✅Uniswap protokol biaya saklar "akan segera diluncurkan": $UNI berapa banyak yang dapat dibeli dan dihancurkan dalam satu tahun? Apa artinya bagi penilaian?

Sumber berita HashiChain mengindikasikan bahwa "pengaktifan biaya" ini terkait dengan peningkatan tata kelola seri UNIfication / Unification yang didorong oleh Yayasan Uniswap/Uniswap Labs: pada jaringan utama v2/v3, membuka biaya protokol dan mengimpor pendapatan bersih dari pengurut Unichain (sequencer) ke dalam mekanisme otomatis "membeli kembali UNI dan membakar (burn)".

Berikut adalah penjelasan mengenai "data yang dapat dihitung": sebelum dibuka vs setelah dibuka, skala pembelian kembali dalam setahun, dan bagaimana penilaian UNI akan dinilai ulang.

🔥1) Sebelum membuka saklar biaya: Uniswap adalah "kolam biaya terbesar, tetapi UNI tidak memakan uang"

Selama ini, biaya transaksi #Uniswap sebagian besar diambil oleh LP (penyedia likuiditas), lapisan protokol hampir tidak berpartisipasi dalam pembagian, sehingga UNI lebih merupakan "hak tata kelola" daripada "hak aliran kas".

v2 (belum menghidupkan saklar): LP mengambil 0,30%, protokol lapisan 0%
v2 (membuka saklar): LP turun menjadi 0,25%, protokol mengambil 0,05% (ini setara dengan menarik sekitar 1/6 dari biaya LP)
v3 (pengaturan awal setelah saklar dinyalakan): menarik secara bertingkat sesuai dengan tarif kolam
0.01% / 0.05% kolam: biaya protokol = 1/4 biaya LP
0.30% / 1% kolam: biaya protokol = biaya LP 1/6

Satu kalimat: Dulu Uniswap sangat menguntungkan, tetapi "uang yang diperoleh tidak masuk ke dalam nilai tertutup protokol/UNI"; sekarang harus dihubungkan.

🔥2) Setelah saklar dinyalakan: Nilai tangkapan dari $UNI berasal dari dua aliran kas
A. Potong biaya transaksi → Tukar dengan UNI → Langsung hancurkan

Blog resmi Uniswap secara jelas menyebutkan bahwa 0,05% dari v2 adalah untuk protokol, dan berencana untuk secara bertahap memperluas dari "kolam inti jaringan utama yang menutupi sebagian besar biaya LP" ke lebih banyak rantai/produk.

B. #Unichain biaya pemrosesan bersih → juga digunakan untuk membakar UNI

Usulan ditulis: Unichain sudah memiliki volume perdagangan DEX tahunan sekitar 100 milyar dolar, sekitar 7,5 juta dolar biaya sequencer tahunan; setelah dikurangi biaya data L1 dan 15% yang dibayarkan kepada Optimism, sisanya masuk ke mekanisme pembakaran.

🔥3) Data inti: Berapa banyak USD UNI yang dapat dibeli kembali dan dihancurkan dalam setahun?

Kami menggunakan dua set data "yang paling penting dan dapat dirujuk" untuk perhitungan:

(1) Uniswap baru-baru ini skala biaya transaksi (yang menentukan "protokol" biaya)

DefiLlama mengatakan: Uniswap telah menghasilkan sekitar 53,26 juta dolar AS dalam biaya selama 30 hari terakhir, dengan proyeksi tahunan sekitar 649,8 juta dolar AS (ukuran ini adalah "biaya/fees", bukan pendapatan protokol).

(2) Jika mekanisme "perhitungan ulang sejarah" sudah dibuka

Blockworks Research telah melakukan estimasi burn berdasarkan proposal ini: jika mekanisme sudah berlaku, sekitar 26 juta USD UNI dapat dibakar dalam 30 hari terakhir; selama tahun ini, sekitar 150 juta USD dapat dibakar.

Pernyataan ini sangat berharga: ini memberikan jawaban mendekati tentang "berapa banyak yang dapat diambil oleh protokol dan diubah menjadi burn di bawah struktur biaya transaksi yang sebenarnya."

🔥4) Tiga skenario: skala pembelian kembali tahunan, tingkat deflasi tahunan, dan "tingkat pengembalian pembelian kembali" untuk UNI

Pertama ambil harga UNI saat ini sekitar $6,21, jumlah sirkulasi sekitar 630,3 juta keping, nilai pasar sirkulasi sekitar $39,16 miliar (CoinMarketCap/CoinGecko hampir setara).

Ubah "jumlah dolar yang dibakar per tahun" menjadi "jumlah UNI yang dibakar per tahun" dan "tingkat deflasi", kemudian ubah menjadi "tingkat pengembalian pembelian kembali (burn$ / kapitalisasi pasar)".

