Perbandingan Harga terhadap Laba (P/E) yang Harus Diketahui dalam Investasi Saham: Panduan Lengkap dari Dasar hingga Aplikasi Praktis

Saat berinvestasi saham, untuk menilai apakah sebuah saham murah atau mahal, rasio P/E (PE) tanpa diragukan adalah alat referensi paling praktis. Banyak analis menyebutkan tingkat P/E historis, posisi harga saham saat ini saat mengevaluasi saham individual, kemudian menghitung harga masuk yang wajar. Lalu, apa sebenarnya yang diwakilkan oleh rasio P/E? Bagaimana cara menghitungnya? Dan bagaimana menerapkannya dalam pemilihan saham praktis? Artikel ini akan membawa Anda memahami secara mendalam indikator penting ini.

Apa itu Rasio P/E? Membongkar Konsep Inti

Rasio P/E (PE) juga disebut market-to-earnings ratio, dengan nama lengkap bahasa Inggris Price-to-Earnings Ratio. Makna intinya adalah: menggunakan harga saham saat ini untuk mengukur berapa tahun yang dibutuhkan perusahaan untuk mengevaluasi kembali nilai pasar ini, dengan kata lain, berapa tahun yang harus ditunggu investor untuk kembali modal.

Sebagai contoh, TSMC saat ini memiliki rasio P/E sekitar 13x, yang berarti dengan kecepatan laba saat ini, perusahaan membutuhkan laba bersih 13 tahun untuk sama dengan nilai pasar saat ini; atau dari perspektif investor, setelah membeli saham TSMC membutuhkan 13 tahun untuk mendapatkan kembali biaya investasi melalui laba perusahaan.

Logika tinggi rendah rasio P/E dengan mahal murahnya saham: Semakin rendah rasio P/E, biasanya menunjukkan saham relatif murah, pasar mungkin lebih konservatif terhadap ekspektasi masa depannya; semakin tinggi rasio P/E, berarti pasar bersedia membayar premium lebih tinggi, ini mungkin berasal dari prospek perusahaan yang cerah atau tingkat pertumbuhan menonjol, harga saham yang sesuai juga akan lebih tinggi.

Bagaimana Cara Menghitung Rasio P/E? Kuasai Dua Metode Sekaligus

Perhitungan rasio P/E memiliki dua cara utama: yang satu adalah membagi harga saham dengan laba per saham (EPS), yang lain adalahmembagi nilai pasar total perusahaan dengan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham. Dalam praktik, metode pertama paling sering digunakan.

Ambil TSMC sebagai contoh, asumsikan harga saham adalah 520 yuan, laba per saham tahun 2022 adalah 39,2 yuan, maka rasio P/E = 520 ÷ 39,2 ≈ 13,3x. Perhitungan ini sangat intuitif: semakin tinggi harga saham atau semakin rendah EPS, semakin tinggi rasio P/E; dan sebaliknya.

Sumber data EPS yang berbeda akan menghasilkan hasil rasio P/E yang berbeda, ini memperkenalkan berbagai cara klasifikasi rasio P/E.

Tiga Jenis Besar Rasio P/E: Statis, Rolling, dan Prakiraan

Berdasarkan rentang waktu data EPS yang digunakan, rasio P/E dapat dibagi menjadi tiga jenis, masing-masing memiliki skenario aplikasi yang berbeda:

Rasio P/E Statis: Indikator historis berdasarkan laporan keuangan tahunan

Rumus perhitungan: Harga Saham ÷ EPS Tahunan

Rasio P/E statis menggunakan data EPS seluruh tahun dari laporan keuangan tahunan yang dipublikasikan secara resmi oleh perusahaan. Ambil TSMC tahun 2022 sebagai contoh, EPS tahunan dapat diperoleh dengan menjumlahkan EPS empat kuartal: Q1 (7,82) + Q2 (9,14) + Q3 (10,83) + Q4 (11,41) = 39,2 yuan.

