Panduan Investasi Saham Darat: Bagaimana Orang Taiwan Menggali Peluang Baru di Pasar Saham Tiongkok?

Mengapa Sekarang Berinvestasi di Saham Darat?

Pasar saham China yang pernah dipandang merosot oleh pasar, dalam satu tahun terakhir telah menampilkan transisi yang megah. Dimulai dari katalis kebijakan pada September 2024, saham darat menyambut rebound paling menggembirakan dalam hampir sepuluh tahun—Indeks Shanghai Composite telah naik ke 3950 poin, hampir 50% dari titik awal rebound. Apa sebenarnya kekuatan pendorong di balik tren ini? Bagi investor Taiwan, apakah saat ini layak untuk masuk?

Bank investasi besar internasional secara beramai-ramai memandang positif, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, UBS dan institusi lain baru-baru ini merilis laporan yang memprediksi bahwa saham darat masih memiliki ruang kenaikan sebesar 20-30%. Mereka menunjukkan bahwa peningkatan profitabilitas perusahaan, rekonstruksi sistem valuasi, penerapan teknologi AI, dan faktor-faktor lain secara bersama-sama mendukung tren ini. Namun, di saat yang sama, juga perlu melihat kekhawatiran—kenaikan saat ini lebih banyak berasal dari ekspansi valuasi daripada perbaikan fundamental yang nyata, risiko dan peluang berdampingan.

Memahami Saham Darat: Struktur Pasar yang Harus Diketahui

Sebelum berinvestasi, wajib memahami “kerangka” saham darat. Pasar saham China diukur melalui lima indeks utama, di mana Indeks CSI 300 adalah patokan paling penting, menjadi fokus dana domestik dan juga referensi utama bagi investor asing yang menempatkan modal di A-shares.

Selain itu, Indeks Shanghai 50 mewakili blue-chip pasar besar, Indeks CSI 500 dan Indeks CSI 1000 masing-masing mengikuti saham menengah dan kecil. Hanya keempat indeks ini yang dapat diperdagangkan langsung, dilengkapi ETF dan kontrak derivatif yang relevan, menjadi bahan wajib dalam perumusan strategi. Sebaliknya, Indeks Komposit Shanghai meskipun terkenal, tidak bisa diperdagangkan langsung dan hanya mencerminkan suasana pasar.

Dari sudut pandang industri, distribusi sektor di saham darat didominasi oleh keuangan dan manufaktur. Bank, elektronik, keuangan non-perbankan, peralatan listrik, farmasi dan bioteknologi adalah sektor dengan kapitalisasi pasar terbesar, di mana sektor perbankan mencapai 15,87 triliun RMB. Ciri ini menentukan bahwa saham darat sangat terkait dengan kebijakan keuangan dan kondisi ekonomi manufaktur.

Tahun Ini di Saham Darat: Dari Titik Terendah ke Transisi Melonjak

Pada 24 September 2024, sebuah konferensi bersama bank sentral yang jarang terjadi membuka ruang imajinasi pasar. Serangkaian langkah mendukung ekonomi dan pasar saham pun diluncurkan, menandai perubahan fundamental dalam sikap kebijakan. Pemerintah China secara tegas menyatakan ingin menjadikan pasar saham sebagai platform penyimpanan kekayaan seperti pasar AS, yang tercermin dari instruksi agar perusahaan asuransi dan dana pengelola aset publik meningkatkan proporsi alokasi saham.

Kekuatan dari perubahan kebijakan ini tidak bisa dianggap remeh. Sebelum tren bullish ini, saham darat mengalami periode dasar jangka panjang—dari pandemi 2022 hingga pertengahan 2024, meskipun kebijakan terus mendukung, pasar tetap diliputi suasana pesimis. Kepercayaan pasar lemah, pemulihan ekonomi tidak sesuai harapan, dan keinginan institusi untuk berinvestasi pun minim, tiga faktor ini menyebabkan harga saham terus rendah.

Kebangkitan berasal dari tekad kebijakan dan perbaikan likuiditas. Melihat kembali, transisi ini bukan kebetulan, melainkan hasil akumulasi kontradiksi jangka panjang yang mencapai titik tertentu, serta tekad kebijakan untuk mengubah ekspektasi.

Pelajaran dari Sejarah Saham Darat: Pola Siklus “Pasar Kebijakan”

Untuk memprediksi tren masa depan, perlu memahami karakter historis pasar saham darat. Berbeda dengan pasar AS yang cenderung mengalami kenaikan perlahan jangka panjang, saham darat menunjukkan pola siklus “bull short, bear long, melonjak drastis dan jatuh tajam”. Sejak didirikan pada 1990, meskipun waktunya tidak panjang, pasar ini telah mengalami beberapa transisi yang mendebarkan.

Tiga kekuatan utama mengendalikan pasar jangka panjang: Pertama, likuiditas, yang paling sensitif terhadap faktor jangka pendek—penurunan cadangan bank sentral, penurunan suku bunga, pelonggaran kredit dapat memicu pasar bullish, sementara kebijakan pengetatan adalah akhir dari tren kenaikan; Kedua, kebijakan dan sistem, saham darat secara alami membawa “gen pasar kebijakan”, reformasi besar seperti reformasi hak kepemilikan dan penerapan sistem pendaftaran pernah memicu tren; Ketiga, fundamental, yang menjadi dasar keberlanjutan tren kenaikan.

