Stagflasi: Ketika Ekonomi Terhenti dan Harga Melambung

TL;DR (RINGKASAN) Stagflasi mewakili skenario makroekonomi terburuk: pengangguran tinggi yang dipadukan dengan stagnasi atau kontraksi ekonomi serta peningkatan harga yang cepat. Berbeda dengan masalah ekonomi terpisah, melawan stagflasi menciptakan dilema tanpa solusi sederhana, karena langkah-langkah untuk menghentikan resesi cenderung memperburuk inflasi dan sebaliknya.

Mengapa Penting Memahami Stagflasi?

Dilema fundamental dari stagflasi terletak pada sifat kontradiktornya. Biasanya, ekonomi yang lemah menjaga harga tetap terkendali karena permintaan menurun. Namun, selama stagflasi, harga naik bahkan ketika ekonomi runtuh. Ini menciptakan skenario di mana para pembuat kebijakan terjebak: bertindak melawan resesi memperburuk inflasi, dan sebaliknya.

Ketika produk domestik bruto (PBI) stagnan atau mundur sementara pengangguran meningkat dan harga meroket, daya beli warga cepat tergerus. Ini adalah fenomena yang jarang terjadi tetapi menghancurkan.

Definisi dan Asal Usul Istilah

Stagflasi adalah konsep makroekonomi yang dicetuskan pada tahun 1965 oleh Iain Macleod, seorang politikus Inggris dan Menteri Keuangan. Istilah ini menggabungkan “stagnasi” dan “inflasi” untuk menggambarkan ekonomi yang secara bersamaan mengalami pertumbuhan minimum atau negatif, tingkat pengangguran yang tinggi, dan kenaikan harga konsumen.

Apa yang membuat stagflasi unik adalah pemutusan hubungan khas antara pekerjaan dan harga. Biasanya, ketika pekerjaan tinggi dan ekonomi tumbuh, inflasi muncul sebagai efek samping. Sebaliknya, stagflasi membalikkan logika ini: pengangguran meningkat sementara harga juga melonjak.

Penyebab Utama Stagflasi

Ketidakcocokan antara Kebijakan Fiskal dan Moneter

Bank sentral seperti Federal Reserve mengontrol pasokan uang melalui kebijakan moneter, sementara pemerintah mempengaruhi ekonomi melalui pajak dan belanja (kebijakan fiskal). Ketika kedua kekuatan ini bekerja dalam arah yang berlawanan, stagflasi lahir.

Sebuah contoh praktis: sebuah pemerintah menaikkan pajak, mengurangi pengeluaran konsumsi, sementara secara bersamaan bank sentral melakukan pelonggaran kuantitatif (pencetakan uang) atau mengurangi suku bunga. Hasilnya adalah kontraksi ekonomi yang dikombinasikan dengan inflasi yang dipercepat.

Akhir Standar Emas

Sebelum Perang Dunia Kedua, ekonomi utama mengaitkan mata uang mereka dengan standar emas (, yang secara alami membatasi pasokan uang. Dengan adopsi massal mata uang fiat, batasan ini menghilang. Meskipun ini membebaskan bank sentral untuk mengelola ekonomi dengan lebih fleksibel, ini juga menghilangkan batasan alami terhadap inflasi yang tidak terkendali.

) Kenaikan Biaya Pasokan

Ketika biaya produksi melonjak —terutama dalam energi— apa yang disebut para ekonom sebagai “dampak pasokan” terjadi. Jika harga energi naik ###seperti yang terjadi pada minyak(, barang menjadi lebih mahal untuk diproduksi. Konsumen membayar harga yang lebih tinggi sementara pendapatan mereka tergerus oleh biaya energi, menciptakan kondisi yang sempurna untuk stagflasi.

Perspektif Berbagai Sekolah Ekonomi

) Para Monetaris: Kontrol Uang Pertama

Monetarists argue that controlling inflation should be the priority. Their strategy: reduce the money supply to decrease overall spending, lower demand, and curb prices. The downside is that this policy does not stimulate growth or employment, issues that will need to be addressed later.

Ekonom Ketersediaan: Meningkatkan Produksi

Sekolah ini berpendapat bahwa solusinya adalah meningkatkan efisiensi dan mengurangi biaya produksi. Subsidi untuk produksi, investasi dalam teknologi, dan pengendalian harga energi ### ketika memungkinkan ( dapat meningkatkan penawaran agregat, mengurangi harga, merangsang produksi, dan secara bersamaan mengurangi pengangguran.

