Kesalahan Perhitungan Inflasi Besar: Bagaimana "Transitori" Menjadi Tinggi Empat Dekade

Ketika Ketua Federal Reserve Jerome Powell melangkah ke mikrofon pada Maret 2021, dia menyampaikan pesan yang dimaksudkan untuk menenangkan orang Amerika: kenaikan harga adalah keanehan sementara dari sebuah ekonomi yang muncul dari kuncian pandemi. “Kenaikan harga sekali ini kemungkinan hanya akan memiliki efek sementara pada inflasi,” jamin Powell kepada bangsa. Menteri Keuangan Janet Yellen menggemakan sentimen serupa—dia memperkirakan inflasi akan turun menjelang akhir tahun. Mereka sangat salah.

Pada Juni 2022, Biro Statistik Tenaga Kerja AS melaporkan bahwa Indeks Harga Konsumen (CPI) telah melonjak 9,1% selama 12 bulan terakhir, menandai lonjakan terbesar dalam empat dekade. Apa yang dimulai sebagai proyeksi ekonomi yang meyakinkan menjadi salah satu kesalahan kebijakan yang paling berpengaruh dalam sejarah terbaru.

Badai Sempurna yang Tidak Ada yang Memprediksi dengan Benar

Dasar untuk ledakan inflasi ini telah diletakkan jauh sebelum 2021. Setelah memangkas suku bunga menjadi nol selama krisis Covid-19, Federal Reserve mengadopsi strategi kebijakan moneter baru pada akhir 2020 yang secara eksplisit mengizinkan inflasi untuk berjalan lebih tinggi dari target tahunan tradisional 2%. Taruhannya adalah bahwa kondisi sementara akan menjaga tekanan harga tetap terkendali.

“Kondisi sementara” itu ternyata bukanlah transitori. Ekonomi pada tahun 2021 menghadapi konvergensi kekuatan yang melampaui model peramalan konvensional:

Rantai pasokan yang telah berfungsi dengan lancar selama puluhan tahun tiba-tiba terputus. Kapal kontainer tidak dapat bergerak cukup cepat. Kekurangan semikonduktor mengalir melalui manufaktur. Barang-barang tertentu—terutama mobil bekas—menjadi sangat mahal, dan ekonom awalnya menganggap masalah ini sebagai spesifik sektor daripada menyeluruh. Mereka gagal menyadari bahwa ini hanyalah permulaan.

Pada saat yang sama, pembayaran stimulus yang totalnya mencapai ribuan dolar diterima oleh puluhan juta orang Amerika sepanjang tahun 2020 dan 2021. Uang ini mendorong permintaan tepat ketika pasokan dibatasi. Matematika ekonomi dasar—permintaan melonjak sementara pasokan tertinggal—membuat hasilnya hampir tak terhindarkan, namun para pembuat kebijakan bersikeras bahwa inflasi akan memperbaiki diri sendiri.

Angka-angka Menceritakan Kisah Kesalahan Perhitungan yang Menggumpal

Data inflasi terungkap dengan semakin mendesak:

• April 2021: CPI melompat 4,2% secara tahunan—tertinggi dalam hampir 13 tahun
• Mei 2021: Kenaikan tahun ke tahun mencapai 4,9%
• Juni 2021: Akselerasi lebih lanjut menjadi 5,3%
• September 2021: Tetap sekitar 5.3% sebelum percepatan nyata dimulai
• Desember 2021: Terpaut di atas 7%, hampir dua kali lipat zona nyaman Fed
• Juni 2022: Mencapai 9,1%, tertinggi dalam generasi

Apa yang membuat ini sangat menjengkelkan bagi para pembuat kebijakan adalah bahwa inflasi tidak tetap terbatas pada beberapa sektor. Makanan, energi, dan tempat tinggal—barang-barang esensial yang mempengaruhi setiap anggaran rumah tangga—semuanya menjadi jauh lebih mahal dibandingkan dengan tahun sebelumnya. Sifat yang luas ini bertentangan dengan narasi awal bahwa hanya faktor-faktor spesifik pandemi yang tidak biasa yang berperan.

Perangkap Pasar Tenaga Kerja

Mungkin yang paling mengkhawatirkan bagi Federal Reserve adalah apa yang terjadi di pasar tenaga kerja sepanjang tahun 2022. Upah mulai meningkat secara substansial saat pekerja mencari kompensasi untuk daya beli yang tergerus inflasi. Inilah ironi yang kejam: sementara upah nominal meningkat, upah riil—yang disesuaikan dengan inflasi—sebenarnya menurun sebesar 3% dibandingkan dengan periode yang sama tahun sebelumnya. Pekerja merasa kurang makmur meskipun mereka menghasilkan lebih banyak dolar.

Namun, upah yang lebih tinggi menghadirkan umpan balik berbahaya dari perspektif Fed. Peningkatan pendapatan meningkatkan permintaan barang dan jasa, yang hanya memperburuk tekanan harga. Memutus spiral upah-harga ini akan memerlukan tindakan agresif.

