Kinerja ETH baru-baru ini naik turun. Setelah menembus $3.800, turun tajam lebih dari 10%, dan volatilitas intraday jauh melebihi ekspektasi. Apa yang mendorong putaran pasar ini?

Katalis paling langsung datang dari pemanasan ETF spot yang diharapkan. Sejumlah institusi telah meningkatkan ekspektasi mereka tentang kemungkinan melewati dari 20% menjadi 50%-60%, dan alasan sebenarnya untuk percepatan pasar tersembunyi di sini. Tetapi yang lebih layak dijelajahi adalah perubahan modal yang tenang.

Data on-chain mengungkapkan petunjuk. Total jumlah penguncian ekosistem ETH telah melampaui $80 miliar lagi, meningkat lebih dari 30%. Pada saat yang sama, pasar spot dan derivatif juga meningkat dalam volume simultan. Volume perdagangan harian ETH spot telah melebihi $15 miliar, sementara kontrak perpetual dan minat terbuka berjangka meningkat pesat. Ini berarti bahwa uang mengalir secara signifikan.

Mari kita lihat logika operasi institusi. Mereka mengadopsi strategi tata letak batch: mereka mengumpulkan sejumlah besar dana dalam kisaran $3,000-3,400 dan secara signifikan mengurangi posisi mereka ketika mereka mendekati $3,800, membentuk karakteristik operasi ayunan yang khas. Ini bukan transaksi acak tetapi alokasi dana yang dirancang dengan baik.

Sinyal lebih lanjut datang dari pasar opsi. Volatilitas tersirat terus meningkat, paparan gamma diperkuat dengan cepat, dan tren naik yang awalnya ringan telah berkembang menjadi guncangan frekuensi tinggi jangka pendek. Ini berarti bahwa ketidakpastian di pasar meningkat, dan ruang untuk volatilitas semakin terbuka.

Dari sudut pandang taruhan, strategi saat ini sangat jelas: meningkatkan kepemilikan dalam batch pada level rendah, dan mengurangi posisi dalam batch di level tinggi. Ini pada dasarnya adalah permainan informasi dan dana, dengan kesempatan untuk mencairkan di atas dan adegan akumulasi dana di bawah. Ketika pasar kembali tenang, peluang nyata sering muncul dalam guncangan ini.