Karena EPS tahunan tetap tetap sebelum laporan tahunan baru dipublikasikan, fluktuasi rasio P/E berasal sepenuhnya dari perubahan harga saham, oleh karena itu disebut “statis”. Indikator ini memiliki lag yang kuat, tetapi data paling otoritatif.

Rasio P/E Rolling (TTM): Refleksi dinamis 12 bulan terbaru

Rumus perhitungan: Harga Saham ÷ Total EPS 4 Kuartal Terbaru

Rasio P/E rolling juga disebut TTM (Trailing Twelve Months), menggunakan penjumlahan EPS empat kuartal terbaru sebagai penyebut. Karena perusahaan publik menerbitkan laporan keuangan setiap kuartal, metodologi ini dapat lebih tepat waktu mencerminkan kondisi laba perusahaan terbaru.

Asumsikan TSMC menerbitkan EPS Q1 2023 sebesar 5 yuan, maka total 4 kuartal terbaru = 22Q2 (9,14) + 22Q3 (10,83) + 22Q4 (11,41) + 23Q1 (5) = 36,38 yuan, rolling PE = 520 ÷ 36,38 ≈ 14,3x.

Dibandingkan dengan PE statis 13,3x, PE rolling 14,3x lebih segar, menghilangkan lag dengan lebih baik, tetapi masih tidak dapat memprediksi tren masa depan.

Rasio P/E Dinamis: Indikator berpandangan ke depan berdasarkan EPS prakiraan

Rumus perhitungan: Harga Saham ÷ EPS Tahunan Prakiraan

Rasio P/E dinamis menggunakan EPS tahun depan yang diproyeksikan oleh institusi untuk perhitungan, dapat mengevaluasi valuasi secara prospektif. Jika suatu lembaga analisis memperkirakan EPS TSMC 2023 sebesar 25 yuan, maka PE dinamis = 520 ÷ 25 = 20,8x.

Namun karena perbedaan proyeksi lembaga yang berbeda, dan proyeksi perusahaan itu sendiri sering memiliki bias optimis atau pesimis, kredibilitas indikator ini relatif lebih rendah, kebergunaan terbatas.

Ringkasan perbandingan tiga rasio P/E:

Berapa Rasio P/E yang Dianggap Wajar? Dua Dimensi Penilaian Utama

Melihat nilai absolut rasio P/E saja tidak berarti banyak, perlu membandingkan untuk menilai tinggi rendahnya. Metode referensi umum ada dua jenis:

Perbandingan horizontal dalam industri yang sama

Rasio P/E berbeda secara drastis di berbagai industri. Menurut data Bursa Efek Taiwan 2023, industri otomotif PE mencapai 98,3x, sementara industri perkapalan hanya 1,8x——jelas dua industri ini tidak dapat dibandingkan langsung.

Oleh karena itu, cara yang wajar adalah hanya melakukan benchmark rasio P/E dalam industri yang sama, dan sebaiknya pilih perusahaan dengan model bisnis serupa. Ambil TSMC sebagai contoh, harus dibandingkan dengan perusahaan sejenis seperti UMC, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company. Hingga saat ini, PE TSMC adalah 23,85x, PE UMC adalah 15x, angka ini menunjukkan rasio P/E TSMC berada di posisi relatif tinggi.

Perbandingan sejarah vertikal

Membandingkan rasio P/E saat ini dengan rasio P/E historis perusahaan dapat dengan cepat menilai tingkat valuasi saat ini. PE TSMC saat ini adalah 23,85x, berada di “posisi tengah atas” sejarah lima tahun——belum mencapai titik gelembung tertinggi, juga jelas lebih baik dari titik rendah penurunan, menunjukkan tren naik yang sehat setelah pemulihan siklus bisnis.

Aplikasi Praktis: Bagaimana Menggunakan Rasio P/E untuk Memandu Keputusan Beli-Jual

Bagan aliran rasio P/E: Penilaian intuitif mahal dan murah

Bagan aliran rasio P/E adalah alat untuk memvisualisasikan data rasio P/E, membantu investor sekilas melihat posisi valuasi harga saham. Grafik biasanya terdiri dari 5 hingga 6 garis paralel, logika perhitungan setiap garis adalah: Harga Saham = EPS × Kelipatan Rasio P/E.

