Pasar logam mulia dalam dua hari terakhir bisa dibilang seperti naik turun roller coaster. Semalam, perak mengalami penurunan tajam, hampir 9%, tetapi malam ini langsung rebound cepat sebesar 8%, COMEX perak dari penyesuaian mendalam langsung berubah menjadi rebound yang kuat. Pasar spot bahkan mengalami fluktuasi ekstrem, harga perak London naik lebih dari 6% dalam waktu singkat, kontrak utama perak Shanghai melonjak 5%, bahkan emas pun mengikuti naik, dengan kenaikan harga London Gold mencapai 1,5%. Volatilitas tajam dalam jangka pendek ini membuat orang bertanya-tanya: ini masih disebut perdagangan? Lebih mirip permainan taruhan risiko tinggi oleh dana.

Rantai peristiwa sebenarnya cukup jelas. Dua hari lalu, margin logam mulia dinaikkan, pasar pun langsung jatuh. Perak ditekan di level bawah, turun lebih dari 7%, dan spot perak bahkan anjlok lebih dari 9%, banyak posisi long terpaksa cut loss di tengah hari. Tapi saat pasar dibuka hari ini, cerita berbalik. Dana bottom fishing tiba-tiba masuk, secara paksa menarik harga dari titik terendah. Ada yang bercanda, ini bukan pasar, ini jelas permainan psikologis antara dana dan trader ritel.

Analisis lembaga pun menunjukkan perpecahan. Pihak yang optimis menyatakan bahwa perak berpotensi menembus rekor tertinggi, dengan gap permintaan dan penawaran lebih dari 100 juta ons; pihak yang pesimis memperingatkan bahwa perak mungkin kembali ke posisi yang lebih rendah. Peringatan dari Huadong Futures pun lebih langsung: volatilitas perak saat ini sudah melebihi emas, ketika rasio emas-perak di bawah 65, harus segera waspada. Di balik meningkatnya volatilitas logam mulia, tercermin penurunan partisipasi pasar.

Inilah inti permasalahannya—di akhir tahun, kondisi dana ketat, likuiditas pasar kurang. Satu pesanan besar dari pelaku pasar saja bisa mempengaruhi tren secara signifikan. Asosiasi Perak Dunia meskipun menekankan adanya kekurangan pasokan, tetapi kata UBS lebih menyentuh hati: alasan tren pasar saat ini begitu ganas, sebenarnya karena jumlah trader tidak banyak, sehingga harga mudah didorong. Sebaliknya, begitu arah pasar berubah, kecepatan penurunan harga pun akan sama cepatnya.

Yang perlu diwaspadai trader ritel adalah bahwa volatilitas tinggi biasanya disertai risiko tinggi. Membeli penuh saat bottom terdengar sangat menggoda, tetapi di pasar dengan likuiditas terbatas, ini sama saja seperti melompat tanpa pengaman saat bungee jumping. Rasio emas-perak, level margin, partisipasi pasar—semua ini adalah faktor yang benar-benar mempengaruhi pergerakan tren. Logika perdagangan logam mulia saat ini telah berkembang dari faktor fundamental menjadi permainan dana. Investor yang baru masuk sebaiknya memahami hal ini.