#BOJRateHikesBackontheTable

Selama beberapa dekade, Bank of Japan berdiri terpisah dari setiap bank sentral utama lainnya, mengarahkan sistem keuangan global dengan kebijakan moneter yang sangat longgar yang ditandai dengan suku bunga mendekati nol atau negatif dan pengendalian kurva imbal hasil yang agresif. Sikap ini lahir dari kebutuhan, karena Jepang berjuang melawan deflasi, pertumbuhan yang stagnan, dan permintaan domestik yang lemah selama bertahun-tahun sementara dunia lainnya berputar melalui fase ekspansi dan pengetatan. Kebijakan BOJ secara efektif menjadi fondasi perdagangan carry global, menyediakan likuiditas yen murah yang dengan tenang mendorong pengambilan risiko di pasar internasional.
Fondasi itu sekarang menunjukkan retakan yang terlihat. Inflasi di Jepang terbukti jauh lebih persisten daripada yang diharapkan para pembuat kebijakan, sementara negosiasi upah mulai mencerminkan tekanan ke atas yang nyata daripada penyesuaian sekali saja. Pada saat yang sama, lemahnya yen yang berkepanjangan telah meningkatkan inflasi impor dan menimbulkan kekhawatiran politik dan ekonomi tentang stabilitas mata uang. Bersama-sama, kekuatan ini telah menghidupkan kembali diskusi serius tentang kenaikan suku bunga dan normalisasi kebijakan, menggeser retorika BOJ dari 'inflasi sementara' menuju perubahan struktural.
Implikasi dari pergeseran ini melampaui batas Jepang. Langkah menuju suku bunga yang lebih tinggi kemungkinan akan memperkuat yen, membongkar perdagangan carry yang telah lama ada, dan mendorong imbal hasil obligasi Jepang lebih tinggi, memaksa investor global untuk menyeimbangkan portofolio. Likuiditas yang sebelumnya mengalir bebas ke ekuitas, pasar negara berkembang, dan aset spekulatif dapat menyusut di tepi. Untuk aset berisiko seperti saham dan kripto, ini mewakili hambatan makro yang halus namun berarti, saat salah satu sumber modal super murah terakhir mulai mundur.
Memandang ke depan, momen ini penting karena menandakan transisi yang lebih luas dalam rezim moneter global. Jika BOJ yang lama dianggap sebagai bank sentral paling sabar dan akomodatif mulai menormalkan kebijakan, ini memperkuat gagasan bahwa era uang mudah yang disinkronkan sedang berakhir. Pasar yang berkembang pesat berkat likuiditas yang berlebihan perlu beradaptasi dengan dunia di mana modal lebih selektif, volatilitas kurang ditekan, dan perbedaan kebijakan makro menjadi pendorong utama aksi harga di seluruh dunia.