BlackRock melepaskan lebih dari 250 juta USD dalam BTC dan ETH dalam satu hari, tampaknya seperti kejadian mendadak, tetapi sebenarnya mencerminkan logika makro yang lebih dalam. Ini bukan dumping yang terisolasi, melainkan hasil dari bentrokan tiga kekuatan: kondisi ekonomi global, harapan regulasi, dan siklus pasar kripto.

Variabel terbesar di pasar keuangan global saat ini adalah apakah Federal Reserve akan beralih. Data sangat jelas—pasar memperkirakan probabilitas penurunan suku bunga oleh Fed sebelum Desember 2025 sudah tinggi hingga 92%, jika ini benar, itu berarti dunia mungkin memasuki siklus pelonggaran pertama dalam beberapa tahun. Secara teori, kebijakan pelonggaran adalah kabar baik bagi aset berisiko, dan aset kripto sebagai jenis yang berisiko tinggi dan menghasilkan tinggi seharusnya lebih diuntungkan.

Tetapi masalah terletak di sini. Tindakan dumping oleh BlackRock malah bertentangan dengan harapan ini, kenapa? Institusi sebenarnya sedang bertaruh pada ketidakpastian kebijakan. Mereka khawatir terhadap data inflasi yang tiba-tiba melonjak, meningkatnya konflik geopolitik, atau Federal Reserve yang berubah pikiran menunda penurunan suku bunga atau bahkan memulai kembali pengetatan. Pada saat risiko ini belum terpecahkan, mengambil keuntungan lebih awal untuk keamanan, lebih tepatnya bukan melihat pasar dengan pesimis, tetapi lebih kepada melindungi dari perubahan kebijakan.

Faktor kunci lainnya adalah likuiditas global sedang mengalami penataan ulang. Pergerakan dolar AS dan ritme kebijakan bank sentral di berbagai negara tidak sinkron, yang secara langsung mempengaruhi aliran dana antar kelas aset yang berbeda. Pasar kripto sebagai bidang yang paling sensitif terhadap likuiditas, secara alami merasakan dampak dari rekonstruksi ini.