Bank Sentral Jepang menaikkan suku bunga kebijakan sebesar 25 poin dasar menjadi 0,75% dengan hasil suara 9:0, menciptakan rekor tertinggi dalam tiga dekade. Keputusan ini menjatuhkan bom besar di pasar keuangan global.

Tindakan kenaikan suku bunga yang tampaknya sederhana, sebenarnya sedang mengguncang logika aliran modal global. Investor ritel Jepang—terutama yang dikenal sebagai "Nyonya Watanabe" yang menguasai hampir sepertiga volume perdagangan forex ritel Jepang—telah menyadari sinyal risiko. Di media sosial dan forum online, para investor mulai mendiskusikan kemungkinan depresiasi dolar, dan suara mengenai krisis pasar juga dengan cepat berkembang. Data menunjukkan, mereka sedang melakukan pengurangan posisi secara besar-besaran dalam permainan modal yang telah berlangsung selama puluhan tahun.

Permainan ini disebut "Perdagangan Carry Yen". Logikanya sebenarnya tidak rumit: Investor meminjam yen dengan biaya mendekati nol, menukarnya menjadi dolar AS, lalu menginvestasikannya ke aset dengan imbal hasil tinggi seperti saham AS dan obligasi AS, sehingga dapat secara stabil memperoleh pendapatan selisih. Dalam sepuluh tahun terakhir, sebagian besar likuiditas besar di pasar global berasal dari saluran dana tak terlihat ini.

Sekarang situasinya telah berubah. Kenaikan suku bunga Bank Sentral Jepang secara langsung meningkatkan biaya pinjaman yen, dan dasar dari model arbitrase ini mulai goyah. Laporan terbaru dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS menunjukkan bahwa dalam dua minggu sebelum bank sentral mengumumkan keputusan, posisi neto spekulatif terhadap yen telah turun drastis lebih dari 60%. Apa artinya ini? Modal sebesar triliunan sedang membuat pilihan ulang.

Secara superficial, ini terlihat seperti dampak peningkatan suku bunga, namun pada tingkat yang lebih dalam, ini adalah masalah struktural yang dihadapi oleh sistem keuangan tradisional global - ketika sumber likuiditas murah yang besar terputus, risiko alokasi aset yang telah lama terpendam akan mulai muncul ke permukaan. Perubahan aliran modal ini baru saja mulai menunjukkan dampaknya di pasar investasi global.