#2026CryptoOutlook

Ketika saya memikirkan tentang siklus 2026, saya tidak menganggapnya sebagai pertanyaan sederhana "apakah kita awal atau terlambat." Biner itu berhasil ketika kripto lebih kecil, lebih refleksif, dan sepenuhnya didorong oleh ritel. Itu tidak lagi berlaku. Apa yang sebenarnya kita saksikan adalah transisi dari pasar yang hampir sepenuhnya didorong oleh likuiditas dan narasi menjadi pasar yang semakin harus membenarkan dirinya melalui struktur, throughput, dan kegunaan ekonomi. 2026, menurut pandangan saya, berada di tengah-tengah yang tidak nyaman tetapi subur. Ini bukan puncak euforia di mana segalanya melambung, tetapi juga bukan zona mati. Ini adalah periode di mana modal menjadi lebih selektif, di mana narasi mulai bersaing berdasarkan fundamental daripada suasana, dan di mana kesenjangan antara aset yang hanya ada dan aset yang penting mulai melebar secara tajam.
Inilah sebabnya saya tidak melihat 2026 sebagai bull klasik yang terlambat. Bull terlambat itu gaduh, sembrono, dan sembarangan. Mereka menarik permintaan masa depan ke depan dan meninggalkan hanya puing-puing di belakang. Apa yang kita lihat sebagai gantinya adalah sesuatu yang lebih dekat dengan fase kompresi, di mana volatilitas ada tetapi arah diperoleh daripada diberikan. Likuiditas tidak hilang, tetapi hati-hati. Institusi tidak mengejar, tetapi mereka sedang memposisikan diri. Ritel tidak euforia, tetapi masih ada, berputar antara narasi dalam pencarian makna. Kombinasi itu biasanya tidak menandai akhir siklus; itu menandai titik di mana langkah berikutnya harus dibangun di atas sesuatu yang lebih tahan lama daripada spekulasi semata.
Ketika Anda melihat narasi mana yang sebenarnya dapat bertahan di berbagai siklus, filter terbesar adalah sederhana: apakah narasi ini mengurangi gesekan di dunia nyata, atau hanya ada untuk menciptakan aksi harga di dalam crypto? AI adalah contoh yang baik dari perbedaan ini. Sebagai narasi, “AI + crypto” sudah melewati fase hype-nya. Sebagian besar token yang diberi merek sebagai AI tidak akan bertahan, dan seharusnya tidak. Tetapi AI sebagai lapisan pendukung — mengotomatisasi eksekusi, mengoptimalkan likuiditas, mengelola risiko, mengoordinasi agen — terlalu kuat untuk lenyap. Seiring waktu, AI berhenti menjadi sektor dan mulai menjadi infrastruktur yang tidak terlihat. Para penyintas tidak akan menjadi proyek yang paling keras; mereka akan menjadi yang diam-diam terbenam dalam DeFi, perdagangan, pemerintahan, dan jalur data, di mana menghilangkan mereka akan membuat sistem menjadi lebih buruk secara objektif.
Layer 2 dan skala modular terasa semakin tidak terhindarkan. Skala bukanlah taruhan pada selera atau budaya; itu adalah taruhan pada fisika. Jika permintaan ruang blok terus tumbuh, eksekusi harus menjadi lebih murah, lebih cepat, dan lebih khusus. Apa yang berubah di seluruh siklus bukanlah apakah skala itu penting, tetapi pendekatan mana yang terbukti secara ekonomis layak. Pertumbuhan yang disubsidi tanpa jalur menuju biaya tidak akan bertahan dalam kondisi yang semakin ketat. Ekosistem tanpa pengembang tidak akan bertahan dalam persaingan. Namun, gagasan yang lebih luas — bahwa penyelesaian, eksekusi, dan ketersediaan data dapat dipisahkan dan dioptimalkan — tidak akan pergi ke mana-mana. Dalam arti itu, L2 bukanlah narasi yang Anda perdagangkan; mereka adalah infrastruktur yang Anda kumpulkan ketika itu disalahpahami dan Anda simpan ketika itu menjadi membosankan.
