Melihat laporan stablecoin dari JPMorgan memang cukup mengejutkan. Di dalam komunitas sebelumnya banyak yang membual, mengatakan bahwa skala stablecoin bisa mencapai 2-4 triliun pada tahun 2028, namun mereka langsung memberikan prediksi konservatif—paling banyak 500-600 miliar. Perbedaan ini cukup besar, patut dipikirkan dengan serius mengenai logika di baliknya.

Mari kita lihat kondisi saat ini. Tahun ini, stablecoin memang tumbuh dengan cepat, dengan total skala telah melampaui 3080 miliar. Angka ini tidak kecil, tetapi penting untuk menyadari satu hal: pertumbuhan ini terutama terjadi dalam siklus internal ekosistem kripto. Mari kita lihat catatan, apa yang dilakukan orang dengan stablecoin? Memutar di bursa, menggunakan leverage untuk bermain kontrak, dan arbitrase di keuangan terdesentralisasi. Skenario yang benar-benar digunakan untuk pembayaran sehari-hari dan transfer lintas batas? Hampir tidak ada. Dengan kata lain, ini lebih mirip dengan kemakmuran diri dalam lingkaran, dunia luar sama sekali tidak terlibat. Ini juga menjelaskan mengapa ekspektasi triliunan sulit untuk terwujud - dasar permintaan masih belum cukup kuat.

Ada tiga variabel kunci yang perlu diperhatikan dalam beberapa tahun ke depan.

Pertama, ada arah pembayaran lintas batas. Stablecoin memang memiliki keunggulan dalam perputaran antar koin dan antar daerah, tetapi ada hambatan kepatuhan yang harus dihadapi. Otoritas regulasi di berbagai negara sedang mengamati, dan jika ingin menerapkan secara skala besar, masih banyak tantangan kebijakan dan teknologi yang perlu diatasi.

Kedua adalah dampak dari keuangan tradisional. Kini semakin banyak bank yang menawarkan produk simpanan ter-tokenisasi, yang pada dasarnya menggunakan alat keuangan tradisional untuk melakukan hal-hal yang dilakukan oleh stablecoin, dan juga memiliki keuntungan kepatuhan dan kepercayaan yang alami. Ini akan mengalihkan sebagian permintaan pasar.

Terakhir, jangan abaikan kemungkinan pengawasan yang semakin ketat. Jika stablecoin dimasukkan ke dalam kerangka pengawasan keuangan yang lebih ketat, model pertumbuhan liar yang ada sekarang akan berubah secara signifikan. Dalam jangka pendek, hal ini mungkin menekan pertumbuhan, tetapi dalam jangka panjang justru dapat membuat industri menjadi lebih sehat.