menghilangkan batasan alami pada penerbitan uang, meningkatkan risiko inflasi yang tidak terkendali.

Tekanan dalam Rantai Pasokan

Peningkatan signifikan dalam biaya produksi—terutama energi—dapat memicu stagflasi. Jika energi menjadi lebih mahal dan barang menjadi lebih mahal untuk diproduksi, harga akan naik. Secara bersamaan, konsumen memiliki lebih sedikit uang yang tersedia untuk dibelanjakan pada barang lain, yang memperlambat pertumbuhan secara keseluruhan.

Kasus Sejarah: Krisis Minyak 1973

Stagflasi dari konsep ini bukanlah teori; memiliki manifestasi nyata pada tahun 1973. Organisasi Negara-Negara Arab Pengekspor Minyak (OAPEC) memberlakukan embargo minyak sebagai respons terhadap perang Yom Kipur, menyebabkan penurunan drastis dalam pasokan.

Harga minyak melonjak, menyebabkan kekurangan dalam rantai pasokan dan kenaikan harga untuk konsumen. Inflasi meningkat secara dramatis di Amerika Serikat, Inggris, dan negara-negara Barat lainnya.

Bank sentral merespons dengan menurunkan suku bunga untuk merangsang pertumbuhan. Namun langkah ini, dengan menjaga uang tetap murah, tidak dapat menghentikan inflasi. Dengan biaya energi yang tinggi menggerogoti anggaran konsumen dan perusahaan, banyak ekonomi Barat terjebak dalam kombinasi mematikan: inflasi tinggi dan ekonomi yang mandek.

Pendekatan untuk Melawan Stagflasi

Tidak ada konsensus tunggal tentang bagaimana mengatasi stagflasi. Para ekonom berbeda pendapat tergantung pada aliran pemikiran mereka:

Monetaristas: Mereka memprioritaskan mengendalikan inflasi dengan mengurangi pasokan koin, meskipun ini dapat memperlambat pertumbuhan lebih lanjut dalam jangka pendek. Pertumbuhan akan dibahas setelahnya, setelah inflasi terkendali.

Ekonom Penawaran: Mengusulkan untuk mengurangi biaya produksi, meningkatkan efisiensi energi, dan berinvestasi dalam teknologi. Ini akan meningkatkan penawaran agregat, mengurangi harga, dan secara bersamaan merangsang pekerjaan.

Pembela Pasar Bebas: Menyarankan untuk memungkinkan penawaran dan permintaan menyesuaikan diri secara otomatis. Meskipun ini mungkin berhasil pada akhirnya, akan memakan waktu bertahun-tahun atau bahkan dekade sementara populasi menderita akibatnya.

Dampak Stagflasi di Pasar Cryptocurrency

Untuk para investor di aset digital, stagflasi menghadirkan skenario campuran:

Jangka Pendek - Tekanan Menurun: Selama fase inflasi akut, pemerintah seringkali meningkatkan suku bunga untuk menjinakkannya. Hal ini membuat investasi berisiko tinggi dan imbal hasil tinggi—seperti koin kripto—menjadi kurang menarik. Para investor menarik modal menuju aset yang lebih aman. Secara bersamaan, pertumbuhan yang lemah mengurangi daya beli pengecer dan investor besar, menurunkan permintaan terhadap koin.

Jangka Panjang - Potensi Perlindungan: Setelah inflasi terkendali, pemerintah biasanya menyuntikkan likuiditas melalui pelonggaran kuantitatif dan pengurangan suku bunga. Dalam lingkungan ini, aset seperti Bitcoin—dengan pasokan terbatas dan tetap—dapat berfungsi sebagai perlindungan terhadap kehilangan daya beli mata uang fiat. Banyak investor berpendapat bahwa Bitcoin merupakan cadangan nilai di periode inflasi.

Namun, strategi lindung nilai ini bekerja lebih baik pada horizon jangka panjang. Dalam jangka pendek, volatilitas dan korelasi yang meningkat antara cryptocurrency dan pasar saham dapat menetralkan efek pelindung ini.

Kesimpulan

Stagflasi merupakan tantangan unik karena menggabungkan krisis yang secara historis tidak pernah bersamaan. Alat yang dirancang untuk satu justru memperburuk yang lain, menjebak para pembuat kebijakan dalam dilema tanpa solusi yang sempurna.

Bagi ekonom dan investor, memahami stagflasi dan konsep di balik dinamikanya adalah krusial. Pasar cryptocurrency, meskipun masih berkembang, tidak terpisah dari realitas makroekonomi ini. Inflasi yang persisten, kebijakan moneter yang ketat, dan pertumbuhan ekonomi yang lemah memberikan tekanan pada aset-aset ini, tetapi juga menciptakan jendela kesempatan bagi mereka yang memahami siklus ekonomi jangka panjang.