RWA adalah jenis narasi yang berlawanan. Ini lambat, penuh regulasi, dan sangat tidak menarik — yang tepatnya mengapa ia kemungkinan akan bertahan. Perbendaharaan yang tertokenisasi, kredit on-chain, dan hasil nyata tidak memerlukan kegembiraan ritel massal untuk bekerja. Mereka membutuhkan kepercayaan, kejelasan hukum, dan permintaan yang stabil. Selama beberapa siklus, narasi yang mengaitkan kripto dengan aliran kas eksternal cenderung bertahan lebih lama dibandingkan yang bergantung pada spekulasi internal. RWA tidak akan mendominasi berita utama, tetapi ia akan secara diam-diam mengubah siapa yang menggunakan blockchain dan mengapa. Perubahan itu lebih penting daripada kelipatan harga dalam tahun tunggal mana pun.
DePIN berada di antara risiko visi dan eksekusi. Ini adalah salah satu dari sedikit area di mana crypto mencoba bersaing langsung dengan infrastruktur warisan di dunia fisik, yang sangat sulit dan lambat. Banyak proyek akan gagal hanya karena mengoordinasikan perangkat keras dunia nyata, operator, dan permintaan bukanlah sesuatu yang secara ajaib diselesaikan oleh token. Namun, jika bahkan sejumlah kecil dari jaringan ini mencapai kecepatan pelarian, mereka menciptakan sesuatu yang secara historis kurang dimiliki crypto: utilitas yang dapat dipertahankan yang terkait dengan produksi. Itulah sebabnya DePIN bukanlah alokasi inti bagi saya, tetapi itu adalah yang diperlukan. Potensinya tidak linier; itu asimetris.
Sebaliknya, meme secara struktural tidak mampu bertahan dalam siklus peran kepemimpinan, meskipun mereka akan selalu ada. Meme adalah ekspresi likuiditas dan budaya, bukan penyimpan nilai atau mesin pertumbuhan. Mereka berkembang ketika perhatian berlimpah dan modal merasa bosan. Mereka memudar ketika pasar menuntut pembenaran. Menganggapnya sebagai taruhan jangka panjang adalah kesalahan kategori. Menganggapnya sebagai instrumen taktis adalah jujur.
Semua ini berkontribusi pada cara saya berpikir tentang alokasi. Saya tidak mengalokasikan berdasarkan apa yang terasa menarik hari ini; saya mengalokasikan berdasarkan apa yang saya percayai masih akan menarik perhatian, likuiditas, dan relevansi setelah penurunan berikutnya. Itulah sebabnya sebagian besar modal berada pada aset yang berfungsi sebagai jangkar moneter atau penyelesaian. Mereka menyerap volatilitas, menarik aliran institusional, dan bertindak sebagai sumur gravitasi ekosistem. Di sekitar inti itu, saya ingin terpapar pada narasi yang secara struktural diperlukan — penskalaan, otomatisasi, integrasi dunia nyata — karena itulah area di mana kemajuan terakumulasi daripada mereset setiap siklus.
Apa yang saya coba hindari adalah paparan berlebihan terhadap narasi yang sepenuhnya bergantung pada kondisi pasar yang menguntungkan untuk membenarkan keberadaannya. Narasi-narasi tersebut dapat berkinerja sangat baik dalam waktu singkat, tetapi tidak membangun dirinya sendiri. Ketika kondisi berubah, mereka tidak memiliki apa-apa untuk diandalkan. Semakin lama saya berada di pasar ini, semakin saya peduli tentang kelangsungan hidup. Bukan apa yang bisa naik, tetapi apa yang bisa bertahan terhadap pengabaian, skeptisisme, dan kebosanan karena itulah lingkungan di mana nilai nyata diciptakan.
Jadi ketika saya melihat ke tahun 2026, saya tidak melihat sebuah akhir. Saya melihat sebuah proses penyortiran. Sebuah pasar yang sedang belajar, perlahan dan menyakitkan, bahwa tidak semua token itu sama, tidak semua narasi layak mendapat modal, dan tidak semua pertumbuhan itu nyata. Bagi para investor, itu tidak nyaman. Bagi para pembangun dan modal yang sabar, itu persis apa yang Anda inginkan.