Bank of Japan telah mengambil langkah. Pada 19 Desember, BOJ menaikkan suku bunga kebijakan menjadi 0,75%, mencapai level tertinggi dalam hampir tiga puluh tahun. Apa artinya ini? Artinya era yen murah yang menopang aset berisiko tinggi global, resmi memasuki hitungan mundur.

Selama tiga puluh tahun terakhir, kebijakan moneter ultra longgar Jepang adalah sumber kekayaan. Berapa banyak arbitrator yang meminjam yen murah dan berinvestasi di saham AS, pasar berkembang, dan aset kripto? Pola ini telah memupuk banyak gelembung, tidak ada yang bisa memastikan berapa banyak. Tapi sekarang, biaya pembiayaan melonjak, aturan main berubah.

Kenaikan suku bunga BOJ bukanlah ide mendadak. Sejak akhir kebijakan suku bunga negatif pada Maret 2024, BOJ secara bertahap mengirim sinyal pengetatan. Kenaikan suku bunga tak terduga pada Juli, naik menjadi 0,5% pada Januari, dan kali ini mencapai 0,75%, semuanya berada di jalur yang jelas. Menurut data dari platform prediksi Polymarket, pasar sudah memberi perkiraan 97% kemungkinan kenaikan suku bunga oleh BOJ. Harga telah menyerap ekspektasi ini, jadi kenaikan kali ini mungkin tidak langsung menyebabkan penurunan tajam.

Namun, variabel utama berasal dari Federal Reserve. Data non-pertanian AS yang dirilis September jauh melampaui ekspektasi, dan taruhan pasar terhadap penurunan suku bunga pada Desember langsung hilang harapan. Realitas yang ada di meja saat ini adalah: kebijakan moneter Jepang dan AS sedang berjalan di jalur yang berbeda. Satu sedang mengetat, yang lain masih ragu-ragu. Divergensi struktural dalam likuiditas global telah menjadi kenyataan.

Bagi pasar kripto, ini adalah persimpangan jalan. ETH, Bitcoin, dan aset jangka panjang yang selama ini menyerap likuiditas murah, kini harus menghadapi masalah baru: biaya pinjaman yen meningkat, apakah imbal hasilnya bisa mengikuti? Dalam tiga bulan ke depan, kita akan melihat jawaban sebenarnya.