Garis di paling atas mewakili harga saham yang sesuai dengan rasio P/E historis tertinggi, garis di paling bawah mewakili harga saham yang sesuai dengan rasio P/E historis terendah. Beberapa garis di tengah mewakili posisi rasio P/E menengah yang berbeda.

Ambil TSMC sebagai contoh, jika harga saham saat ini berada di antara garis ungu dan garis biru antara PE 13x dan 14,8x, maka berada di zona undervalued, ini biasanya dianggap sebagai titik beli yang relatif baik. Namun perlu ditekankan, rasio P/E pada posisi rendah hanya salah satu kondisi teknis untuk membeli, kenaikan dan penurunan saham akhirnya masih dipengaruhi oleh banyak faktor.

Rasio P/E dan fluktuasi harga saham tidak memiliki hubungan kausal yang pasti

Perlu diperhatikan khusus bahwa rasio P/E rendah tidak sama dengan kenaikan harga saham yang pasti, rasio P/E tinggi juga tidak mengumumkan tren penurunan kedatangan. Pasar bersedia memberikan valuasi tinggi kepada perusahaan tertentu, biasanya berasal dari ekspektasi optimis tentang prospeknya. Oleh karena itu, meskipun banyak saham teknologi memiliki PE relatif tinggi, harga saham masih dapat terus naik.

Investor saat menggunakan rasio P/E, harus mempertimbangkannya sebagai salah satu alat evaluasi, bukan satu-satunya dasar pengambilan keputusan.

Keterbatasan Rasio P/E dan Hal-Hal yang Perlu Diperhatikan Saat Penggunaan

Meskipun rasio P/E diterapkan secara luas, memiliki keterbatasan yang jelas sendiri:

Tidak dapat mengukur risiko utang perusahaan

Perhitungan rasio P/E hanya mempertimbangkan nilai ekuitas, sepenuhnya mengabaikan beban utang perusahaan. Dua perusahaan dengan rasio P/E sama, satu aset adalah modal sendiri, yang lain berinvestasi melalui pinjaman, keduanya menghadapi risiko yang benar-benar berbeda saat menghadapi fluktuasi siklus bisnis atau perubahan suku bunga. Perusahaan dengan struktur modal yang sehat harus menikmati valuasi harga saham yang lebih tinggi, oleh karena itu tidak dapat mengatakan sederhana bahwa rasio P/E rendah berarti murah.

Sulit mendefinisikan dengan akurat tinggi rendah rasio P/E

Rasio P/E yang relatif tinggi mungkin berasal dari berbagai situasi: perusahaan jangka pendek menghadapi angin akan tetapi menghasilkan penurunan tetapi fundamentalnya baik-baik saja; atau prospek pertumbuhan perusahaan di masa depan cerah, pasar mulai memposisikan lebih dulu; atau murni kenaikan berlebihan memerlukan penyesuaian. Skenario ini berbeda-beda, sulit menggunakan pengalaman historis sederhana untuk menilai apakah rasio P/E saat ini terlalu tinggi.

Tidak dapat mengevaluasi perusahaan yang belum menguntungkan

Banyak startup atau perusahaan bioteknologi belum mencapai keuntungan, tidak dapat menghitung rasio P/E. Pada saat ini investor perlu beralih ke indikator lain, seperti rasio harga-nilai buku (PB) atau rasio harga-penjualan (PS).

Perbedaan PE, PB, PS dan Skenario Aplikasi

Berikut adalah perbandingan tiga indikator valuasi utama yang sering digunakan:

Setelah menguasai konsep rasio P/E, metode perhitungan dan skenario aplikasi, investor dapat lebih rasional menyaring target, menurut preferensi investasi pribadi menemukan saham yang sesuai untuk perdagangan. Instrumen keuangan yang berbeda menyediakan pilihan perdagangan yang terdiversifikasi, investor dapat secara fleksibel beradaptasi menurut kemampuan toleransi risiko, mewujudkan tujuan perolehan dalam lingkungan pasar yang berbeda.