Belum lama ini, penyesuaian pasar kripto tidak cukup untuk digambarkan sebagai "tiba-tiba". Bitcoin dari sekitar 125.000 dolar AS di awal Oktober terus menurun, dengan penurunan lebih dari 35%, bahkan sempat menyentuh 86.000 dolar AS. Banyak orang menantikan pelaksanaan kebijakan pelonggaran Federal Reserve, tetapi malah menyambut "perubahan arah" yang hawkish. Total kapitalisasi pasar kripto menyusut sekitar 1 triliun dolar AS dalam beberapa bulan, angka ini mencerminkan berapa banyak akun investor yang berubah merah.

Namun, penurunan tajam kali ini, apakah benar-benar hanya karena guncangan kebijakan? Tidak sepenuhnya. Analisis terbaru dari Deutsche Bank menunjukkan logika mendalamnya—penyesuaian ini adalah hasil dari gabungan faktor makro dan mikro yang bertabrakan. Aset risiko mengalami koreksi menyeluruh, sikap kebijakan Federal Reserve berbalik hawkish, tren regulasi terhenti, dana dari lembaga besar diam-diam menarik diri, dan para pemegang koin jangka panjang mulai merealisasikan keuntungan, kelima kekuatan ini berjalan bersamaan, mendorong pasar dari puncaknya.

Lebih menyakitkan lagi, mitos "atribut perlindungan" Bitcoin terbongkar. Ketika situasi perdagangan tegang dan valuasi saham teknologi dipertanyakan, Bitcoin tidak menunjukkan pergerakan independen, malah ikut jatuh bersama saham teknologi dengan pertumbuhan tinggi. Data menunjukkan: sejak awal 2025, korelasi harian Bitcoin dengan Nasdaq 100 telah melonjak ke 46%, dan korelasi dengan S&P 500 juga meningkat ke 42%. Apa artinya ini? Logika pergerakan Bitcoin saat ini semakin mirip dengan saham teknologi dengan pertumbuhan tinggi, bukan lagi alat penyimpan nilai yang diklaim melampaui siklus pasar.