) Pasar Bebas: Biarkan Waktu Menyelesaikan

Beberapa ekonom percaya bahwa obat terbaik adalah membiarkan penawaran dan permintaan menyesuaikan diri secara otomatis. Seiring waktu, konsumen tidak akan mampu membeli, akan mengurangi permintaan, menurunkan harga, dan pasar tenaga kerja akan stabil. Kritiknya jelas: proses ini bisa memakan waktu bertahun-tahun atau bahkan beberapa dekade sementara populasi menderita kondisi ekonomi yang menyedihkan.

Stagflasi 1973: Pelajaran Sejarah

Embargo minyak 1973 oleh Organisasi Negara-negara Penghasil Minyak Arab ###OAPEC( —dikenakan sebagai respons terhadap perang Yom Kipur— menunjukkan bagaimana guncangan pasokan dapat menciptakan stagflasi.

Dengan kelangkaan minyak, harga melambung tinggi. Bank sentral Amerika Serikat dan Inggris merespons dengan menurunkan suku bunga untuk merangsang pertumbuhan. Namun, keputusan ini berdampak sebaliknya: biaya energi sudah sangat tinggi, permintaan tidak meningkat secara signifikan, tetapi inflasi terus meningkat. Hasilnya adalah satu dekade stagnasi ekonomi dengan inflasi yang tinggi.

Dampak Stagflasi di Pasar Kripto

) Kontraksi Daya Beli

Dalam konteks pertumbuhan minimal atau negatif, konsumen memiliki lebih sedikit uang yang tersedia untuk diinvestasikan. Investor ritel mengurangi paparan terhadap aset berisiko tinggi seperti Bitcoin dan cryptocurrency lainnya untuk menutupi pengeluaran dasar. Investor institusional juga mengurangi posisi dalam aset berisiko tinggi selama kontraksi ekonomi.

Efek Suku Bunga

Ketika sebuah pemerintah berusaha menahan inflasi dengan meningkatkan suku bunga, likuiditas menyusut. Dengan bank menawarkan imbal hasil pada deposito dan pinjaman yang lebih mahal, cryptocurrency —yang tidak menghasilkan keuntungan— menjadi kurang menarik. Harga Bitcoin dan altcoin biasanya jatuh selama siklus kenaikan suku bunga.

Sebaliknya, setelah inflasi terkendali dan ekspansi kuantitatif dimulai dengan suku bunga yang lebih rendah, lingkungan untuk cryptocurrency meningkat secara signifikan.

Bitcoin sebagai Lindung Nilai Terhadap Inflasi

Banyak investor melihat Bitcoin sebagai penyimpan nilai selama inflasi tinggi, berkat pasokannya yang terbatas ###21 juta ( dan tidak dapat diubah. Dengan inflasi yang dipercepat, mempertahankan kekayaan dalam mata uang fiat tanpa imbal hasil mengikis nilai riilnya. Bitcoin menjanjikan untuk mempertahankan daya beli dalam jangka panjang.

Secara historis, strategi ini bekerja dengan baik untuk mereka yang mengakumulasi Bitcoin selama periode ekspansi moneter. Namun, selama stagflasi )kontraksi + inflasi secara bersamaan(, manfaat lindung nilai mungkin tidak terwujud dalam jangka pendek. Selain itu, meningkatnya korelasi antara cryptocurrency dan pasar saham memperumit persamaan.

Perbedaan Antara Stagnasi Inflasi dan Inflasi Sederhana

Inflasi, itu sendiri, menggambarkan kenaikan harga atau penurunan daya beli. Ini adalah masalah, tetapi dapat diprediksi: dengan pertumbuhan ekonomi dan tingkat pekerjaan yang tinggi, inflasi adalah “normal”. Stagflasi secara kategoris berbeda: inflasi terjadi tanpa pertumbuhan yang diharapkan menyertainya, menjadikan situasi semakin buruk bagi warga dan pembuat kebijakan.

Kesimpulan: Sebuah Dilema Tanpa Pemenang

Stagflasi menghadirkan tantangan unik karena melanggar hukum ekonomi yang umum. Alat untuk melawan resesi menghasilkan inflasi, sementara langkah-langkah untuk mengendalikan inflasi memperdalam resesi. Tidak ada solusi yang bersih; hanya trade-off yang menyakitkan.

Dalam konteks stagflasi, sangat penting untuk menganalisis ekonomi makro secara keseluruhan: pasokan uang, tingkat suku bunga, dinamika penawaran dan permintaan, serta tingkat pekerjaan. Tidak ada faktor yang bertindak secara terpisah. Memahami stagflasi adalah memahami mengapa kebijakan ekonomi, meskipun berniat baik, terkadang memperburuk apa yang ingin diselesaikan.