Seorang market maker utama menginvestasikan $230 juta ke dalam Bitcoin dalam jendela waktu 10 jam, mengakumulasi 2.622 BTC dengan harga rata-rata sekitar $87,6k per koin. Waktu ini sangat signifikan mengingat bahwa opsi senilai $27 miliar akan kedaluwarsa pada 26 Desember di platform derivatif utama—mewakili sekitar setengah dari semua bunga terbuka di pasar tersebut.

Inilah yang membuat ini patut dicatat: setelah kontrak-kontrak itu kedaluwarsa, market maker biasanya mengurangi posisi lindung nilai delta mereka pada panggilan pendek. Ketika Anda memiliki eksposur panggilan pendek yang besar, Anda perlu melindungi diri dengan cara menjual Bitcoin spot atau mengurangi posisi panjang. Kedaluwarsanya menghapus kebutuhan lindung nilai itu dalam satu peristiwa.

Gerakan institusional ini menunjukkan posisi yang canggih menjelang titik infleksi tersebut. Tidak ada yang menginvestasikan seperempat miliar dolar ke dalam BTC tanpa sebuah tesis. Skala posisi ini, dikombinasikan dengan waktu yang berkaitan dengan peristiwa derivatif 26 Desember, mengisyaratkan kepercayaan tentang struktur pasar pasca-kadaluwarsa dan potensi tekanan sisi pasokan yang lebih longgar setelah lindung nilai tersebut dibuka.