Belakangan ini saya terus memantau data pasar, dan merasa ada sesuatu yang sedang berubah secara diam-diam. Bukan jenis tren yang meluas secara besar-besaran, lebih seperti arus bawah permukaan yang diam-diam mengubah jalur.

Apakah kalian menyadari bahwa Federal Reserve akhir-akhir ini sedang "melakukan operasi"? Istilah resmi terdengar sangat formal—"mengatasi kebutuhan dana akhir tahun". Tapi setelah saya lihat datanya, saya merasa sedikit takut: dalam waktu kurang dari sepuluh hari, hampir 400 miliar dolar AS likuiditas telah disuntikkan. Perasaan ini agak seperti rumahmu yang tiba-tiba mulai diperiksa pipa air setiap dini hari, secara kasat mata disebut "pemeliharaan rutin", tapi tekanan air sudah mulai naik turun.

**Apa sebenarnya yang dimaksud dengan "operasi teknis"?**

Singkatnya, ini adalah ketika lembaga keuangan sementara kekurangan dana, menggadaikan obligasi pemerintah dan aset berkualitas tinggi lainnya ke Federal Reserve untuk mendapatkan uang tunai sebagai cadangan darurat, lalu beberapa hari kemudian menebusnya kembali. Kedengarannya tidak aneh, yang penting adalah frekuensi dan skala dari kegiatan ini tiba-tiba meningkat. Beberapa alat pembiayaan darurat sudah mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun—seperti tetangga lama yang biasanya tidak pernah merepotkan, tiba-tiba beberapa hari berturut-turut mengetuk pintu rumahmu untuk meminjam sesuatu. Kamu pasti akan berpikir: ada apa dengan dia?

**Beberapa sinyal yang membuat saya waspada**

Orang yang paling memperhatikan data tentu saja adalah mereka yang mengandalkan data itu sendiri. Ada beberapa poin yang mulai menunjukkan tanda kuning:

Saldo cadangan bank sudah turun di bawah "garis aman" yang diakui industri. Fluktuasi suku bunga jangka pendek semakin besar—kalau ini terus berlanjut...