Pivot Hawkish: Ketika “Sementara” Menjadi Relik

Pada akhir tahun 2021, Powell telah mengubah posisinya secara fundamental. The Fed mulai mempersiapkan pasar untuk pergeseran dramatis menuju pengetatan kebijakan moneter. Tindakan ini dimulai pada tahun 2022 dengan empat kenaikan suku bunga terpisah, menaikkan suku bunga dana federal dari nol menjadi kisaran 2,25% hingga 2,5%. Ekspektasi pasar menunjukkan kenaikan suku bunga tambahan setidaknya satu poin persentase penuh akan mengikuti sebelum akhir tahun.

Seiring dengan kenaikan suku bunga, Fed menerapkan pengetatan kuantitatif (QT)—sebuah teknik di mana pengurangan kepemilikan obligasi meningkatkan pasokan obligasi jangka panjang di pasar. Karena harga obligasi dan imbal hasil bergerak secara terbalik, pasokan yang tinggi mendorong harga turun dan imbal hasil naik, menjadikan pinjaman lebih mahal di seluruh ekonomi. Ini merupakan pembalikan total dari sikap Fed selama era pandemi.

Perubahan kebijakan yang agresif itu sendiri adalah pengakuan: inflasi yang sekarang sudah terintegrasi dalam perekonomian jauh lebih mendalam dan meluas daripada yang disarankan oleh pemahaman umum tahun 2021.

Apa yang Sebenarnya Mendorong Inflasi “Sementara”

Untuk konteks, inflasi transitori menggambarkan kenaikan harga yang diperkirakan sebagai fluktuasi sementara daripada perubahan permanen dalam tingkat harga. Menurut American Institute of Economic Research, inflasi transitori yang sebenarnya tidak tetap tinggi secara permanen dan dapat diikuti oleh periode inflasi yang lebih rendah. Skenario dalam buku teks melibatkan harga yang meningkat untuk durasi yang relatif singkat sebelum laju kenaikan melambat, meskipun harga tetap di atas tingkat sebelum inflasi.

Beberapa mekanisme dapat memicu lonjakan sementara ini:

Gangguan rantai pasokan merupakan salah satu penyebab yang paling umum. Pandemi mengungkapkan betapa rapuhnya jaringan pasokan global yang saling terhubung. Kekurangan di satu wilayah menciptakan peningkatan harga yang beruntun di tempat lain. Ketegangan geopolitik, bencana alam, dan peristiwa yang tidak terduga dapat memicu gangguan ini.

Guncangan global juga dapat memicu episode inflasi sementara. Invasi Rusia ke Ukraina menjadi contoh dinamika ini—sanksi Barat terhadap ekspor energi Rusia membuat harga minyak dan makanan meroket secara internasional.

Pilihan kebijakan pemerintah juga penting. Program stimulus atau peningkatan pengeluaran diskresioner dapat menghasilkan lonjakan permintaan sementara yang mengatasi kapasitas pasokan jangka pendek.

Melindungi Fondasi Keuangan Anda Terhadap Inflasi yang Persisten

Terlepas dari apakah inflasi akhirnya terbukti sementara atau struktural, rumah tangga harus beradaptasi:

Periksa anggaran Anda dengan ketat. Kenaikan harga membutuhkan audit pengeluaran segera. Batalkan langganan yang tidak terpakai, ganti bahan makanan dengan yang lebih terjangkau, dan kurangi konsumsi energi melalui penyesuaian pengaturan thermostat. Aplikasi anggaran digital dapat mempermudah proses ini.

Kejar perluasan pendapatan. Pekerjaan sampingan, menjual barang-barang yang tidak terpakai, atau bernegosiasi untuk lembur dapat secara material meningkatkan kemampuan Anda untuk menghadapi erosi daya beli akibat inflasi. Pendapatan tambahan memberikan kapasitas penyangga yang krusial.

Terus menerus berbelanja untuk tarif asuransi. Penyedia asuransi mobil dan pemilik rumah secara teratur menyesuaikan premi. Belanja tarif tahunan mencegah membayar lebih untuk cakupan tahun demi tahun.

Percepat pelunasan utang. Kenaikan suku bunga meningkatkan biaya saldo kartu kredit dan pinjaman dengan suku bunga yang dapat disesuaikan. Pembayaran tambahan yang strategis terhadap pokok utang mengurangi kerentanan Anda terhadap inflasi sambil menghemat biaya bunga. Gunakan kalkulator pelunasan yang tersedia untuk merancang strategi pelunasan yang sistematis.

Alokasikan modal untuk investasi jangka panjang. Rekening tabungan menghasilkan imbal hasil persentase tahunan yang minimal yang dengan mudah dilampaui inflasi, yang berarti bahwa simpanan tunai sebenarnya kehilangan daya beli. Portofolio investasi yang terdiversifikasi, yang dibangun dengan sabar seiring waktu, menawarkan perlindungan inflasi yang lebih baik daripada rekening tabungan pasif, terutama dengan aplikasi investasi yang dapat diakses yang membuat partisipasi pasar lebih mudah daripada sebelumnya.

Episode Inflasi Besar 2021-2022 memberikan pengingat yang merendahkan: bahkan pembuat kebijakan yang canggih dapat salah menilai dinamika ekonomi, dan apa yang dimulai sebagai tekanan harga yang tampaknya sementara dapat mengkristal menjadi kenyataan dominan ekonomi.