Skenario A: Konservatif (tahun bakar ≈ $65M)

Dari: Dengan biaya tahunan ~$650J, asumsi protokol mengambil sekitar 10% (cenderung konservatif) + neto Unichain untuk sementara diabaikan/sangat kecil

Tahun penghancuran UNI ≈ 10,47M keping (sekitar 1,66% sirkulasi)

Rasio imbal hasil buyback ≈ 1,7%/tahun

Skenario B: Referensi (tahun burn ≈ $100M)

Dari: hasil netral yang lebih dekat ke "v2 1/6 + v3 lapisan (1/6~1/4) setelah dicampur", dan Unichain memberikan sedikit tambahan

Tahun pembakaran UNI ≈ 16,10M keping (sekitar 2,55% sirkulasi)
Tingkat pengembalian pembelian kembali ≈ 2,6%/tahun

Situasi C: Optimis (tahun burn ≈ $150M)

Tahun penghancuran UNI ≈ 24,15M keping (sekitar 3,83% sirkulasi)
Tingkat pengembalian pembelian kembali ≈ 3,8%/tahun

🔥5) masih ada "variabel guncangan jangka pendek" lainnya: penghancuran sekali 100 juta UNI
Berbagai laporan dan interpretasi proposal menyebutkan: Setelah pemerintahan disetujui, 100 juta UNI akan dihancurkan sekaligus, yang jumlahnya sekitar ~15,9% dari total sirkulasi saat ini.

Makna dari hal ini adalah:
Ini bukan "aliran kas berkelanjutan setiap tahun", tetapi akan segera mengubah kurva penawaran dan ekspektasi pasar;
Pada saat yang sama, hal ini akan menegaskan bahwa "UNI akhirnya mulai dianggap sebagai aset yang dapat berkurang."

🔥6) Bagaimana cara memberikan valuasi? Menggunakan "tingkat pengembalian pembelian kembali" sebagai penilaian ulang yang paling intuitif.

Di pasar tradisional, aset "beli kembali + hapus" sering memiliki jangkar harga yang umum:

Pasar bersedia memberikan target tingkat pengembalian pembelian kembali (misalnya 2% / 3% / 5%), semakin rendah tingkat pengembalian menunjukkan bahwa valuasi semakin tinggi (semakin mahal).

Gunakan tiga skenario di atas untuk mundur memprediksi "rentang nilai pasar yang wajar" UNI (hanya membuat model, tidak memberikan jaminan):

Jika tahun burn = $100M (benchmark)
Permintaan pasar 5% imbal hasil buyback → Kapitalisasi pasar sekitar $2,0B → Harga sekitar $3,17
Permintaan pasar 3% → Kapitalisasi pasar sekitar $3,33B → Harga sekitar $5,24
Permintaan pasar 2% → Kapitalisasi pasar sekitar $5,0B → Harga sekitar $7,93 (kasar)

Jika tahun burn = $150M (optimis)
Harga ditetapkan pada 3% → Kapitalisasi pasar sekitar $5,0B → Kisaran harga sekitar $7,9–8,4
Harga ditetapkan 2% → Kapitalisasi pasar sekitar $7.5B → Rentang harga sekitar $11.9–12.7
Anda akan menemukan: Apakah UNI dapat "meningkatkan valuasi", kuncinya bukanlah sebuah kalimat "mengaktifkan fee switch", melainkan apakah pasar akhirnya mengakui itu sebagai aset 2%, aset 3%, atau aset 5%.

Dan "pengakuan" ini tergantung pada: stabilitas pelaksanaan mekanisme, risiko regulasi/hukum yang melampaui, serta siklus volume transaksi.

🔥7) Risiko dan Titik Permainan (sangat penting)

Migrasi LP mungkin: v2 langsung menurunkan LP dari 0,30% menjadi 0,25%, yang berdampak pada daya tarik beberapa kolam dalam jangka pendek; tetapi proposal juga menekankan "rollout secara bertahap dari kolam besar mainnet yang menutupi 80–95% biaya LP", untuk mengurangi dampak.

Protokol persentase potongan bukanlah transaksi sekali saja: v3 adalah penyesuaian berdasarkan pool, dan mungkin akan berubah secara dinamis di masa depan.

Kontribusi Unichain saat ini masih kecil: biaya sequencer tahunan saat ini sekitar $7,5 juta, setelah dikurangi biaya, jumlah bersihnya bahkan lebih kecil, tetapi ini adalah "kurva pertumbuhan kedua".

Pelaksanaan dan Struktur Hukum: Sebagian penafsiran menyebutkan bahwa struktur seperti DUNA digunakan untuk penyelarasan tata kelola dan kepatuhan, yang akan mempengaruhi "apakah mekanisme dapat bertahan dalam jangka panjang".

Kesimpulan: Kali ini bukan hanya "berita baik", tetapi juga peralihan paradigma penetapan harga UNI.
Sebelumnya: UNI = hak tata kelola (sangat sulit untuk memodelkan valuasi)
Setelah: UNI = aset deflasi yang didorong oleh pembelian kembali dan penghancuran (dapat dimodelkan dengan model "tingkat pengembalian pembelian kembali/kelipatan arus kas")

Di tingkat data, pusat yang wajar untuk burn yang berkelanjutan kemungkinan besar adalah rentang "setiap tahun 0,65~1,5 juta dolar" (tergantung pada siklus volume transaksi dan cakupan komisi), ditambah dengan dampak pasokan satu kali sebanyak 100 juta UNI, akan mengalihkan pandangan pasar terhadap UNI dari "narasi" ke "fundamental".