Empat fase selama 15 tahun terakhir secara jelas membuktikan pola ini: 2010-2014 mengalami masa resesi setelah stimulus 4 triliun; 2015-2016 terjadi krisis likuiditas akibat de-leveraging; 2017-2021 adalah masa pemulihan dan fluktuasi; 2022-2024 adalah masa penghalusan dasar. Di balik setiap transisi, ada kombinasi kekuatan utama ini.

Perbaikan Valuasi dan Peringatan Risiko: Apakah Masa Depan Benar-Benar Optimis?

Analisis lembaga internasional menunjukkan optimisme yang beralasan. Goldman Sachs menyebutkan tiga dukungan jangka panjang: teknologi AI yang merevolusi profit perusahaan, kebijakan “anti-inflasi” yang membuka ruang keuntungan baru, dan strategi ekspansi global industri manufaktur, yang diperkirakan akan meningkatkan pertumbuhan EPS hingga sekitar 12%. JPMorgan Chase menegaskan bahwa perusahaan-perusahaan utama di bidang kesehatan, keuangan, dan hiburan masih berada dalam kisaran valuasi wajar sejarah, dengan ruang kenaikan yang cukup.

Namun, secara realistis, ada kekhawatiran utama: Kenaikan lebih banyak didorong oleh ekspansi valuasi daripada perbaikan fundamental. Rasio PE forward MSCI China sudah mencapai 12,8 kali, lebih tinggi dari rata-rata 11 kali selama sepuluh tahun terakhir. Meskipun masih diskon dibandingkan dengan S&P 500 yang PE-nya mencapai 22 kali, perkiraan laba untuk 2025-2026 dari FactSet terus menurun.

Apa artinya ini? Artinya, jika pemulihan ekonomi makro tidak sesuai harapan, dan laba perusahaan tidak mampu mendukung valuasi saat ini, pasar berisiko mengalami koreksi. Kenaikan saat ini didorong oleh kebijakan dan dana yang mendorong restrukturisasi valuasi, tetapi untuk menjadi tren kenaikan yang berkelanjutan, fundamental harus benar-benar membaik.

Bagaimana Orang Taiwan Berinvestasi di Saham Darat?

Investor Taiwan memiliki dua jalur utama untuk masuk ke pasar saham darat: pertama, melalui saluran dana dalam negeri (CDA), dan kedua, melalui saluran asing (broker luar negeri).

Dalam CDA, Yuantai Securities, KGI Securities, dan Fubon Securities menyediakan layanan terkait. Keunggulan metode ini adalah familiaritas tinggi dan kemudahan operasional. Broker luar negeri seperti Futu Securities dan Tiger Brokers menawarkan transaksi saham darat secara langsung, kadang dengan biaya transaksi yang lebih kompetitif.

Dalam memilih broker, perlu mempertimbangkan kekuatan platform dan kepatuhan, kemudahan deposit, jenis produk yang tersedia, kelancaran operasional, dan dukungan layanan pelanggan. Bagi investor Taiwan, dukungan layanan berbahasa Mandarin adalah nilai tambah.

Perlu dicatat bahwa banyak perusahaan China berkualitas memilih listing di Hong Kong atau AS, seperti Tencent(0700.HK), Alibaba(9988.HK), dan lain-lain. Perusahaan-perusahaan China yang listing di H-share dan AS ini juga layak diperhatikan, dan dalam beberapa kasus valuasinya bahkan lebih murah.

Lima Saham Darat Pilihan: Fokus Industri untuk Diversifikasi

Berdasarkan kapitalisasi pasar, prospek industri, dan profitabilitas(ROE), kami memilih lima perusahaan representatif sebagai referensi investasi:

Cambricon (Industri chip, ROE 25,21%)—Perusahaan desain chip AI terkemuka di darat, memiliki keunggulan teknologi langka, berada di industri yang sedang meledak, potensi jangka panjang besar.

Contemporary Amperex Technology (Baterai lithium, ROE 17,76%)—Pemimpin global dalam baterai energi, mendapat manfaat dari transisi energi global dan tren karbon netral, industri ini sangat pasti.

Ningbo Bank (Perbankan, ROE 6,9%)—Memiliki mekanisme tata kelola yang baik dan keunggulan SDM, fokus pada pelanggan bernilai tinggi di wilayah tertentu, bersifat defensif.

Hengrui Medicine (Farmasi dan bioteknologi, ROE 9,42%)—Kemampuan inovasi R&D yang berkelanjutan, memiliki nilai langka dalam tren peningkatan industri farmasi China.

China Mobile (Layanan komunikasi, ROE 8,3%)—Bisnis monopoli yang menyediakan arus kas stabil dan margin aman, dividen tinggi yang memberikan pendapatan tunai berkelanjutan bagi pemegang saham.

Kesimpulan: Pikiran Dingin tentang Investasi di Saham Darat

Sungguh, saham darat berada di titik transisi penting. Ekspektasi perbaikan laba perusahaan, ruang perbaikan valuasi, dan sikap kebijakan yang jelas semuanya mendukung alokasi jangka panjang. Namun, harus diingat bahwa kenaikan saat ini sebagian besar adalah hasil ekspansi valuasi, dan perbaikan fundamental yang berkelanjutan adalah kunci utama agar tren ini bisa berlanjut.

Bagi investor Taiwan, berinvestasi di saham darat harus melihat peluang sekaligus mengendalikan risiko. Memilih broker resmi, melakukan diversifikasi, dan secara rutin memantau perubahan fundamental adalah sikap hati-hati yang perlu diambil. Cerita saham darat masih berlanjut, tetapi setiap investor harus berpartisipasi dengan kepala yang jernih.