Tekanan depresiasi yen meningkat! Paket stimulus sebesar 21,3 triliun yen memicu reaksi berantai nilai tukar

Bank of Japan menghadapi dilema sulit

Pemerintah Jepang secara resmi menyetujui rencana dukungan ekonomi sebesar 21,3 triliun yen pada 21 November, ini adalah pengeluaran tambahan terbesar sejak berakhirnya pandemi. Di antaranya, pengeluaran untuk bantuan harga mencapai 11,7 triliun yen, lebih dari 50%, mencerminkan tingkat perhatian otoritas terhadap tekanan harga.

Struktur pendanaan rencana ini cukup kompleks—mengandalkan pertumbuhan pajak yang didorong oleh inflasi, serta mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi pemerintah. Kabinet Jepang diperkirakan akan menyetujui anggaran tambahan paling cepat pada 28 November, dengan target disahkan oleh parlemen sebelum akhir tahun.

Imbal hasil obligasi meningkat dorong penguatan dolar AS

Setelah pengumuman kebijakan, langsung terjadi efek berantai. Pada 20 November, imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun Jepang melonjak ke 1,842%, tertinggi sejak krisis keuangan 2008. Akibatnya, pasangan USD/JPY naik ke 157,89, mencatat rekor tertinggi dalam 10 bulan terakhir.

Para pelaku pasar memperhatikan bahwa kecepatan depresiasi yen semakin meningkat. Investor secara ketat memantau garis psikologis di 160, yang pernah menjadi zona intervensi berulang kali oleh otoritas Jepang tahun lalu.

Ueda Kazuo memberi isyarat kemungkinan kenaikan suku bunga Desember

Pernyataan terbaru dari Gubernur Bank of Japan, Ueda Kazuo, menjadi pusat perhatian. Ia menunjukkan bahwa pelemahan yen yang terus berlanjut sedang mendorong biaya impor naik, dan perusahaan juga meningkatkan upah serta harga. Lebih penting lagi, ia menekankan bahwa efek transmisi nilai tukar terhadap harga lebih jelas dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, dan bank sentral harus tetap waspada.

Serangkaian pernyataan ini diartikan pasar sebagai sinyal jelas untuk kenaikan suku bunga, terutama menjelang rapat kebijakan Desember. Jika bank sentral memutuskan menaikkan suku bunga kebijakan, itu akan menjadi variabel kunci yang mengubah tren USD/JPY.

Kenaikan suku bunga vs membiarkan pasar berperilaku—taruhan pasar

Strategi forex dari Bank Nasional Australia, Rodrigo Catril, mengemukakan logika utama: “Kasus intervensi historis menunjukkan bahwa intervensi pasar saja, tanpa disiplin fiskal atau moneter, hanya akan menarik lebih banyak spekulan untuk melakukan short yen.”

Kesimpulannya bersifat dual: jika bank sentral menaikkan suku bunga, USD/JPY diperkirakan akan kembali ke bawah 150; jika tetap mempertahankan status quo, depresiasi yen melewati 160 hanyalah masalah waktu.

Dalam situasi saat ini, Jepang menghadapi dilema antara merangsang ekonomi dan menstabilkan nilai tukar. Dukungan fiskal besar-besaran akan memperberat tekanan utang, yang akan menekan yen; sementara kenaikan suku bunga akan membatasi pertumbuhan ekonomi, tetapi dapat memperbaiki nilai mata uang. Keputusan Ueda Kazuo di Desember akan langsung menentukan arah masa depan yen.