Stagflasi: Konsep yang Menantang Ekonomi Tradisional

Sebuah krisis ekonomi masa lalu yang masih relevan

Untuk memahami apa itu stagflasi sebagai konsep modern, berguna untuk melihat kembali ke tahun 1973. Ketika OAPEC memberlakukan embargo minyak, dunia menghadapi sebuah paradoks ekonomi yang membingungkan: harga melonjak sementara ekonomi terhenti. Amerika Serikat dan Inggris mengalami inflasi yang melambung tinggi dikombinasikan dengan resesi, sebuah fenomena yang menantang kebijaksanaan ekonomi konvensional saat itu.

Skenario sejarah ini dengan sempurna menggambarkan bagaimana dua kekuatan destruktif dapat bersatu secara bersamaan. Dengan biaya energi di puncaknya dan bank sentral yang tidak mampu menemukan solusi yang efektif, populasi mengalami kontraksi ekonomi yang tidak pernah terjadi sebelumnya. Ini adalah pengingat besar pertama bahwa stagflasi bukanlah konsep teoretis, melainkan realitas nyata yang mampu mengganggu stabilitas negara.

Apa yang dimaksud dengan konsep kompleks ini?

Istilah stagflasi diciptakan pada tahun 1965 oleh Iain Macleod, seorang politisi Inggris dan saat itu adalah Menteri Keuangan, yang menggabungkan “stagnasi” dan inflasi untuk menggambarkan situasi ekonomi yang sangat sulit.

Secara spesifik, stagflasi mewakili:

• Pertumbuhan ekonomi minimum atau negatif dipadukan dengan pengangguran yang secara konsisten tinggi
• Kenaikan harga konsumen yang terus menerus (inflasi) tanpa adanya ekspansi ekonomi
• Investasi dari korelasi historis antara pekerjaan dan harga

Keunikan konsep ini adalah bahwa ia mematahkan logika ekonomi tradisional. Biasanya, ketika lapangan kerja meningkat, inflasi naik. Ketika inflasi turun, terjadi pengangguran. Namun, dalam stagflasi, kedua masalah ini terjadi bersamaan, menciptakan dilema yang hampir tidak dapat dipecahkan bagi para pembuat kebijakan.

Mekanisme yang menghasilkan badai sempurna ini

Konflik antara instrumen kebijakan ekonomi

Bank sentral dan pemerintah memiliki alat spesifik, tetapi yang bekerja dalam arah yang berlawanan:

Untuk melawan resesi, mereka meningkatkan pasokan uang dan mengurangi suku bunga, memudahkan pinjaman dan mendorong pengeluaran. Untuk menahan inflasi, mereka melakukan sebaliknya: mengurangi uang yang beredar dan menaikkan suku bunga, yang mengurangi investasi dan konsumsi.

Ketika kedua krisis bertemu, setiap tindakan memperburuk yang lainnya. Kebijakan yang meredakan stagnasi justru memicu harga yang lebih tinggi. Langkah-langkah untuk melawan inflasi memperdalam resesi.

Akhir dari pengikatan moneter

Setelah Perang Dunia Kedua, ekonomi utama secara bertahap meninggalkan standar emas yang secara artifisial membatasi penerbitan uang. Transisi menuju mata uang fiat menghilangkan batasan tentang berapa banyak uang yang dapat dibuat oleh bank sentral.

Meskipun ini memberi mereka fleksibilitas lebih, hal ini juga membuka pintu bagi uang berlebih yang beredar tanpa dukungan, meningkatkan tekanan inflasi dan berpotensi berkontribusi pada siklus stagflasi.

Guncangan pada biaya pasokan

Ketika biaya produksi meningkat drastis—terutama energi—semua barang dan jasa menjadi lebih mahal. Jika pada saat yang sama konsumen memiliki daya beli yang lebih rendah, permintaan menurun tetapi harga tidak. Situasi ini dari sisi penawaran sangat bermasalah dan tepat seperti yang terjadi pada tahun 1973 dengan embargo minyak.

Berbagai sekolah ekonomi, berbagai solusi

Para ekonom tidak memiliki konsensus tunggal tentang bagaimana menyelesaikan stagflasi, dan rekomendasi mereka mencerminkan filosofi mereka:

Monetarist memprioritaskan untuk menghentikan inflasi terlebih dahulu, mengurangi pasokan moneter bahkan jika itu mengorbankan pertumbuhan sementara. Pertumbuhan akan datang kemudian melalui langkah-langkah tambahan.

Ekonom penawaran mengusulkan untuk meningkatkan produksi melalui pengurangan biaya, subsidi, dan peningkatan efisiensi. Dengan lebih banyak barang yang tersedia, harga secara alami turun tanpa mengorbankan pekerjaan.

Pembela pasar bebas berargumen bahwa mereka melakukan intervensi sesedikit mungkin, membiarkan penawaran dan permintaan menyesuaikan diri secara otomatis. Masalahnya: proses ini memakan waktu bertahun-tahun atau bahkan puluhan tahun sementara populasi menderita dalam kondisi yang menyedihkan.

Implikasi untuk pasar cryptocurrency

Bagaimana stagflasi akan mempengaruhi ekosistem kripto? Efeknya akan kompleks dan bertentangan:

Selama fase kontrol inflasi

Ketika pemerintah melawan harga tinggi dengan menaikkan suku bunga, uang yang tersedia untuk diinvestasikan dalam aset spekulatif berkurang. Cryptocurrency, yang berisiko tinggi, akan mengalami pengurasan modal secara besar-besaran. Investor ritel akan membutuhkan likuiditas untuk pengeluaran dasar, dan institusi akan mengurangi eksposur terhadap aset yang volatil.

Ketika stimulus ekonomi datang

Setelah inflasi terkendali, pemerintah biasanya akan memperluas uang dan menurunkan suku bunga untuk membangkitkan pertumbuhan. Dalam skenario itu, mata uang kripto kemungkinan akan mendapatkan keuntungan dari kelebihan likuiditas dan lingkungan risiko yang pulih.

Argumen Bitcoin sebagai lindung nilai

Banyak investor melihat Bitcoin sebagai pelindung terhadap inflasi tinggi, berargumen bahwa pasokannya yang tetap menjadikannya “uang darurat” ketika mata uang fiat kehilangan daya beli. Secara historis, mengakumulasi kripto selama periode inflasi telah berhasil dengan baik dalam jangka panjang.

Namun, selama stagflasi—terutama dalam jangka pendek—strategi ini gagal. Resesi yang terjadi bersamaan menekan harga aset berisiko, termasuk kripto. Selain itu, korelasi yang semakin meningkat antara cryptocurrency dan pasar saham tradisional melemahkan argumen untuk perlindungan yang independen.

Kesimpulan

Stagflasi sebagai konsep merupakan tantangan yang unik karena sifat ganda—pertumbuhan negatif ditambah inflasi—membuat tidak ada alat ekonomi konvensional yang berfungsi tanpa efek samping. Ini adalah pengingat bahwa ekonomi nyata lebih kompleks daripada model yang disederhanakan.

Bagi para investor cryptocurrency, memahami stagflasi bukanlah hal akademis: ini langsung mempengaruhi keputusan portofolio. Di masa tekanan makroekonomi seperti itu, memantau secara bersamaan pasokan moneter, suku bunga, pekerjaan, dan penawaran agregat adalah esensial untuk menavigasi badai ekonomi sempurna ini.