Ketika Momentum Pasar Bertabrakan dengan Realitas Penilaian: Edisi PLTR dan QUBT

Pasar saham telah memberikan hadiah yang melimpah bagi para pengambil risiko di awal 2025, dengan S&P 500 naik sebesar 16% sampai saat ini. Namun di balik kinerja yang stabil ini terdapat kisah yang lebih tajam: saham-saham terpilih yang mengikuti gelombang AI generatif dan komputasi kuantum telah melambung ke ketinggian yang menakjubkan—terkadang terlepas dari kinerja bisnis dasar mereka.

Dua saham yang menjadi contoh dari ketidakselarasan ini layak untuk diperiksa lebih dekat bagi para investor yang mempertimbangkan pengambilan keuntungan: Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) dan Quantum Computing Inc. (NASDAQ: QUBT). Mari kita gali mengapa nama-nama ini mungkin menampilkan sinyal peringatan.

Perangkap Valuasi: Ketika Harga Saham Melampaui Pertumbuhan Bisnis

Pendapatan Menakjubkan Palantir Menyembunyikan Multiple yang Terlalu Tinggi

Sekilas, lonjakan 153% tahun-ke-tanggal Palantir menceritakan kisah yang menarik. Perusahaan analitik data ini berada dalam posisi yang baik di tengah ledakan AI generatif, memanfaatkan model bahasa besar untuk memperdalam hubungan dengan klien perusahaan dan pemerintah. Posisi yang terikat dalam kontrak pertahanan dan penegakan hukum—dibangun atas dasar hubungan institusional selama bertahun-tahun—menciptakan keunggulan kompetitif yang nyata.

Tapi inilah saatnya para investor perlu berhenti sejenak: pertumbuhan yang mengesankan tidak selalu membenarkan harga yang ditetapkan pasar.

Palantir sekarang memiliki $461 miliar kapitalisasi pasar, melampaui setiap perusahaan yang diperdagangkan secara publik di Eropa dan Jepang secara keseluruhan. Ini menduduki peringkat sebagai perusahaan terbesar ke-19 di Amerika berdasarkan nilai pasar. Namun, generasi keuntungan tidak sebanding dengan peringkat tersebut. Perusahaan diperdagangkan pada rasio harga terhadap laba di depan sebesar 262x—sebuah angka yang begitu tinggi sehingga bahkan bintang AI yang sedang naik daun seperti Nvidia, Microsoft, dan Taiwan Semiconductor Manufacturing terlihat seperti saham murah jika dibandingkan.

Sisi positifnya? Pertumbuhan pendapatan kuartal ketiga sebesar 63% tahun ke tahun, mencapai $1,2 miliar. Angka yang kuat, tentu saja. Pertanyaan yang harus dihadapi para investor: Dapatkah perusahaan mana pun mempertahankan laju pertumbuhan yang cukup untuk membenarkan harapan valuasi yang sangat tinggi? Atau akankah sentimen pasar akhirnya disesuaikan saat realitas mulai terungkap?

Fatamorgana Profitabilitas: Cakrawala Jauh Komputasi Kuantum

Aksi harga terbaru Quantum Computing Inc. menceritakan kisah peringatan yang berbeda. Setelah lonjakan mengejutkan sebesar 600% selama 12 bulan terakhir, saham telah kehilangan keuntungan 2025-nya dan kini turun sekitar 40% tahun ini. Namun, saham tetap berada di level yang sangat tinggi dibandingkan dengan fundamental bisnis.

Sektor komputasi kuantum itu sendiri menghadapi masalah waktu yang sedikit investor yang sepenuhnya menghargainya. McKinsey & Company memperkirakan bahwa komputer kuantum yang layak secara komersial dan dapat diskalakan kemungkinan tidak akan muncul sampai 2040—itu lebih dari satu dekade lagi. Pemimpin industri Alphabet telah membuat klaim berani tentang garis waktu lima tahun, tetapi kesenjangan antara bukti konsep teknis dan pendapatan bisnis yang berkelanjutan sangat besar.

Anggaplah AI generatif sebagai template peringatan: OpenAI, yang menjadi panutan industri, dilaporkan mengalami kerugian sebesar $12 miliar selama satu kuartal meskipun menawarkan layanan yang secara teknis matang. Komputasi kuantum menghadapi hambatan teknis yang lebih curam dan jalur monetisasi yang lebih kabur.

Sekarang periksa realitas keuangan QCi:

• Pendapatan kuartal kedua: $61,000 (ya, enam puluh satu ribu dolar)
• Valuasi pasar: $2,5 miliar
• Kerugian kuartalan: $10,2 juta dan terus meningkat

Hitunglah. Perusahaan ini menghabiskan uang dalam jangka waktu yang diukur dalam dekade sementara dinilai seolah-olah profitabilitas akan datang pada kuartal berikutnya. Para investor juga harus bersiap untuk dilusi agresif: manajemen kemungkinan akan mengejar penawaran sekunder berulang untuk mendanai operasi yang sedang berlangsung, yang akan memampatkan nilai saham di masa depan.

Ketidaksesuaian Antara Hype dan Realita

Kedua saham tersebut mencerminkan dinamika pasar yang berulang: ketika kegembiraan tentang teknologi bertemu dengan permintaan yang didorong oleh kelangkaan, harga dapat terlepas dari dasar-dasar. Bagian yang mengkhawatirkan? Ketidaksesuaian ini dapat bertahan jauh lebih lama daripada yang diharapkan oleh para pelaku rasional.

PLTR dan QUBT membawa risiko penurunan yang substansial bagi pemegang saham yang mempertahankan pada level saat ini. Pengambilan keuntungan layak dipertimbangkan secara serius, terutama jika posisi telah mengalami apresiasi yang signifikan. Sebaliknya, penjual pendek harus berhati-hati—nama-nama ini menarik jenis siklus pers positif yang mampu menghasilkan lonjakan yang tajam meskipun fundamental memburuk.

Seperti yang ditunjukkan oleh sejarah pasar berulang kali, keyakinan terhadap ketidakrasionalan tidak dapat membela terhadap solvabilitas.